国电南瑞好转迹象延续

中投证券熊琳预计，国电南瑞2008－2010年EPS分别为0.80、1.03和1.28元，维持“强烈推荐”的评级。

　　 行业最坏时期已经过去，未来二次设备龙头应该有所表现。根据对行业上市公司的调研发现，行业需求量已经开始高速增长，而各个公司订单也处于饱满状态。但是行业公司的收入增长却不明显，原因在于自05年下半年开始，电网公司监控与保护一体化的招标方式，使得核心竞标参数由技术转向价格，价格战导致二次设备产品收入及毛利都持续降低。目前行业毛利率已处于较低水平，未来应该有所好转，而作为行业龙头的国电南瑞在业绩增长方面将会有所表现。

　　
　　 主导产品优势明显。电网调度自动化产品在国电南瑞营业收入中的比重接近30%，公司该项业务优势明显。预计在未来市场竞争中，公司在高端市场的垄断地位还将延续，而公司也将逐步拓展中低端市场。

　　
　　 08年业绩将会明显释放。虽然一季报无法看出公司分业务产品毛利率情况，但公司综合毛利率上升明显。公司对于几项产品的成本控制已经在07年四季度卓显成效，这一点从07年年报公司毛利率提升中已经可以看到。预计08年公司产品毛利率依然有提升空间。在收入增幅有所回升、毛利率逐步企稳并存在提升空间、费用控制得当的前提下，预计公司业绩将得到明显释放。

　　
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