鞍钢业绩逊预期面临三大挑战

　　舒时

　　虽然鞍钢股份（00347.HK）昨天公布的2007年业绩低于市场预期，但上周四仍遭到国际投行摩根大通的增持，外电有消息称，摩根大通增持鞍钢股份202万股H股，使其持股比例已达7.04%。

　　据鞍钢股份昨天的公告，去年该公司纯利润上升6.20%至75.34亿元（人民币，下同），董事会建议派发末期股息每股0.55元（2006年为0.58元）。同时公布的公司今年第一季度业绩显示，今年首季公司营业利润31.49亿元，跌9%，纯利为24.43亿元，仅上升2%。

　　今年中国钢铁业面临一些挑战。首先是原料及燃料价格的上涨，使钢铁生产企业面临成本上的巨大压力；其次，从紧的货币政策使得固定资产投资受到限制；第三，国家宏观调控措施将进一步影响我国钢铁产品出口总量。据鞍钢股份董秘付吉会介绍，公司今年全年资本性开支约150亿元,较去年减少约30亿元。原材料矿石及焦煤价格今年第一季度均出现上升，预期未来仍有上升压力。特别是焦煤第二季度价格料上升10%~20%。他表示，公司已经在首季将产品平均售价上调11％，但第一季度每吨成本上升仍有约500元，而产品售价调整幅度只有每吨460元，因此毛利率有所下降。他透露，从4月份开始，产品售价格会再调升逾10%，估计第三季度钢材价格才会保持稳定。

　　另外，对于母公司鞍钢集团与本钢集团合并一事，付吉会表示今年会继续推进，但暂时没有时间表，而与澳大利亚的铁矿石进口谈判，则仍在进行中。

　　究竟如何看待鞍钢去年及今年首季的业绩，市场似乎缺乏统一认识，国际投行的分析出现截然不同的结果。国际投行瑞信的报告认为，去年鞍钢业绩较市场预期低14%，主要原因是成本上涨但平均售价却逊于预期；瑞信指出，虽然鞍钢首季业绩强劲反弹，但在成本增加及需求波动等因素下，今年前景并不明朗。该行调低鞍钢H股的投资评级，由“中性”降至“跑输大市”，目标价17.6港元。

　　但高盛证券的分析师认为，虽然鞍钢去年盈利逊于预期，但只较其估计低6%。今年来看，公司首季的盈利表现理想，毛利率上升，与预期相符。而目前内地钢价每吨200美元，较海外市场价格仍低20%，价格仍有上升空间；随着内地原材料价格上涨，小型钢厂倒闭增加，大型钢厂产量至少未来2~3年内受限，内地将面临钢材供应紧缺，对鞍钢业务有利，因此维持鞍钢“买入”投资评级，H股目标价为28港元。