“指数下跌空间不大”

　　 早报记者肖莉

　　 农银汇理基金公司投资总监栾杰昨日表示，今年的投资环境“非常特殊”，未来指数不会有大幅下跌空间，但中小市值的概念股将实现价值回归。

　　 谈到投资环境“非常特殊”这一点，栾杰归纳了三方面的原因：其一，中国经济在连续快速的高增长之后，首次出现下滑；其二，外围环境在美国次贷危机的影响下很难作出判断；其三，二级市场的整个估值水平刚刚经历了一轮大幅上涨的过程。

　　 投资理念上，栾杰奉行两条：一是基本面驱动股价，二是周期决定盈利的变化。

　　 他解释说，第一点成熟的投资者都能理解，但对第二点很多人认识不够。栾杰认为，90%的企业盈利变化幅度都是由周期决定的，在不同的经济环境下，不同的行业有着相应不同的周期变迁情况。因此，投资的本质是在有利的周期位置上寻找最优质、最有价值的企业。

　　 栾杰是最早重仓贵州茅台的投资者，但他同样不放过南方航空这样的投资机会。“很早时，我在南方航空上亏过钱，但去年重仓后两个月内就涨了3倍。很多时候机构投资者赔钱，不是公司看错了，而是周期看错了。”

　　
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