机构:博众研究
4月16日国家统计局刚公布了第一季度宏观经济数据,3月CPI同比涨8.3%,第一季度CPI同比涨8.0%,是近几年的最高涨幅,中国经济面临着较严峻的通胀问题,这也是当前国家最迫切需要解决的经济难题之一。
国家要控制CPI避免继续上涨,怎么控制?当前主要的控制方式,一方面继续维持紧缩性的货币政策,让宏观经济的列车保持适当的速度,避免经济过热。从一季度宏观经济数据可以得知紧缩政策的效果开始有所体现:一季度国内生产总值61491亿元,同比增长10.6%,比上年同期回落1.1个百分点;另一方面就是用行政手段控制上游商品的价格,什么是上游商品?指公共性的、几乎为所有工业产品生产都需要的上游产品,如煤、电、水、石油、矿石等,这些商品涨价是通货膨胀的源泉,下面先看看这些商品价格的形成机制。
煤:2007年后我国彻底告别了煤炭价格受国家计划控制的年代,取消延续了50多年的由政府组织产运需企业召开订货会的作法,初步形成了在国家宏观调控指导下,由供需双方企业根据市场供求关系自主衔接资源、协商定价的机制。在这样的背景下,供求关系成为煤价走势的主要决定因素。煤炭价格近些年一直呈持续上涨的趋势,价格从2002年的100多元涨到现在的900多元,优质煤甚至超过1000元,尤其是今年一季度煤炭价格上涨幅度很大,这也是煤炭公司今年一季度业绩大幅增长的主要原因。煤炭价格的上涨很明显是受市场的供求关系影响,几乎不受国家政策的控制。
电:由于电价直接影响着各个工业部门的生产成本,直接关系着老百姓的日常生活,而且电商品几乎是一种不可替代的产品,其价格波动牵一发而动全身,所以国家一直没有放松电价的行政控制。煤电联动思路提出了有些年头了,但具体实施起来一直面临着各种各样的困局。
煤炭作为火电的主要原料,其价格持续上涨给火电造成了沉重的成本压力。上游原材料的价格市场化,终端产品的价格受国家控制,这是电力行业当前面临的最大的困局。跟石化行业类似,石化行业的上游资源?原油的市场已经国际化,但其产品?成品油的价格同样受国家控制。一季度CPI涨幅这么高,国家更要控制上游商品的价格,电力和成品油价格的上涨空间基本被封杀。所以我们预测电力和石化行业至少在今年上半年的境况会非常不好,甚至出现大面积亏损。
国家统计局数据显示,今年1到2月份,电力行业利润总额由去年的216.10亿元下降到今年的95.41亿元,同比大幅下降55.85%,其中火电企业利润总额大幅下降约90.6%,形势之严峻非同一般。
中国电力投资集团公司也表示,由于煤炭价格上涨,公司面临40多亿元的燃料成本增支压力,成本的增加将会吃掉几乎去年全年的利润。业内也有消息透漏今年一季度五大发电集团除华能外,大唐、华电、国电和中电投等四大集团都已出现亏损。
当前电力行业的唯一出路是煤电联动,即电力跟煤炭价格同步涨跌,但鉴于今天刚刚公布的高达8.0%的CPI涨幅,我们预计煤电联动在短期内很难实施,所以今年上半年我们看空电力行业。
我们继续提醒投资者关注煤炭行业,同时提醒投资者回避电力行业,尤其是火电企业。
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