大行展望:招商局国际盈利存下调风险 评级增持

　　2008-4-179:43:12#@#$#摩根士丹利发表报告，指对招商局国际(00144)去年纯利强劲增长至35亿人民币持正面看法，高于该行及市场预测分别12%及10%。因此，该行维持招商局国际「增持」评级以及49.3港元目标价。

　　大摩称，招商局国际的深圳西部港口以低成本有效运作，令经营毛利率由17%扩阔至28%，溢利更大幅增长157%。此外，由于蛇口集装箱码头的股权调整，令联营及共同控制公司的盈利贡献增加3%。

　　大摩引述招商局管理层指，仍对内地港口的吞吐量增长前景持审慎乐观态度，预计今年增长约15%，符合该行预测的13%。

　　高盛表示，招商局国际去年核心盈利高于预期7%，主要由于中集的贡献较预期理想，调高该股评级由「沽售」升至「中性」，目标价亦由35.8调高至39.5港元。高盛指，招商局估值未算吸引，加上盈利存下调风险，故未能对该股更为乐观。该行称，美国经济增长放缓为招商局旗下港口吞吐量增长的主要下跌风险，若其吞吐量增长较现预测低10%，集团今年纯利将由现估计的37.7亿港元，减少9%至34.2亿港元。该行调高招商局今年股盈4%，明年则调低3%，反映其新港口资产的摊销假设被调高。

　　高盛指，虽然招商局目标于今年内落实越南港的投资，但项目乃全新计划，料最快要到2010至11年才可提供盈利贡献。湛江港虽属良好资产，但短期亦难以提供重大盈利贡献。

　　花旗发表研究报告，调低招商局国际投资评级，由「持有」降至「沽售」，目标价由37.9降至29港元，指该公司去年业绩虽亮丽，但今年面对宏观经济情况不明朗。花旗称，该公司去年业绩符合该行预期，但高于市场共识预测10%，考虑宏观经济情况不明朗，以及其估值昂贵，故调低评级。

　　花旗表示，管理层对今年吞吐量增长乐观，料增长约10至15%，并相信规模经济及平均售价上升，将可抵销成本上涨影响。但花旗认为，其港口业务将受全球贸易冷却而受影响。 (来源：香港大公报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。