石油化工：进口成品油增值税先征后返

　　此次对成品油进口环节的增值税先征后返将相当于二季度分别给中石油、中石化约17亿、23亿的财政补贴，约合EPS0.01元、0.025元，维持对中石油A股、中石化A股观望的评级。

　　事件：

　　财政部发布公告，自2008年4月1日至2008年6月30日，对中国石油天然气集团公司进口的50万吨汽油、100万吨柴油和中国石油化工集团公司进口的50万吨汽油、150万吨柴油实行进口环节增值税先征后返。

　　点评:

　　按目前成品油进口完税价，每吨成品油含增值税约1100多元，此次对成品油进口环节的增值税先征后返将相当于二季度分别给中石油、中石化约17亿、23亿的财政补贴，约合EPS0.01元、0.025元，这对两大石化巨头的二季度业绩将有一定正面影响。但是即使返还增值税后，进口成品油也依然是亏损的。

　　我们从政府的近期的种种措施可以看出，政府依然会将稳定物价作为第一目标，这样以财政补贴方式来代替成品油提价方式来减少二巨头亏损的可能就很大；而历来财政补贴是难以覆盖全部亏损的，中石油、中石化将成为政府稳定物价政策的牺牲品，如果在下几个季度，财政补贴不能跟上的话，中石油、中石化的业绩很可能会下滑的比较厉害。

　　我们预计中石油一季度业绩约为0.13元，而中石化即使考虑补贴也难超过0.10元，对二大公司全年业绩乐观预计也仅为0.79元、0.57元，我们继续维持对中石油A股、中石化A股观望的评级。

　　作者：方磊 兴业证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。