权证市场再添新丁青啤CWB1今日上市或封涨停

　　张志斌

　　随着青啤CWB1（580021.SH）今日上市交易，两市权证市场也将再添生力军。至此，两市因上市公司发行可分离债而上市交易的权证已增至14只，占全部上市交易权证总数的87.5%。目前，仅有深发SFC2（031004.SZ）和南航JTP1（580989.SH）是两只股改权证。

　　青啤CWB1此次上市交易的认购权证总数为10500万份，全部为青岛啤酒（600000.SH）在发行15亿元可分离债时所附送。青啤CWB1为欧式认购权证，存续期为自上市之日起18个月，权证的行权价格为每股28.32元，行权比例为2：1。

　　东方证券金融衍生品资深分析师黄栋昨日接受《第一财经日报》采访时表示，青啤CWB1份额较少，若全部行权，青岛啤酒的总股本将增加5250万股至13.61亿股，稀释率为96.14%，稀释效应很小。因此结合青岛啤酒基本面前景以及目前权证市场估值情况，青啤CWB1上市后溢价率在55%~65%左右的概率较大，而对应权证价格最高可达4.1~5.2元左右。而以青岛啤酒昨日的收盘价22.92元计算，青啤CWB1的理论价值在2.40元左右。

　　渤海证券则认为，如果青岛啤酒股价维持在24元附近，当溢价率在60%~65%之间时，青啤CWB1上市初期的市场价格将在5.04~5.64元之间，上市第一个交易日权证的涨停板价格约为4.023元，低于权证的合理价格，因此权证很可能封住涨停；第二个交易日权证的涨停板价格将在5.336~5.648元之间，与权证的合理价格接近，因此权证在第二个交易日打开涨停的可能性很大。

　　对此一位市场人士表示认同，他表示小盘权证易受资金推动，普遍估值较高。近期权证正股纷纷随股指下跌，但是权证跌幅相对较小，使得认购权证溢价率上升较多，14只认购权证平均溢价率已经上升至66%，而近期上市的小盘认购权证平均溢价率更是上升到了80%。估计以青啤CWB1那么小的总量，首日封死涨停应无问题。

　　中信建投证券的研究员安尉认为，青啤CWB1目前为轻度价外权证，由于其正股青岛啤酒短期年化波动率呈现下降趋势，导致青啤CWB1对波动率敏感程度较高，因此投资者需注意波动率变化带来的潜在风险。

　　与此同时，08青啤债（126013.SH）也将于今日在上交所上市交易，08青啤债发行总额15亿元，为期6年，票面年利率为0.8%。安尉认为，由于青岛啤酒的可分离债无担保降低了中长期债券投资者的投资意愿，而较高的流动性折价会降低纯债部分的收益。预计纯债部分的到期收益率在5.9%~6.1%之间，对应纯债部分价格区间为73.641元~74.483元。