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所得税率调整效应显现 把握受益公司

  ⊙齐鲁证券研究所 张雷

  由于前几个月市场的不断下调,使得投资者忽视了2008年利好股市的一个重大政策:“两税合一”,从目前披露的2008年一季报来看,这一政策构成的利好已经开始显现。“两税合一”是指从2008年1月1日起,内地所有企业实行统一的25%的所得税率,这样对原来税率在这一标准之上的企业来说,可以提高净利润,并且可以有效提高公司的现金流情况。

  从已公布的一季报来看,税率调整对上市公司净利润的提升效果明显。如日照港2008年一季度利润总额7776万元,所得税费用为1662万元,所得税占比为21%;而2007年这一比值为27.36%。金宇集团2008年一季度利润总额同比增加150%,而净利润增加176%,也是由于所得税下降所致。荣信股份2008年一季度利润总额2267万元,所得税仅为227万元,而2007年一季度利润总额1508万元,所得税也有225万元,与2008年一季度相当。此外,近期连连发布一季度预增公告的银行类公司,其业绩增长也与所得税率调整有很大的关系。

  两税并轨的实施对不同行业的影响有所差异。其中对之前执行实际税率较高的行业,如银行业、白酒业、石油化工等行业构成较大利好;而对实际执行税率较低的汽车、家电、电子元器件等行业构成负面冲击。

  投资者可以据此挖掘一些原先执行33%税率的上市公司,尤其是一些国有上市公司或者石油化工、银行、白酒等行业的上市公司,原先的税率都为33%甚至更高,在这种前提下,这些公司将大幅受益于所得税率的调整。例如,中国石油老税率下上缴的所得税高达470亿元,而新税率下可少交接近100亿所得税,并相应增厚净利润。另一方面,投资者应注意有可能受所得税调整负面影响较大的公司,这些公司原先执行15%的税率,但2008年后,有些公司继续享有优惠,有些优惠被取消,投资者需甄别。

  提醒投资者注意的是,分析上市公司所得税受益程度的时候,不应简单地看所得税费用占比的变动情况,应注意所得税费用与本期应交所得税之间的区别,因为根据会计上的规定,所得税费用与应交所得税之间还包括减值准备等导致的永久性差异和时间性差异。另外,所得税调整所带来的收益是制度变革引起的,效应主要是短期的,投资者需要当心过度炒作的风险。

  部分2008年前执行所得税率较低的个股一览

  

  (亿元) (亿元) (亿元) (亿元)

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

股票代码 股票名称 企业所得税(%) 所得税 利润总额 净利润 主营业务收入 基本每股收益(元) 每股经营活动现金流量(元) 净资产收益率(摊薄)(%)
600030 中信证券 15 63.58 199.04 123.89 308.71 4.01 20.42 24.01
000728 国元证券 15 9.90 32.73 22.80 41.00 1.64 5.11 44.11
600011 华能国际 15 9.72 73.90 59.97 504.35 0.50 1.01 13.00
600026 中海发展 15 7.82 53.78 45.96 126.87 1.38 1.68 28.60
600048 保利地产 15 7.75 24.03 14.89 81.15 1.30 -7.65 12.49
600362 江西铜业 15 7.18 49.24 41.33 414.07 1.40 0.53 22.78
600018 上港集团 15 6.21 55.96 36.40 163.28 0.17 0.24 12.91
600104 上海汽车 15 4.42 58.50 46.35 1040.84 0.71 0.06 12.40
000046 泛海建设 15 3.65 10.16 6.53 41.63 0.87 2.34 16.16
600875 东方电气 15 3.14 24.90 19.90 248.87 2.44 -0.57 66.16
600827 友谊股份 15 2.69 8.59 3.06 229.36 0.71 6.49 10.04
000895 双汇发展 15 2.31 8.91 5.62 218.45 0.93 1.27 25.80
600009 上海机场 15 2.21 19.46 16.95 31.44 0.88 0.69 14.67
600307 酒钢宏兴 15 1.84 9.82 7.71 223.19 0.88 2.21 16.34
000039 中集集团 15 1.75 35.00 31.65 487.61 1.19 -0.41 19.89
600153 建发股份 15 1.63 9.34 7.11 295.88 1.12 -0.76 14.55
600583 海油工程 15 1.62 12.39 10.76 60.30 1.13 0.94 27.01
600500 中化国际 15 1.58 9.28 6.29 194.10 0.50 0.43 10.95
000100 TCL 集团 15 1.24 4.53 3.96 390.63 0.15 -0.11 11.38
000800 一汽轿车 15 1.20 6.87 5.53 136.18 0.34 -0.02 9.56
600271 航天信息 15 1.14 7.07 4.71 48.25 1.53 1.39 17.37
000807 云铝股份 15 1.13 7.02 4.96 70.05 0.57 1.34 22.83
600887 伊利股份 15 1.11 0.12 -1.15 193.60 -0.22 1.17 -2.73
600823 世茂股份 15 1.09 2.49 0.66 12.41 0.14 1.05 5.45
600548 深 高 速 15 1.07 7.74 6.74 11.03 0.31 0.37 9.26
600176 中国玻纤 15 1.04 7.38 3.09 32.01 0.72 1.41 24.60
000999 S 三 九 15 1.00 3.84 2.80 33.98 0.29 0.62 10.25
600748 上实发展 15 0.98 3.12 1.49 16.20 0.25 0.64 10.35
000528 柳 工 15 0.98 6.65 5.66 75.93 1.20 0.63 24.25
000513 丽珠集团 15 0.97 6.20 5.08 17.48 1.66 0.81 26.17
600006 东风汽车 15 0.96 6.78 4.89 133.93 0.24 0.19 9.35
000968 煤 气 化 15 0.94 3.79 2.67 34.26 0.68 2.47 14.98
000793 华闻传媒 15 0.90 3.60 1.31 20.39 0.10 0.40 6.68
600089 特变电工 15 0.87 6.97 5.39 89.31 0.63 0.81 21.83
000729 燕京啤酒 15 0.85 5.78 4.10 74.36 0.37 0.80 7.44
000550 江铃汽车 15 0.85 8.60 7.59 84.56 0.88 0.98 21.52
600162 香江控股 15 0.82 2.31 1.37 7.63 0.36 1.87 26.72
600100 同方股份 15 0.80 7.18 4.41 146.26 0.74 0.38 7.93
002128 露天煤业 15 0.80 5.51 4.64 26.11 0.74 0.61 22.45
601003 柳钢股份 15 0.79 10.78 9.99 207.06 0.71 0.05 19.89
600325 华发股份 15 0.78 4.37 3.63 21.66 1.22 7.25 18.42
600641 万业企业 15 0.78 5.56 4.80 8.82 1.07 0.94 15.98
000960 锡业股份 15 0.77 6.77 6.01 84.60 1.12 -2.08 25.71
000418 小天鹅A 15 0.72 4.19 3.33 50.01 0.91 1.02 21.06
600895 张江高科 15 0.71 5.06 3.80 12.00 0.31 -0.43 14.46
600616 第一食品 15 0.70 2.94 1.65 53.72 0.45 0.62 19.87
600138 中 青 旅 15 0.70 3.06 1.63 45.32 0.52 2.11 8.69
600056 中国医药 15 0.59 3.22 2.35 24.75 0.98 -0.12 16.38
000629 攀钢钢钒 15 0.59 10.54 9.51 211.98 0.31 0.29 9.05
600236 桂冠电力 15 0.58 5.66 3.34 33.62 0.24 1.07 9.05
600662 强生控股 15 0.53 2.95 2.13 19.19 0.34 1.03 15.12
600849 上海医药 15 0.51 1.47 0.66 139.20 0.12 0.86 4.04
000966 长源电力 15 0.51 1.27 0.44 45.96 0.11 1.14 2.14

  受益于所得税调整较多的公司(2008年前执行33%税率且所得税超过5亿)

  

(亿元) (%)

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

证券代码 证券简称 年末所得税率(%) 所得税 利润总额(亿元) 净利润 基本每股收益(元) 营业总收入(亿元) 营业总成本(亿元) 净资产收益率(%) 销售毛利率

  (亿元)

601857.SH 中国石油 33 493.31 1928.25 1434.94 0.75 8350.37 6473.80 19.90 41.67
601398.SH 工商银行 33 331.24 1151.14 819.90 0.24 2527.33   15.08  
601988.SH 中国银行 33 279.38 899.55 620.17 0.22 1806.69   13.24  
600028.SH 中国石化 33 257.58 829.11 571.53 0.63 12048.43 11292.46 18.26 15.93
601328.SH 交通银行 33 103.97 310.38 206.41 0.43 622.10   15.98  
601628.SH 中国人寿 33 64.97 347.94 282.97 0.99 2812.94   16.52  
601088.SH 中国神华 33 64.81 296.29 231.48 1.07 821.07 530.69 15.40 50.41
600019.SH 宝钢股份 33 58.85 193.08 134.23 0.73 1915.59 1736.08 14.37 14.82
600000.SH 浦发银行 33 52.60 107.58 54.99 1.26 256.30   19.43  
601998.SH 中信银行 33 48.50 131.40 82.90 0.23 278.38   9.85  
600050.SH 中国联通 33 38.36 131.55 93.19 0.27 1004.68 895.50 10.35 38.81
600016.SH 民生银行 33 28.77 92.12 63.35 0.48 252.17   12.62  
601166.SH 兴业银行 33 23.24 109.10 85.86 1.75 220.04   22.07  
600837.SH 海通证券 33 22.34 77.94 55.60 1.58 112.65   14.90  
600015.SH 华夏银行 33 17.20 38.21 21.01 0.50 142.51   16.09  
601898.SH 中煤能源 33 16.92 71.47 54.55 0.44 368.23 315.72 16.68 43.00
601991.SH 大唐发电 33 14.30 58.39 44.09 0.29 328.29 270.41 11.61 28.02
601111.SH 中国国航 33 14.29 52.03 37.74 0.33 497.39 461.15 12.41 18.96
601169.SH 北京银行 33 12.81 46.29 33.48 0.63 76.31   13.00  
000783.SZ 长江证券 33 10.04 33.70 23.66 1.64 49.62   40.04  
000728.SZ 国元证券 33 9.90 32.73 22.84 1.64 41.00   44.11  
000825.SZ 太钢不锈 33 9.30 53.01 43.71 1.23 811.05 758.06 25.13 12.76
600309.SH 烟台万华 33 7.85 24.82 16.97 0.89 78.04 55.87 37.75 40.39
600585.SH 海螺水泥 33 7.81 34.85 27.04 1.70 187.76 156.10 22.51 31.16
600048.SH 保利地产 33 7.75 24.03 16.28 1.30 81.15 62.70 12.49 38.50
600377.SH 宁沪高速 33 7.70 24.09 16.39 0.32 53.10 30.42 10.21 58.13
002024.SZ 苏宁电器 33 7.18 22.41 15.23 1.02 401.52 379.02 31.69 14.46
000858.SZ 五粮液 33 7.06 21.78 14.73 0.39 73.29 51.48 15.35 53.91
600022.SH 济南钢铁 33 6.45 20.34 13.90 1.02 336.13 315.64 24.94 10.74
601808.SH 中海油服 33 6.29 28.67 22.38 0.54 92.42 65.08 12.99 36.26
000686.SZ 东北证券 33 5.71 16.85 11.14 2.36 25.48   52.09  
600350.SH 山东高速 33 5.47 17.10 11.63 0.35 31.54 14.61 14.00 61.80
000898.SZ* 鞍钢股份 33 23.68 92.13 68.45 1.15 545.96 450.03 22.94 24.45
601006.SH* 大秦铁路 33 21.58 65.29 43.71 0.34 161.45 95.88 16.34 50.64
600005.SH* 武钢股份 33 19.07 58.04 38.97 0.50 413.17 353.60 17.86 17.37
600900.SH* 长江电力 33 17.68 53.87 36.19 0.44 69.18 30.45 14.89 70.20
600188.SH* 兖州煤业 33 12.86 30.35 17.50 0.36 132.24 101.91 9.70 48.65
601919.SH* 中国远洋 33 6.83 30.23 23.41 0.20 361.98 353.90 7.27 13.02
601390.SH* 中国中铁 33 6.36 29.58 23.22   1595.18 1569.55 24.95 10.72
601186.SH* 中国铁建 33 5.96 20.93 14.98   1584.88 1564.42 63.24 9.13
000709.SZ* 唐钢股份 33 5.30 19.46 14.17 0.63 276.88 257.33 15.76 13.55

  数据来源:齐鲁证券研究所

  注:表中除加星号部分为2006年年报数据外,其余均为2007年年报数据

搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:贾海滨)

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