农产品重点公司推荐

　　水产养殖业“四驾马车”

　　獐子岛 好当家

　　东方海洋 洞庭水殖

　　在我们的研究体系中，水产养殖业的4家上市公司獐子岛、好当家、东方海洋、洞庭水殖都属于资源型企业，我们将其提升至产业链的上游??与种植业并驾齐驱的地位。

　　这4家水产品公司基本上都不使用饲料喂养，其成本结构中70?80%左右为种苗成本（基本稳定），15?20%为人工和折旧（增长也不大），在农资农具整体性大幅上涨的背景下，以上公司的成本并未水涨船高；相反，农产品普涨会给以上公司的产品带来提价的空间。我们认为在农产品牛市背景下，水产品“四驾马车”是目前国内A股公司中能直接受益的稀缺品种。

　　我们看好以上公司丰富的水域资源储备及水面获取能力，其扩张模式可概括为：水域资源的外延式扩张＋产品价格上涨。其中，我们尤其看好具有奢侈保健品特征的海参、鲍鱼等产品，好当家、东方海洋、獐子岛将因此受益。此外，洞庭水殖也将受益于阳澄湖大闸蟹的水域扩张和市场整合。

　　关注种业 化肥 农药类公司

　　敦煌种业 万向德农 登海种业

　　我们关注种业、化肥、农药类上市公司，逻辑如前所述，这三种方式都是用来提升粮食单产水平的主要途径。

　　由于化肥与农药类上市公司没有归口农业范畴，因此不是本篇分析的重点，我们将会择机调研敦煌种业、万向德农、登海种业。

　　需要补充的是，我国种子市场长期以来供过于求，相关公司盈利能力不强且波动大，因此我们认为种子企业具备长期投资价值的可能性并不大，对此，我们会按照自下而上的方式逐一覆盖，来挖掘投资机会。

　　北大荒

　　公司土地资源价值重估

　　公司主营水稻、大豆、小麦、玉米等粮食作物的种植、加工与销售，是国内规模最大的农业种植类上市公司。北大荒主营收入主要来自生产承包费、尿素、甲醇、麦芽、大米等农副产品加工及造纸业务。其中生产承包费占据收入来源的25%左右，占利润的70%以上。

　　北大荒拥有耕地950万亩，另有可垦荒地约360万亩，主要分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上。

　　我们认为农产品价格上涨将引发资本市场对土地资源价值的关注，未来北大荒的机会来自土地资源价值重估。如大股东有意将集团土地资源继续注入到上市公司，则北大荒面临较大投资机会。