券商评级

威孚高科（000581）

　　 评级：增持

　　 评级机构：海通证券

　　 公司公布年报，2007年公司营业收入31.21亿元，投资收益1.36亿元，归属母公司净利润2.30亿元，实现EPS0.41元。公司盈利高于我们0.27元的预期的主要原因是本期公司销、管费用低于预期，同时参股31.5%的博世柴油系统股份有限公司2007年度实现扭亏造成2007年投资收益大幅提升。

　　 本期公司销售费用0.1亿元，比上年同期下降14.18%，管理费用0.28亿元同比增长15.24%。2007年公司销、管费用合计0.38亿元仅同比增长5.38%远低于营业收入16.91%的增速。2007年公司很好的控制了费用的增长是其净利润超预期的一个主要因素。

　　 由于博世柴油系统和潍柴动力在大马力共轨系统上签署独家供货协议，因此中国重汽无法从博世柴油系统拿到货源。我们了解到中国重汽有可能采用EGR（废气循环）这种过渡技术来使重卡排放达到国III标准，同时由于采用共轨技术使重卡成本增加2-3万元，而采用EGR技术仅使成本增加0.8-1万元，因此若中国重汽以EGR作为主推方向，则有可能使得共轨系统在重卡行业的普及时间向后推迟。

　　 综合以上因素，我们预计公司2008、2009年实现EPS分别为0.54元和0.91元，维持对公司“增持”评级。

　　 山河智能（002097）

　　 评级：买入 目标价：44元

　　 评级机构：光大证券

　　 目前公司主营小挖、桩工机械、凿岩机械三大类产品。2008年公司将逐渐进入中挖、叉车领域，2009年两产品均可实现量产。我们对公司在中挖领域的前景谨慎乐观，而对公司进入叉车领域的前景持谨慎态度。

　　 公司自主创新能力强，重视新产品研发、新工艺创新，建立了由原始创新、集成创新、开放创新、持续创新组成的创新体系。公司已形成了包括市场调查、外观造型、工作装置、液压电控系统等到总体设计、工艺系统设计在内的研发体系。

　　 新工业园建成及外购关键渐的稳定供应保证突破的大幅度提升。公司第一产业园建成世界领先的装备线，装备线柔性能力强，包括5 条总装线、8条分装线。第二产业园为公司重装车间，产品包括液压静力压桩机、旋挖钻机、一体化潜孔钻机，同时承担小工程机械的下料、部分小件、薄板件、覆盖件等。第四产业园正在规划，未来用于中挖的生产。公司未来3-5年的产能将大幅度增长。

　　 由于公司成长性明显高于其他公司，因此更适合用PEG估值，公司2009-2011三年复合增长率在59%，2008年后三年的PEG略微低于行业平均水平。我们认为公司可以按2008年后3年的增速的PEG=0.7估值，公司的合理估值为2008年40倍以上，即44元以上。（万 鹏 整理）

　　
　　
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