荣信股份HVC是未来盈利增长点

□中投证券 熊琳

　　
　　
　　 荣信股份主导产品SVC高速稳定增长，毛利率趋于稳定。SVC占公司主营收入达到80%以上，由于是定制化产品，销售数量取决于市场的需求。受益于节能减排政策，近几年SVC需求不断扩大，07年新增订单同比增长86.48%，2010年之前保证年均50%以上的增长问题不大。

　　
　　 荣信股份开发的HVC产品引入的是全球最先进的变频器生产企业罗宾康的技术路线，HVC是公司未来发展的重点，今后目标是成为国内HVC第一品牌。公司目前的HVC市场主要定位于煤炭行业，未来铁路电气化市场也是重点发展方向。但是我们依然期待公司在需求最大的电力系统市场的发展，目前公司在该市场还没有完全启动。

　　
　　 公司HVC产品分为高端和中低端两个市场，其中高端产品占30%左右。高端HVC主要是牵引型高压变频器，主攻煤炭企业的HVC市场，用于矿井提升机及主扇，竞争对手较少。中低端HVC市场竞争激烈，包括北京利德华福电气技术有限公司、东方日立（成都）电控设备有限公司等公司目前在电力系统优势相对明显。荣信股份由于没有电力系统的业绩，因此在这一领域很难突破。公司08年的计划是HVC行业布点，进入电力系统市场，主要原因是这个市场空间相当大。07年HVC产能受限，不过新厂区马上建成，产能释放在08年9月份，不影响08年50%的增长。

　　
　　 公司长期以来注重产品创新，在项目研发上有大量的资金投入，因此公司在同行中具有最全面的技术创新能力。07年公司在研发方面的投入达到5204.79万元，占当年销售收入的14.18%。

　　
　　 高端新产品进展顺利，未来会加强公司持续竞争能力。光触发SVC研制成功并投运，使得公司成为继德国西门子之后国内唯一的应用此技术生产SVC的制造商；四象限大功率高压变频装置（HVC）增长迅速，高端领域的HVC相对竞争对手较少，毛利率相对较高，公司在这一领域优势明显；高压大功率静止无功发生器（STATCOM）开始步入市场推广阶段，已经在上海南翔铁路开始实施。而近期公司和北京国华电力有限责任公司合作开发“用于抑制次同步谐振的SVC”，局部改变远距离输电模式，以SVC的新的运用方式绕开电科院而进入电力市场。而未来包括风电控制系统国产化、机车变频主传动国产化、船舶主传动国产化等也将陆续推出。

　　
　　
　　
　　 关键数字：该股最新收盘价为59.49元。近期共有9家机构对该股作出评级，其中3家“强烈推荐”，4家“增持”，1家“中性”。

　　
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