赵增德:要参与并运作金融全球化交易规则的制定

　　中国人民银行的研究员赵增德:要参与并运作金融全球化交易规则的制定

　　2008年中国金融形势分析、预测与展望专家年会暨第四届中国金融（专家）年会于4月20日至4月21日在北京铁道大厦举行，作为大会的主办方之一,搜狐财经将对此次盛会进行全程直播。

　　赵增德：大家下午好！今天我们来了很多媒体的朋友，网络这个技术是基于信息技术的发展，我觉得对我们的生活是有实际意义的例子。那么随着信息技术的发展，一个关键词出现了，就是金融的全球化。信息技术使金融的全球化成为了一种可能，也成为了一种趋势。我们最近几年，我们国有银行的改革非常的明显。我们中央银行治理公司在这方面很多银行在朝着向国际经验学习，在不断的进步。我们还要不断的引进战略投资者，这几年在人才的引进、人才的培训、观念的转变，以及环境的建设等等方面都有了很大的发展。不仅如此，我们中国的金融界也在积极的探索创新。

　　最近几年，尤其是有一些大型品牌的出现，在这个出现过程中，不断的参与国际资本市场的运作，参与一些中央银行对国际同行进行收购、进行参股。我们看到科技进步的时候，从美国次贷危机浮出水面，逐渐的蔓延，我们也看到了很多不好的消息。比如说美国次贷危机使的中资银行受到了一定的损失，有的中资银行在年报当中也有所披露。虽然后来说损失的金额并不太大。但是我看到有人说一种观点，因为我们参与的比较晚，程度不够深，所以我们的损失小一些，这是我们的运气。但是我想不管损失规模多少毕竟我们损失了。难道这个损失是我们应该承担的吗？假设我们参与的早，美国次贷危机风险在没有曝露的时候，参与早有可能阶段性的上调利率，这样的话，那样就是碰运气。因为假如说参与的早，帐面的亏盈会吸引更多的资金流向国际资本市场。那样的话我们的结局可能就不是说损失那么小了。这样的话，当时算起来，假设当时能赚钱，这也是一种碰运气，而赔钱也是碰运气。那么我们干什么呢？就是到国际市场碰运气去了吗？另外，我们看到像中国的PAPI在定位出资，这些的话，实际上都是我们国内的金融资本参与国际市场，积极的参与，这些现象也给予了我们一个惊险的回报。

　　说到这里，我们是国际资本市场的生力军，难道我们就不参与了吗？这肯定是不行的，我们肯定还是要积极的参与。就像外资银行进入中国一样，我们中国的金融资本也会去到国际市场上寻找投资的机会。我们前段时间的一个内部研究中，也对这几年外资银行进入中国办理这样那样的机构，甚至是分行，实际上在中国，发生一些存在的业务，这样的话，实际上银行和数量这几年增长比较快。他给我们中国银行是否带来了比较大的冲击呢？我们也做了一个评估。对我们所研究的阶段性成果，在外资银行进入之前很多人非常担心狼来了，但是我们总体的评估的结果对我们国内还是比较好的。实际上我们并不担心我们的金融资本在实体领域进行投资的情况，但是我们确实对金融资本进入国际市场的虚拟金融领域的投资所蕴含的风险的担忧，这点是很多数据表明确实是风险巨大的。

　　我想在座的今天也有很多金融家，可能会有所行动，或者是动心思，要在金融全球化过程中积极的参与和运作。

　　我们再回头看一下美国次贷危机会员国能造成那么大的损失，中方现在已经是对美国的资本市场，美国的投资者信心，甚至是欧洲的一些国家也受到了牵连。虚拟经济这个领域大家玩的都是金融衍生产品，金融衍生产品可以产生无线的泡沫。产生泡沫的速度是资产越高，灵活性越大，泡沫越美丽，越膨胀。但是膨胀到一定程度，它的风险就特别大，他可以把一些有标的的实物和贷款的组合进行打包，变成一种金融衍生产品。然后他们卖出去，在市场流通，在流通过程中有一些投资银行又进一步的包装成另外一个东西，再卖出去。那么买的人再进一步包装，然后再卖。实际上它被反复若干次的包装出售，这就使这个领域的交易额不断的无限放大。而且后期的参与者不仅仅是本金就可以买等价的东西，他可以采取保证金制度，或者是信用杠杆，使你用五块钱可以买100块钱的东西。现在全球的GDP大概是在50多万亿美元，而金融衍生产品的交易量远远大于这个数据。

　　这样的话使的我们想，脱离了实体经济，现在在虚拟经济领域运作的越来越充足，随着信息系统的支持，使的在虚拟经济领域，这些衍生产品的产生和交易量的不断扩大，所有的这些交易活动，离实体经济越来越远。

　　我们刚开始讲我们不担心金融资本在实体经济领域的交易、介入。因为在实体领域也许有一些风险，因为会有不良资产的产生，但是控制相对来说容易。或者说是系统性风险的产生比较小。但是在虚拟经济的领域，一旦风险到了一定的程度，是任何一个个人、组织、国家甚至是全世界都不好控制的。墙倒众人推，赚钱的时候拼命的涌入，一旦市场发生了逆转，又拼命的跑，这种现象不是哪些个人或者是组织能够控制得了的。既然这样，我们在座的很多在金融全球化过程中努力想参与一些国际金融活动，但是我们是参与了，不过我们要清醒的认识到一点，我们是一个什么样的身份参与的。

　　国际资本市场的交易规则是谁制定的？是我们吗？我们只是一个后参与者。所有的规则制定者我们可以看一下，国际上大的巨无霸的银行或者是投行，他们培养出来的非常天才的投资家。这些投资家设计了很多产品，制造了很多美丽的神话，吸引人们投资。我们比较熟悉的词叫新兴市场经济体、新兴经济体等等说法。这个词是怎么来的？实际上最早的时候，是国际上一些非常大的投行，他们的投资家在制造产品的时候，已经想把不发达国家或者是欠发达国家的财富吸引到他们的市场中去，他们搞产品推介的时候，他们用一些名词讲欠发达经济体，然后又想成后进经济体。但是这两个词都不太好，因为这两个带有贬义的词会使经济者有一些警惕。所以有一个天才的人就想出了新兴经济体，这个名词想出来以后，因为新兴经济体的人会受到这个概念的诱惑，新兴是多么有活力和希望啊。实际上新兴经济体和欠发达、后进经济体就是指不够发达的国家。这些国家有些积累了大量的财富，我们有大量的外汇储备，还有一些民间资本。其他的像石油出口国家，他们有大量的石油美元，像这些财富都是国际大的投行制定的游戏规则，然后吸引一些参与者进来参与游戏，在这个过程中，想办法把你积累的财富要变少，进入他们的腰包。

　　既然他们的出发点是这个样子，那么我们作为后参与者，我们应该警惕。当然金融全球化过程中我们不可能封闭起来，我们一定要参与，但是我们不是规则制定者。在参与的过程中只有一种比较好的选择，就是双方达成共赢。如果我们做的准备充分，我们可能达成一种共赢过程中赢的不太少。还有就是大家在这个市场的资本交易过程中，他们的目的非常明确，就是在最短的时间内增长自己的财富。在这个过程中只有一个办法，就是让你的财富减少。因为实体经济的所有交易活动是一种灵活的系统，你赚的钱肯定是别人的。你赔的钱肯定进入了别人的腰包。

　　所以我今天在这里给我们银行家们做一个提醒，我们今后在参与市场交易过程中，我们应该明白，规则不是我们制定的，我们的风险和收益可能是不对称的。因为本身交易过程中卖者和买者的信息是严重不对称的。

　　第二个就是泡沫的产生非常容易，但是泡沫到了一定程度以后，风险就特别严重。在规避风险的过程中，也会因为信息不对称，我们遭受损失的可能性更大。那这个过程中，我衷心的希望我们的银行家更理智一些，步子迈的更稳一些，准备的更好一些。谢谢大家！