股指连续暴跌 政府要不要救市

　　从去年10月16日至今年4月3日，上证综指在不到半年时间里下跌45%，其中在今年一季度下跌了37.63%，创15年来季度之最。

　　这些数字对于那些依然憧憬着牛市的广大股民来说，无疑是一场从天而降的灾难。

巨跌引来了各方的关注和激烈争论。其中“救市”、与“不救市”成了关注的焦点。

　　“3345点是泡沫挤干临界点”?

　　“原来是想到股市里赚钱能快一点，没想到一进来就被套了，亏大了！”新股民李先生是在去年中国股市“牛气冲天”时入的市，让他无论如何也想不到的是，在短短5个多月内，沪市从6124点暴跌至3200多点，时间之短、杀伤力之大、涉及面之广，让他“毛骨悚然”。

　　“我46万的资金半年就跌剩了25万。真正让我体会了什么是恐慌，也感受了‘水涨船高’的机遇和‘载舟覆舟’的风险。”其实，李先生的感受，也是2007年年底至今入市所有投资者的普遍感受。

　　连日来大盘暴跌，沪市失守3300点，跌破两年线3299点。恐慌气氛再次蔓延市场。

　　从2001年开始就一直负责国家证券行业风险识别、监控与防范技术支持系统研究以及QFII基金监控的专家??中国人民大学金融信息中心主任杨健教授向《中国经济周刊》表示：“从市场的角度，此轮股市下跌，是对前期股市过热的一次合理修正。我们通过技术系统精算出来了目前股市的泡沫全部挤干的临界点是3345点，这个点位表示股市的泡沫已经全部挤干了，今后下跌的可能性就变得微乎其微了。现在大家应该可以决定方向了。”

　　杨健告诉《中国经济周刊》，3345点的含义是如果股民从998点那天开始每天都按比例买股票，股市从6000多点跌到3345点的位置正好是不赔不赚。如果再低，就有亏损；再高，就有泡沫。“换句话说，中国股市真实进来的资金如果不赔不赚，能支撑的点位是3345点。” 杨健说。

　　救股市？救经济！

　　4月15日，上证指数开盘3282.57点，收盘3348.35点，上涨51.68点，涨幅1.56%。收盘3348.35点和中国人民大学金融信息中心主任杨健教授精算出来的能支撑的3345的点位不相上下。但这样的点位依然不能让高位进入的股民欣慰。近来市场中弥漫着一股悲观的气氛。此间，通过网络呼吁政府救市的声音也不绝于耳。

　　四川成都的一位网友留言说：“此时政府应该救市。因为股市的辉煌，中小股民功不可没。政府应该救股民于危难之时，让中国股市再创辉煌。”

　　江西的一位网友说：“政府该出台政策来救市了，每个股民也都是资本市场上的一员，没有了我们这些股民，中国还能谈资本市场了吗？一条河里，只有大鱼，没有虾米，能平衡吗？”

　　针对市场上出现的救市之声，杨健教授向《中国经济周刊》表示，“任何一个市场，到了临界的位置，政府都应该有政策出来，但是有政策出来并不是来救市，关键的问题是，监管层应当让每个有关股市的政策有依据。”

　　长城证券中关村营业部总经理张宏也认为：“要政府救市有点饮鸩止渴，拿一个新的行政手段去救旧的行政手段，这样循环往复什么时候是个头儿？”

　　“股市是经济的晴雨表，单纯救市是没有意义的，因为股市反应的是宏观经济，所以，救经济比救股市更重要。”中信证券董事总经理徐刚告诉《中国经济周刊》，目前中国股市和宏观经济实际联系已经非常紧密了，现在上市公司市值覆盖率已经很高了，沪深两市总市值加起来有20多万亿，投资人深度和广度都很高了。如果不把本质的问题解决了，救市是救不起来的。“如果宏观经济方面没有利好，宏观经济不被看好，投资者的信心很难短期恢复，股市还会跌破今天的3400点。如果政府想对股市做一些有意义的事，就是要恢复投资者对中国宏观经济的信心。”

　　美联储如何“救市”

　　在影响巨大的美国次贷危机中，美联储“救市”的表现或可值得借鉴。

　　由于次贷危机拖累经济，美联储因次贷危机而采取紧急大幅度降息举措。美国联邦储备委员会在今年1月22日美国股市开盘之前宣布将联邦基金利率下调75个基点。与此同时，美联储牵头组织全球大“救市”，加拿大中央银行宣布降低隔夜拆息利率0.25%；香港金融管理局（金管局）1月23日宣布，基本利率根据预设公式下调75基点至5.00厘，实时生效。

　　“美国股市一跌，美联储主席贝南克就出来宣布降息，他是在救美国经济，因为股市大跌反映了全球投资人对美国经济的担忧。”中信证券董事总经理徐刚向《中国经济周刊》分析，对美国而言，股市是宏观经济的晴雨表，救经济和救股市是一回事。

　　美国政府在1929年大股灾之后，就痛定思痛，建立了各种保护公众投资者的法律和规则。其中，有《1933年美国证券法》的《144号条例》。实行《144号条例》的主要影响，是使上市公司超过10%的大股东、公司高级管理层和董事等关联方以及从关联方中获得股票的人，在卖出股票时必须遵守严格的慢走和披露程序，而这类股票属于“限制性证券”。如果投资者从公司关联方中获得了限制性证券，并想向公众出售限制性或有控制权的证券，就需要符合144号条例列出的条件。

　　“美国救市是规范的，是通过法律，有预期的和透明的。而我国的政策市是不透明的，不知道完整的方向在哪里，比如证监会两年内对股市的政策是什么，未来要出台什么政策等，我们都不知道。所以，对我国的股市来说，以后是否是‘政策市’并不重要，关键是先强化透明和有预期，对老百姓明示，并且传达途径要有规范、准确的主渠道。”北京科技大学金融工程系主任刘澄教授表示。

　　4月15日，证监会网站上发布了题为《各地证监局部署维护股市稳定工作》的一篇文章，文章指出：今年是改革开放30周年，也是我国举办奥运会之年。为此，党中央、国务院对保持社会稳定，构建和谐社会提出了更高、更明确的要求。资本市场作为公众投资场所，关系到千千万万人的利益，在社会稳定与和谐方面负有重大责任。为了切实保护投资者利益，维护市场稳定和安全运行，按照中国证监会要求，各地证监局结合辖区实际，对做好营业场所和关键环节的安全防控工作提出了明确要求。

　　“这说明近期股市下跌已经引起了监管层的重视。政府真正的‘救市’行动即将悄然展开。”一位业内分析人士向《中国经济周刊》分析说。

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