廖梓君：本土股权投资市场的三个瓶颈及对未来市场的期望

　　2008年中国金融形势分析、预测与展望专家年会暨第四届中国金融（专家）年会于4月20日至4月21日在北京铁道大厦举行，作为大会的主办方之一,搜狐财经将对此次盛会进行全程直播。现在请看搜狐财经在大会现场为您发来的精彩图文报道：

　　深圳市君盛投资管理公司董事总经理廖梓君:大家下午好，非常高兴今天有机会能够来到第四届中国金融（专家）年会，和大家有共同的交流。

刚才吴总介绍了在私募股权领域很多的机会、回报率，我在这里很想问大家一个问题，今天在首都北京，大家也都是资讯、经济前沿的参与者，在座的有哪位在过去的家庭理财、个人投资方面，通过什么样的产品、参加过、分享过私募股权。我想在座的都买过股票，也买过基金，但没有多少人去购买私募股权的产品，参加到一级市场、会上市企业成长的硕果。中国本土的老百姓也好、、一般民营企业也好、个人也好，在这之前其实这个门都是对大家关这的，因为从2006年开始，股权分置改革打破了法人股和流通股之间的障碍，才真正开启了中国主板市场和IPO股权对你上市公司股权投资的一个新的时代。在这之前如果投资一个企业的会上市公司的股权，只能抱这产业投资的心态去投，而不是金融资产和配置追求回报，追求金融资产的投资回报的角度。

　　06、07年以前，中国经济高速增长了20年，涌现出了一大批高速增长的新兴科技型企业，类似阿里巴巴、腾讯、分众传媒、搜狐、雅虎，可是这些企业的成长中国的老百姓都没有分享到，都是外资，他们高瞻远瞩，他们比我们有更远的视野、给强大的金融体系、更好的技术，是他们分享了我们企业的高速成长。可是对于我们中国本土国民，我们受制于制度，受制于各种各样的行业的壁垒，我们都没有参与到。这个局面一直到06、07年，全流通时代来到以后，才把原来这个不可逾越的障碍解除了。我们君盛公司也是，在这时才开始正式转入到IPO来做投资。

　　可以说我们算是本土股权投资市场的先行者。我现在想谈一下，通过过去三年我们做直接股权投资，我感觉现在这个行业面临着三个比较大的瓶颈问题，以及我们对未来市场的期望。大家有很多在资本市场工作的人，会发现最近这两年确实PE投资很热，大有一哄而上的局面，碰到原来做投行的、做咨询的，或者是作企业做投资的，都能够说现在在做PE，在做股权投资，但是，仔细去看，在这种一哄而上，非常热的局面里每个人都是散兵游勇，而国际不是这样的，他们高瞻远瞩，有步骤，他们很清楚中国哪些行业、产业发展态势怎么样，这里面的好企业是谁，然后一点一点去渗透，之后运作这些企业到海外上市。反过来我们国内，因为大家看到了前两年赚钱的效应，大部分国内本土的投资机构都在做自己熟人的生意，都是自己的股东、朋友，并没有形成规模和产业。为什么？现在我们的股权市场是非常初级的阶段，既没有政策的引导，也没有产业的高度，也缺乏强有力的金融体系的支撑，更缺乏合格的投资者，不管是他们的观念还是在融资渠道上，这是我们自己的问题以及本土管理机构管理水平有待提高的问题，怎么提高我们要克服急功近利的、传统的想法注重自己的品牌建设，练内功，真正地、扎扎实实地形成自己的投资风格，有长远的品牌建造意识，踏踏实实、一步一个脚印地走。

　　第二个瓶颈，涉及到刚才我在会上问到大家的第一个问题，我想各位都是在各行各业里面工作，对资讯、机会已经比出去在广大的农村、其他的二三线城市，在马路上任何一个人都能了解到更多资讯的人，可是真正能够参加到股权投资，对这些优秀的未上市企业里面的投资分享高回报空间的人少之又少。为什么？是因为到目前为止，我们根本没有一个市场化的私募股权基金为本土人民币基金募集资金的渠道。虽然现在有类似像深圳国际信托公司，还有中信信托推出一些股权投资产品，但是供不应求，市场上最多也是零星的在量上有了一些突破，在面上没有根本的改观。所以我觉得投资渠道的狭窄也制约了本土人民币基金发展的很重要的途径。

　　我们觉得中国未来本土的人民币基金究竟怎么样发展，选择一条什么样的道路去走，能够少走弯路，能够利用我们中国大好的经济建设这几年，更多富裕的民众能够分享和参与到这些优秀企业成长的硕果当中来，在规划和探讨本土股权私募基金发展之后，我个人觉得我们可以参照海外的成熟市场，吸取他们的发展模式和经验教训。我们可以看到，在海外市场中，无论是私募的股票基金还是私募股票基金，他通常都是不直接对大众开放的，这些基金只有通过金融机构、私人银行业务来进行安排和介入。海外私募基金在中国取得巨大成功的背后，不仅是因为他们有专业的经验和投资理念，他们后面还有一个强大健全的金融体系的支撑。所以大家能够看到，不管是摩根也好，或者说海内也好，我们要投资一个直接募集投资大中华地区的直接股权基金，基金能够很快时间就到位，背后是一套金融体系在支撑的，有这样的销售渠道，有这样一个成熟的投资者的市场基础在。

　　为什么我们要和金融机构进行合作？是因为金融机构的私人银行首先会在众多的管理人公司里面进行筛选和接触，了解基金的投资理念和风格，以及他们过往的投资案例、月季记录。在管理人和投资人至今能够搭起一座桥梁，就是在很好的投资机会和资金之间起到很好的媒介作用。尤其在中国，在我们的诚信制度有待加强、建设的时候，我相信私募股权基金通过和信托合作，能够发挥信托制度优势上的安排，把它变成一个金融产品，同时也借助了信托公司它对风险的管控，对管理人的筛选，为投资者做了第一道筛选，避免了很多参差不齐的股权投资管理人给市场带来负面的影响。

　　海外成熟市场的销售模式、发展态势，他们的今天也就是中国市场未来要走的路，就是我们要走的明天。我们要看一看，海外私募是怎么发展起来的，是怎么把销售、管理做一个有序的区分，能够让管理人专注于自己的管理事业，同时能够培育出一大批非常深厚的直接投资者市场的群众基础。

　　作为私募股权的管理人，我们能专注于自己的本职工作，寻找好的投资项目，我们的优势就是能够利用自身的专业能力，同时利用资金的规模优势，获得一些绝好的，比如IPO股权投资机会。大家知道，通常这一类股权投资机会不可能对普通投资大众开放，因为这些资产的投资资格很难取得，投资的整个操作流程、专业信用非常强，涉及到的环节很多，这些难得的、很珍贵的投资项目经过了专业的产品设计以后，可以变成金融产品，面向我们的高端投资者，让中国富裕起来的这些高端投资者也能够分享一般的市场投资者难以介入，同时也是利润率最高的领域。在这样一种生态里面，能够形成投资者、管理人，包括托管银行、信托公司、多方多赢的局面，作为一个负责任的财务管理人，我想我们志存高远，要继续努力，保持优势，树立品牌，我相信借着管理团队资深的、丰富的行业知识，注重企业长期增值的投资理念，以及永远是客户第一的经营思想，我们今后一定能够在中国本土和股权投资市场有自己的建树。

　　我的发言就到这里，谢谢大家。