渝三峡股价狂跌 高价甘氨酸已成海市蜃楼

　　□ 本报记者 吴 敏

　　在股市规律中，快涨之后必有猛跌，渝三峡A（000565）正是这么一只股票。这样的股价表现印证了2月27日《证券日报》所发的一篇报道《渝三峡：甘氨酸价格波动　高股价遇大考》。

　　渝三峡的股价从2008年3月4日的高位54元，跌至目前的36元，最低时曾一度跌至27元，这其中除了大盘的持续低迷外，还有什么其他的原因吗？记者带着疑问，采访了相关人士。

　　批量生产仍需时日

　　资料显示，三峡英力是渝三峡的控股子公司，渝三峡出资8000万元，占其80%的权益，系股改时从实际控制人重庆化医控股手中置换而来，主要进行“天然气制甘氨酸”的生产。渝三峡前段时间的疯长也正是因为投资者对该项目的看好。

　　2008年4月15日，渝三峡发布公告称，其控股子公司??重庆三峡英力化工有限公司的“天然气制甘氨酸项目”取得了重大进展。从2月16日开始投料试生产，截至4月13日，已有一条生产线试生产出了甘氨酸14余吨，产品质量达到设计要求。同时，公司对其余的生产线也正进行相应的调试。

　　但4月21日，记者从渝三峡证券部工作人员处得到的消息却是，渝三峡一共有四条天然气制甘氨酸的生产线，前一阶段只是试车一条生产线。而且由于一条生产线主要由两个阶段构成，因此，现在渝三峡仍然在进行一条生产线的两个阶段拉通生产的试车。究竟什么时候能够试车成功，还不能确定，至于批量生产什么时候能够真正进行更是一个未知数。

　　渝三峡在公告中也表示，目前公司将开始对生产线的产能进行调试运行。由于化工新设备的正常运行需要一定的调试磨合时间，因此该项目要达到设计生产能力，在时间上尚具有不确定性。

　　甘氨酸价格急速回落

　　随着近年来草甘膦价格的不断攀升，作为其上游中间体的甘氨酸也随之水涨船高。因此，三峡英力的5万吨/年“天然气制甘氨酸项目”就一直受到市场的高度追捧。前一段渝三峡的股价上涨也与当时的甘氨酸的市场价格出奇的高有关。

　　由于甘氨酸的成本价一般在1.5万元/吨，而前两个月甘氨酸的价格是在3.8万元/吨?4万元/吨，处于暴利阶段。按照当时的市场价来推算，记者在2月份的一份《渝三峡：甘氨酸价格波动　高股价遇大考》报道中就计算出：渝三峡的甘氨酸成本价大约是在1-1.5万元左右。按照1.5万元的成本算来，甘氨酸的毛利可以达到2.5万元/吨，如果渝三峡投产后真能达到5万吨/年的话，一年下来就甘氨酸这个项目就可以给渝三峡贡献12.5亿元的净收益。由于有了这么高的期望值使得渝三峡的股价连连上窜，即使是在大盘今年2月份调整的过程中，渝三峡的股价还是创出了历史新高54元/股。

　　昨日，记者从全国最大的甘氨酸生产厂家河北东华化工集团（该集团的甘氨酸产量几乎占到全国甘氨酸生产量的60%）供销处了解到，目前的工业级的甘氨酸出厂价是1.8万元/吨，与前两个月的3.8万元/吨已经回落了将近2万元。

　　记者又连线渝三峡的证券部工作人员打听天然气制甘氨酸的成本价位，该工作人员称，“我们的成本在1.3万元/吨。”按照甘氨酸目前的市场价1.8万元/吨来计算，如果渝三峡生产出来的甘氨酸现在要出售的的话，毛利应该在0.5万元/吨。如果按照渝三峡的计划年生产5万吨的话，一年的毛利就降为2.5亿元，远低于当时甘氨酸市场价格在4万元/吨左右的年毛利。因此，随着甘氨酸市场价格的降低，投资者对渝三峡的预期利润也随之下降，直接反映到渝三峡的股价也随之下降。

　　产品将供过于求

　　甘氨酸价格为什么会回落得如此之快？记者带着这个问题采访了相关行业内的专家。

　　光大证券一位资深分析师告诉记者，甘氨酸的价格现在的确回落得比较厉害，主要是产能扩大导致的。由于去年草甘膦的价格居高不下，因此导致甘氨酸的价格前一段比较高，国内的厂家看到甘氨酸的利润丰富，都蜂拥而上，在这两个月产能集中释放，所以甘氨酸的价格在这两个月回落得比较厉害。

　　另外，湖北市仙隆化工一位营销主管告诉记者，甘氨酸的价格下降也与河北东华化工集团主动调低甘氨酸的出厂价格有关，通过价格战，可以使一部分成本较高，而利润较薄的小型甘氨酸企业不能生存而退出市场。

　　这一观点记者也在光大证券资深分析师处得到证实。该分析师同时表示，现在甘氨酸的市场价格比较低，对渝三峡的甘氨酸出厂价影响也比较大。因为现在渝三峡的甘氨酸快投入市场了。

　　记者又辗转连线渝三峡的证券部工作人员，想打听已经生产出来的甘氨酸的出厂价，该名工作人员称，“我们第一批试车生产出来的甘氨酸属于工业级甘氨酸，目前正在与一家企业联系供货，但是出厂价格还不清楚。但是估计不会太便宜，因为草甘膦现在价格还很高。”

　　总的来说，目前甘氨酸的价格主要受到供求关系和草甘膦的价格影响。记者从一份研究报告得知，国际最大的草甘膦生产厂商孟山都于2008年4月2日宣布在接下来的18个月投资1.96亿美元建设草甘膦工厂。随着孟山都对草甘膦生产数量的增加，草甘膦的价格回落恐怕是必然的。

　　甘氨酸的价格决定了渝三峡的利润和最终的股价。但是随着甘氨酸和草甘膦供求关系趋于平衡，甘氨酸的价格必然会回归理性。而渝三峡的股价随着甘氨酸的价格回归理性而急速下跌也是情理之中的。