业绩增速回落、分化趋势显著

　　2007年报、2008年一季度报告业绩研究。

　　上海证券：

　　去年四季度毛利率变化趋势，为我们揭开了在新的宏观经济背景下，行业增长前景的分化趋势。黑色金属、有色金属、商业零售等行业2007年四季度毛利率水平处于落后地位，这些行业2008年增长前景不容乐观；由于税收政策以及2007年多次加息影响，银行业的经营效益明显提升，该行业未来经营效率提高依然值得期待。

但保险、证券行业的业绩表现更多地受投资收益影响，因此在2007年高速增长的业绩表现具有不稳定性，需要警惕未来的市场风险；餐饮旅游、信息服务、食品饮料、医药生物等消费类抗周期行业业绩增长仍具有相当的持久性与稳定性；造纸行业、航运行业受人民币升值、航运价格上升等利好因素影响，利润增长得到保证；原材料价格上涨是部分行业盈利能力下降的最重要因素。另一方面，受成本推动、需求拉动以及出台加速行业内部整合政策的积极影响，具有提价能力的行业随着产品价格提高，盈利能力将显著上升。

　　由于雪灾引起的运输、产能受阻以及原料价格上涨、销售量下降成为部分上市公司一季报预减预亏的重要原因。而随着一季报登场，两税合一提升上市公司整体业绩这一利好开始兑现。目前已有超过12家公司在业绩预告中提及所得税税率下降给净利润带来的正面影响。6家公司业绩显著受益两税合一，净利润因此提升约15%-18%。

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