兖州煤业 煤价上涨提升业绩

　　兖州煤业（600188）日前公布年报显示，公司2007年实现营业收入166亿元，实现营业利润43.84亿元，实现净利润26.93亿元，分别同比增长14.8%、36.9%和46.2%。分析人士认为，2007年煤价上涨是公司业绩增长的主要推动力，公司实现每股收益0.55元，略高于市场预期。

　　煤价上涨提升业绩

　　2007年，兖州煤业煤炭销售呈现量减价增的态势。年报称，煤炭平均价格上涨使煤炭销售收入增加了19.71亿元，而销量减少使煤炭销售收入减少6.92亿元。

　　根据年报披露的数据，兖州煤业2007年原煤和商品煤产量均有所下降，合计原煤产量比上年同期减少41万吨，下降1.1%至3,564万吨。其中，公司生产原煤3,283万吨，同比减少7.5%。商品煤方面，合计产量为3,456万吨，同比减少8万吨。其中，公司自身商品煤产量为3,207万吨，同比减少5.9%。

　　同期，兖州煤业煤炭销售量仅略有增加，合计销售煤炭3,511万吨，同比增加45万吨或1.3%。其中，公司销售煤炭3,249万吨，同比减少5.4%。

　　2007年，兖州煤业煤炭销售平均价格达到437.06元/吨，同比上升60.66元/吨，涨幅为16.1%。其中：国内煤炭销售平均价格为435.02元/吨，同比上升82.11元/吨，涨幅达到23.3%；而出口煤炭销售平均价格为473.31元/吨，同比下降11.05元/吨或2.3%。

　　由于国际煤炭合同价格以4月为每一财年的起点，公司2007年一季度出口的83万吨煤炭均为2006年度合同煤，价格相对较低。与此同时，兖州煤业煤炭销售结构也有所变化，全年煤炭出口量呈现下降趋势。2007年，兖州煤业在国内销售煤炭3,075万吨，同比增加9.1%；出口煤炭174万吨，同比大幅下降71.7%。因此，去年一季度出口的83万吨煤炭占到公司2007年出口煤总量的47.7%，导致公司合同价格同比下降。

　　今年我国煤炭出口的第一批配额已经下发，比去年第一批配额量同期减少24%，预计公司出口煤炭销量减少的趋势在2008年仍将继续。不过，申银万国分析师认为，出口配额下滑对公司并不构成风险，公司业绩变动对出口量变化的敏感性不高。根据其测算，由于目前兖州煤业优质精煤的销售均价已在850元以上，只有当出口对应价格在130美元/吨以上时公司出口才会获得更高的毛利率，因而今年出口量下降对公司业绩预期不会带来负面影响。

　　煤炭化工双保险

　　兖州煤业在年报中表示，2008年，优质动力煤价格将稳定在较高水平，冶炼精煤供应偏紧，价格仍有适度上涨空间，低质煤价格会有小幅回落。由于国际煤炭市场供应偏紧，价格相对于2007年大幅提升。国际石油和天然气价格屡创新高，煤炭在基础能源中的地位进一步提升。

　　预计兖州煤业煤炭销售平均价格在2008年也将有较大增长。目前公司已签订国内煤炭销售合同及意向3,230万吨，其中已签订合同951万吨，平均合同净价格水平比2007年度上涨38.10%；签订煤炭销售意向2,279万吨，销售价格将随市场变化而调整；出口煤计划50万吨。

　　除了从煤价上涨中获益，公司大力向煤化工领域拓展，预计2009年后煤化工项目将逐步贡献效益。随着国家对煤化工产业发展日益重视，甲醇产品价格高位运行，处于行业景气的上升通道，公司表示，将利用煤化工良好的政策环境，确保山西能化10万吨甲醇项目和榆林能化60万吨甲醇项目于2008年投产，为公司煤化工产业发展奠定坚实基础。