读者来信：
目前市场不断调整，指数从6000多点下跌到3100点，请问，市场上的指数基金表现如何？什么时候才是选择指数基金的最佳时机？
2008年以来，股票市场出现大幅调整，基金净值也出现全面回落，而指数基金成为净值下跌的重灾区。
统计数据表明，截至4月11日，12只纯指数基金2008年以来的净值平均缩水幅度为36.79%；而同期股票方向基金净值平均缩水幅度仅为28.16%。
造成目前这种状况的主要原因是，指数型基金是根据投资标的市场指数采样成份股及比重，来决定基金投资组合中个股的成份和比重，通过采用这种拟合目标指数、跟踪目标指数变化的投资原则，来实现与市场同步成长的基金品种。正是指数基金的被动性投资特性，让它无法主动规避市场系统性风险，指数基金的净值短期会不可避免地跟随指数出现较大幅度的波动。尤其是纯指数基金，它的资产几乎全部投入所跟踪的指数成份股中。即使预测市场将出现持续下跌，它也会保持较高仓位甚至满仓的状态，不会根据对行情的判断去作积极的调整。
当然，因为指数基金是复制市场指数的被动性投资基金，因此，评价指数型基金的业绩，应将跟踪误差当作重要指标。只有既能较好地控制跟踪误差范围、或者能取得超越基准业绩的基金，才能算优秀的指数基金。从这一点上看，12只纯指数基金中，有4只基金成立以来的净值增长率超越了业绩比较基准，他们分别是博时富裕、万家上证180、华夏中小版ETF和华夏上证50ETF。
如果从基金净值的长线表现看，大多数主动型基金的净值表现是不能战胜同期的市场指数的，但是指数型基金往往可以比较好地跟踪指数，获得近似于指数涨幅的净值增长率。国内外的研究数据表明，指数基金可以战胜证券市场上70%-90%以上资金的收益，长期稳定地取得证券市场的平均收益。这主要是由指数基金的三大特征所决定的。
1、基金运作的费用优势。投资指数型基金的成本一般较低，基金运作中所产生的费用也明显较低，这是指数基金最突出的优势。从管理费用看，一般主动型股票基金的管理费率和托管费率为1.5%和0.25%，而相当部分指数基金的管理费率和托管费率仅为0.5%和0.1%，不到主动型股票基金的二分之一。而且由于指数型基金一般采取买入并持有的投资策略，不会频繁换股，股票周转率远远低于主动型股票基金，其股票交易的手续费支出也远低于主动型股票基金。如果长期持有指数型基金，这些运作中的费用优势在长期持有的复利效应下，对基金业绩的贡献十分可观。
2、基金投资策略稳定，分散化投资可有效防范非系统性风险。指数基金成立以后，采用持续跟踪指数的被动型操作策略，仓位水平和股票结构配置都较为稳定，只有在跟踪指数的权重股出现调整才会相应调整基金配置。而且这种稳定的被动投资策略也不会受到基金管理公司的人员变动而产生明显调整。同时，由于指数基金投资非常分散，任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响，从而有效防范非系统性风险。
3、资产组合的流动性优势。指数基金按照跟踪指数的成份股以及权重来配置股票，基金资产分散于各个权重股上。当基金因基金分红或者持有人赎回等因素需要降低仓位时，抛售股票对股票的价格影响较小，甚至基本没有影响，基金资产的兑现损失往往非常小。
毋庸置疑，指数基金是投资者追求长期稳定收益的最佳方式，但是基金投资时机选择、跟踪不同标的指数的指数基金选择还是十分关键。目前我国市场上的12只纯指数基金，主要跟踪标的指数有上证180、上证50、沪深300、深圳100等指数，投资者应该对这些指数的成份股特征进行充分了解，根据自己的投资偏好选择合适的指数基金。从指数基金介入的时机选择来看，市场经过持续调整且调整相对充分、指数平均市盈率处于一个相对合理或者较低水平时，一般都是介入指数基金的理想时机。
(上海证券 张瑾)
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