□世纪证券 陆勤
南钢股份（600282）在2005年初定向增发时承诺，公司计划在宽中厚板（卷）项目达产后的四年内，依照法定程序收购炼铁新厂高炉、焦炉和烧结机等核心资产，减少关联交易。
按照公司承诺，到2010年前母公司资产将注入上市公司。
南钢联现有的钢铁产能主要是：铁精矿60万吨、炼铁350万吨（2500m3和*2000m3两座高炉）、炼钢100万吨（120T 的转炉和120T电炉各一座）、型材50万吨，高线60万吨，棒材80万吨，特钢10万吨。整体上市实现后，这些资产都将陆续全部注入南钢股份。届时，南钢股份的钢铁产能将扩大到1000万吨左右。同时，关联交易的减少将提升公司的盈利能力和业绩水平。
产品毛利率提升
南钢股份是以宽中厚板钢（卷）为主要产品的钢铁生产企业，拥有从焦化、烧结、炼铁、炼钢到轧钢完整的长流程生产系统。具有年产钢550万吨、铁600万吨、材450万吨的综合生产能力。
2007年，公司钢、铁、材产量分别为513.41万吨、539.59万吨和415.56万吨。其中，中厚板卷产品126.52万吨；中板产品108.46万吨；棒材产品86.61万吨；钢带产品57.28万吨。
中厚板卷和中板一直是公司的主导产品，其产量在2007年全国排名第二。国内市场占有率达5.46%，其中桥梁板、船板、管线钢等高端品种均列行业前茅。
2007年中厚板产量占钢材总产量的65.37%，中厚板55%的业务收入贡献了85%的业务利润。
2008年按公司年度计划安排，板材产量将达到305万吨，同比增长12.27%，2009年预计具备360万吨的中厚板生产能力。
去年全年公司产品的毛利率为8.50%，同比增加了1.55个百分点。除了产品售价上涨因素以外，产品品种结构优化也有利于毛利增加。公司的品种钢材产量达到327.92万吨，同比增长53.57%；品种钢材比例为73.78%，比上年增加16.50个百分点，其中板材品种材比例为83.35%，比上年增加9.8个百分点。
高端客户占比大
公司的高端客户、重点客户居于主导地位。目前已与国内20多家大型制造企业建立了战略合作关系，战略用户和重点用户达80余家。钢材产品直销率达到70%。
中石油、中石化、中海油等国内能源供应、石油化工行业巨头是公司管线钢及石油储备油罐用钢材的战略客户。公司还成为
振华港机首推优质供货商。公司还与全球风电技术的领航者、风塔销量世界第一、占全球市场份额的35%的丹麦维斯塔斯公司签订了11万吨的供货合同。
控制成本能力较强
公司的控制成本能力较强。70%以上的铁矿石依赖于进口长单，其中海运COA比例达到70%。
南钢股份在2005年与上海焦化有限公司、淮北矿业（集团）有限责任公司等五家公司联手成立临涣焦化股份有限公司，占注册资本的14％。南钢与淮北矿业集团存在长期合作关系。在2008年煤炭供应严重短缺的状况下，淮北矿业将保证对南钢的煤炭供应。
根据调研，公司有计划再上4米以上的宽中厚板生产线。但是，国家现有的国家钢铁产业政策，新上产能必须在淘汰落后产能的基础上实施。所以，再上新的宽中厚板生产线的难度很大。
不考虑整体上市的因素，预计公司2008、2009年EPS分别为1.38元、1.59元。目前公司的价值被低估，给予“增持”评级。
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