次贷危机将终结还是才开始？

　　本报记者 宋薇萍　发自上海

　　“‘海归派’的同志说，在美国，大家都忧心忡忡，情况不是很好；到中国来一看，大家都在搞研讨会，研究金融发展、经济改革，与前者形成了强烈对比。”4月21日，在北京举行的第四届中国金融（专家）年会上，第一财经研究院院长景学成讲述了最近一次研讨会的经历。

　　令“海归派”们忧心的仍是美国次贷风波。不过，随着美林、花旗、摩根大通等国际知名投行一季度财报的纷纷出炉，金融行业似乎已经加快了冲减次级抵押贷款相关资产的进程，市场关于次贷危机底部的争议也日益白热化。

　　次贷是“问题”不是“危机”？

　　“那里的情况很糟糕，而且并没有结束。”景学成在回答本报记者提问时如是指出。景学成强调，次贷危机并没有结束，受到波及的行业和企业正在显现。

　　“我并不是说又出现新的危机。现在没有谁能肯定次贷损失到底有多少。有说1万亿美元的，也有说8000亿美元和6000亿美元的。国际研究机构有一些拍脑门的说法，认为有多大就是多大，称这是人类有史以来最大的一次危机，所以可以想象它有多大。”

　　“次贷问题取决于金融进取战略。为什么用‘次贷问题’而不是‘次贷危机’，因为我觉得危机是失控的，但现在次贷在一个可控范围内。”在会上，中国银行高级研究员谭雅玲以上述开场白开始了她的演讲。

　　谭雅玲认为，之所以说次贷可控，缘于对次贷本质的认识。而在控制次贷的过程中，政策、价格、策略等都给市场造成了很大的混乱，包括心理的混乱、价格的混乱、政策的混乱等，导致次贷带来的紧张程度大于它的实际内容和实际规模。

　　市场人气逐渐升温？

　　4月16日，美国第三大银行摩根大通发布季报，其中指出，受次贷相关资产冲减拖累，该行第一季度盈利骤降50%。但该公司总裁称，次贷危机已经接近尾声，并宣布将通过增发股票提升资本金60亿美元。

　　无独有偶。花旗4月18日公布的一季度财报也提振了市场信心。报告显示，花旗集团一季度营收132.2亿美元，同比下降48%，但高于此前预计的127.7亿美元。在进行130亿美元的资产冲减后，当季损失达51亿美元，远低于上一季度100亿美元的亏损额。

　　此外，卡特彼勒、谷歌和其他一些获利来自海外的企业也公布了较强劲业绩，从而缓解了投资者对企业和消费者支出的持续忧虑，点燃了次贷危机低谷已过的希望。Wells Fargo外汇策略主管Nick Bennenbroek称：“市场普遍认为已经度过最艰难的阶段，人气在升温。”

　　更艰难阶段还在后面？

　　美林的观点却不同。美林银行首席执行官约翰?塞恩指出，他并不赞同其他华尔街同行的乐观论调，“我希望那些说困难已经结束的人是对的，但我对此表示怀疑。”他认为，消费者刚刚开始感受到食品及能源价格上涨的影响。美林还没看到信贷紧缩对实体经济的全面影响。

　　4月17日，全球最大券商美林证券公司宣布，公司今年一季度亏损21.4亿美元，分摊至每股，相当于每股亏损2.19美元，与次贷相关的减计资产共计66亿美元。这已是次贷危机爆发以来，美林连续第三个季度巨额亏损。去年同期，美林盈利21.1亿美元，折合每股盈利2.26美元。之前根据汤姆逊金融的数据显示，华尔街分析师对美林的平均预计为一季度每股亏损1.99美元。

　　美国著名信用评级机构穆迪投资服务公司宣布，鉴于美林“在贷款市场处境恶化”和最新减记资产数额，它可能会在最近6个月内第二次调低美林信用评级。

　　美林预计，更艰难阶段即将到来，计划裁撤数千个工作岗位以削减开支。有媒体预计，美林裁撤职位约3000个，有的甚至认为，会有4000人下岗。