联合证券：投资策略周刊

　　●剑指心腹之患，后续政策值得期待

　　《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的紧急出台，标志着管理层挽救市场信心的组合政策将开始陆续出台，市场或将酝酿一段周期稍长的反弹行情。

　　一）管理层在恢复市场信心上终于有实质性政策出台。

1、管理层深谙市场本轮调整之因，本次挽救市场信心的政策直取市场心腹之患?“大小非减持”，从本次制度安排看，管理层对“大小非”这个核心问题是有行政手段安排的。2、后续政策和管理细则出台仍值得期待。尽管本次指引的“大宗交易”在实际操作细则上仍有待完善地方，市场期盼深沪两交易所和中登公司随后出台大宗交易详细管理细则，使政策更具可操作性。另一方面，监管层本次对小非实际减持的交易手段进行限制，昭示出管理层对本次政策出击的决心与选择政策手段的广泛性，后继政策的出台更值得期待。3、宏观景气下降，并不可能通过大小非问题的解决而有所改善，我们对于经济减速的判断并没有改变。

　　二）在超越经济周期影响的行业中寻找投资机会。1、在超越经济周期影响的行业有望展开反弹。推荐盈利环境发生变革的行业（医药、化工、造纸、新能源）、弱周期行业（通信、软件、食品饮料、高科技产业），同时，我们还建议关注A+H概念、深市中小板ETF。 2、通过数量手段筛选出受到“大小非”冲击严重的股票，政策出台将有利于这些股票的反弹。

　　三）本周减持压力：本周减持压力按照上周五收盘价统计为121 亿元人民币，和上周335亿元压力相比大幅下降。本周股改限售解禁是主要类型，在解禁行业分布上，公用事业的火电行业解禁市值占首位，达到19亿元；其他的点子元器件16.37亿、农林牧渔16.11亿。

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