方正证券：投资策略周刊

　　●政策利好出台 股指有望回升

　　在政策面真空的背景下，上周市场再度延续下跌走势，沪指下跌398点，创出了12年以来的最大周跌幅，中石油周五终于跌破发行价，上证指数逼近3000点整数关口。

　　周末晚间，证监会网站公布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对上市公司限售解禁后的流通形式进行了规范。

　　从《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的具体内容来看，整个文件的最核心内容集中在第三条：“持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。”由此分析，《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》并未对大小非流通形成实质性约束，只是在流通的形式上进行了调整。

　　股改过程中，大小非股东在向流通股股东支付了对价的基础上获得了流通的权利，构成了明确的契约关系，契约一旦形成，短期内政策上难以形成实质性改变。

　　上周五中国石油跌破发行价，上证指数逼近3000点大关，在此背景下，证监会周末晚间突然公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，传递出明确的政策救市信号，虽然《意见》对限售股解禁的压力难有实质性突破，不过证监会选择限售股解禁这一主题，较前期的持续批准新基金发行已经有了明显的突破，同时在公布的时间上同5.30降低印花税具有相同的突发性特点。

　　近期政策面对于股市的扶持力度开始持续升温，不过美中不足的是政策性利好例如新基金发行、QFII额度审批恢复等，依然集中在证监会这一层面，目前我国证券市场持续下滑，上证指数从去年10月以来跌幅接近五成，投资者信心严重丧失，“防止股市暴涨暴跌”的有效实施，还需要政府各部门的共同努力。

　　A股市场经过持续的下跌，目前300指数动态市盈率已经回落到20倍之下，市场整体估值水平趋于合理，初步具备了止跌启稳的条件。考虑到《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》对限售股解禁压力未能形成实质性影响，《意见》的出台有望成为短期市场止跌回升的契机，但难以对市场趋势形成根本性的扭转。

　　冰冻三尺，非一日之寒，投资者信心的恢复，市场中期趋势的扭转，也需要一个时间过程，我们希望此次《意见》的颁布是政策救市组合拳的一个前奏，而非一个简单的救市措施，如果接下来降低印花税等政策利好预期也能相继推出，则对于大盘的中期底部构筑将起到十分重要的作用。

　　周末证监会颁发《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，释放了强烈的政策信号，有望成为市场止跌反弹的契机。不过由于利好缺乏实质性因素，反弹空间不宜预期过高，因此不宜高位追涨，现阶段仍应将风险控制放在首位。

　　2007年下半年以来，全球粮食价格仿扶摇直上，2008年1-4月世界农产品价格涨幅高达20%。联合国亚太经济社会委员会和粮农组织的研究数据显示，2007年农产品的价格涨幅达到近30年来的最高点。

　　农产品价格上涨刺激了化肥的需求，目前我国每年消费钾肥1100多万吨，70%靠进口。去年以来，钾肥价格一路上涨，目前国内市场氯化钾价格达3000元/吨以上，涨幅达80%以上。

　　目前2008年度钾肥供求合同谈判已开始，前方谈判小组传来的消息称，国际钾肥谈判联盟提出的涨幅是80美元/吨，对比2005年的25美元/吨和2006年的5美元/吨，属于颠覆性暴涨。

　　最新消息显示，CANPOTEX公司，已与中化化肥签订100万吨钾肥供货协定，成交价较去年高出400美元/吨，新合同价相当于4500元人民币/吨，较去年1900元人民币/吨高出137%。

　　在农产品价格上涨的推动下，预计08年国内钾肥价格仍将维持上涨格局，国内钾肥生产企业的业绩有望获得进一步提升，建议重点关注钾肥类上市公司。

　　风向标：盐湖钾肥 冠农股份 中信国安

　　关注板块：化肥 种子