新能源：预期成本下降　坚定看好光伏产业

　　太阳能光伏电池能否迅速占领市场、是否供大于求，主要取决于成本和售价，即取决于投资光伏系统的回报率。

　　以目前北美安大略地区的太阳能屋顶系统为例，目前在该地花费3万美元可以安装3KW的屋顶并网光伏系统，按照当地的日照水平，利用小时数约为1314-1577小时,系统年均发电4336千瓦。

目前该地的电价约为11美分/度，现行政策扶持的光伏电价为42美分/度，该系统每年收益约为1344美元，光伏系统收回成本需要22年。从投资收益率的角度看，目前安装光伏系统并不合算，市场尚未能真正启动。

　　目前原材料要占到太阳能光伏电池成本的70%，假设多晶硅从目前约350美元/公斤最终降低到50美元/公斤(成本约为30美元/公斤，给予行业60%的合理毛利率)，则光伏产品的成本相应将降低60%，在其他成本不变的情况下，其生产成本仅相当于目前产品成本的40%。若如此，则上述3KW屋顶系统按照42美分/度的政策电价计，可在9年内收回成本，经济上的可行将带来需求爆炸式增长。

　　“成本下去了，那么再多的产品也不愁卖。”基于这一点，我们坚定地看好整个光伏产业，它将是一个能够涌现出类似IBM这样的tenbagger的新兴行业。

　　我们认为，现阶段A股市场光伏行业的投资机会，主要集中于以下两类：

　　一类是位于光伏产业链上游，在未来2年能享受到多晶硅暴利的公司(我们预计2009年以后多晶硅价格会有下滑，多晶硅行业将逐渐由暴利转化为合理利润，届时将享受化工行业平均估值水平)，比如参股新光硅业的川投能源（600674）和天威保变（600550）。另外，应密切关注将于2008年内投产的通威股份（600438）、南玻A（000012）、江苏阳光（600220）的多晶硅项目进展情况。

　　另一类是绕开多晶硅成本瓶颈的薄膜太阳能电池企业，如拓日新能（002218）和孚日股份（002083）。

　　另外，远期潜在的投资机会还可关注多晶硅生产商的上游化工企业、太阳能光伏并网逆变器及蓄电池生产商。

　　重点公司推荐及评级

　　Ａ股涉及光伏的重点上市公司

　　股票代码股票名称08ＥＰＳ09ＥＰＳ08ＰＥ09ＰＥ投资评级

　　600674川投能源1．101．5529．420．8推荐

　　600550天威保变1．301．9042．329．0谨慎推荐

　　002218拓日新能0．751．2048．030．0谨慎推荐

　　名称简介光伏项目内容

　　孚日股份ＣＩＧＳ薄膜电池与ＪｏｈａｎｎａＳｏｌａｒＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ合作开发的ＣＩＧＳＳｅ电池项目。

　　川投能源多晶硅参股新光硅业(1260吨)，持有38．9％新光硅业；参股35％新津项目(3000吨)。

　　天威保变多晶硅、硅片、电池、组件25．99％天威英利，35．66％新光硅业，51％新津3000吨多晶硅，49％乐山3000吨多晶硅。

　　乐山电力(600644)多晶硅51％的乐山3000吨多晶硅项目，预计于2010年初投产。

　　岷江水电(600131)多晶硅14％的新津3000吨多晶硅项目，预计于2010年初投产，2013年完全达产。

　　通威股份多晶硅持有50％永祥硅业，该公司1000吨多晶硅将于08年6月投产，后续3个3000吨多晶硅预计将于2009年6月和12月及2010年6月投产。

　　拓日新能电池(单晶硅、非晶硅薄膜)、组建、应用产品拥有产能：5ＭＷ晶硅＋10ＭＷ非晶硅，在建产能：15ＭＷ晶硅＋25ＭＷ非晶硅

　　江苏阳光多晶硅65％宁夏阳光硅业，4000吨多晶硅项目，首期1500吨预计于08年10月投产。

　　特变电工(600089)应用产品、硅片、多晶硅75％特变电工多晶硅(1500吨)，61．82％新疆新能源公司。

　　南玻Ａ(000012)多晶硅、太阳能超白玻璃、硅片、太阳能电池组件规划5000吨多晶硅、450ＭＷ组件、160ＭＷ硅片，其1500吨于08年下半年试生产。

　　大港股份(002077)多晶硅片、硅棒75％镇江大成硅科技公司：一期工程年产1000万片硅片，拉100吨硅棒已于07年8月投产，07年9月以后合并报表；二期工程将于08年4月份投产。

　　安泰科技(000969)ＣＩＳ薄膜电池持有德国ＯｄｅｒｓｕｎＡＧ公司10．27％的股权。5ＭＷ的产能正在调试中。

　　杉杉股份(600884)单晶硅、非晶硅电池参股73．31％尤里卡太阳能公司，25ＭＷ单晶硅电池产能，40ＭＷ非晶硅电池产能。

　　风帆股份(600482)电池及组件、光伏系统储能电池40ＭＷ太阳能电池及组件生产能力，100万ＫＶＡ光伏储能电池。

　　航天机电(600151)多晶硅、电池及组件30ＭＷ电池片，80ＭＷ组件产能；全资子公司神州新能源持有38．46％的神州硅业；另有1500吨多晶硅项目。

　　交大南洋(600661)电池及组件持有23．93％的上海交大泰阳绿色能源，其具有100ＭＷ电池产能，80ＭＷ组件产能。 (来源：周涛)

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