广发证券：雅戈尔 投资收益致净利润大幅增长

　　公司业绩：投资收益导致公司净利润大幅增长投资收益导致公司净利润大幅增长。2007年公司主营业务收入703,389.71万元、净利润247,571.00万元同比增长分别约为14.78％、220.45％。投资收益是公司净利润大幅增长的主要原因，投资收益同比增长5110.92％。

　　纺织、服装收入增幅高于房地产收入增幅。2007年公司主营收入，纺织、服装、房地产同比增长分别为25.51%、14.48%、7.4%。

　　房地产毛利率波动依然明显，纺织、服装毛利率下降。

　　公司营业费用率与财务费用率持续下降，管理费用率持续上升。管理费用增加额的45%为支付投资咨询费，扣除投资咨询费后公司管理费用率依然增加0.55个百分点。

　　公司估值2008年公司纺织、服装及房地产EPS分别为0.08、0.30及0.23元(不包含投资收益)，二级市场波动剧烈，估值中枢下移，按20-25倍PE计算，每股价值为12.20-15.25元。参照2008年至今最低价估算公司股权投资价值，每股价值为5.69元。公司每股合理价值为17.89-20.94元，给予买入评级。

　　风险提示出口退税下调风险、人民币升值过快风险、Smart管理与整合风险、房地产相关政策变动风险、二级市场波动带来投资收益波动风险、业务多元化风险。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。