政策“组合拳”催生中级弹升行情

　　□ 渤海投资研究所 秦 洪

　　经国务院批准，财政部、国家税务总局决定，从2008年4月24日起，调整证券（股票）交易印花税率，由现行千分之三调整为千分之一。而就在三天前的周日晚间，证监会出台了关于大小非限售股减持的指导意见，如此诸多信息叠加在一起，就形成了政策利好的“组合拳”，看来，A股市场有望迎来一轮中级弹升行情。

　　市场底+政策底催生做多动能

　　不过，业内人士担心利好政策出台后，会否带来新一轮的抛压，因为历史经验显示，降低印花税等利好政策由于仅仅只是改变了投资者的交易成本，对上市公司的业绩等并不会产生实质性的影响，所以，历史上多次降低印花税或者提升印花锐并没有改变市场的原先的运行趋势。比如说去年的5?30行情虽然一度因提升印花税而暴跌，但由于长期的上升通道趋势依然存在，多头做多激情依然澎湃，所以，上证指数经过短暂的震荡之后再度走强，直到创出6124点的历史新高。故难怪有分析人士担心此次降低印花税的功效，因为就上证指数的日K线图来说，是典型的下降通道。

　　但笔者对此政策的出台，依然持相对乐观的态度，因为历史上的印花税调整的确没有改变原有的运行趋势，这并不是说印花税调整没有功效，而是因为市场的趋势力量太强大。而反观当前A股市场，虽然运行在下降通道中，但目前A股市场本身也已经形成了市场底的趋势，不仅仅在于本周二上证指数跌穿3000点之后迅速回抽，而且还在于当前A股市场颇有跌无可跌的地步，尤其是银行股、保险股等与H股股价接轨的金融股，他们的下跌空间并不大。

　　与此同时，随着年报披露，上市公司业绩渐趋尘埃落定，有券商策略分析师认为当前沪深300的07年静态市盈率已下降到24倍，静态市净率已下降至3.5倍。虽然与全球成熟资本市场相比，略有高企特征。但如果考虑到我国经济的强劲增长预期以及沪深300成份股中的银行股在08年业绩相对确定的高增长因素的话，那么，沪深300的08年动态市盈率将下降到20倍，如此的数据就显示出A股市场的估值洼地效应较为明显，再度大幅下跌的空间相对有限，这自然意味着大盘的趋势本身也面临着拐点，因此，印花税的降低以及周日晚间的指导意见等利好政策的叠加将加速这一运行趋势拐点周期的来临，看来，中短期运行趋势相对乐观。

　　短、中期走势乐观

　　正因为如此，笔者认为大盘的短中期走势相对乐观，一方面是因为市场已经形成了市场底，另一方面则是利好政策的叠加所带来的政策底，他们正好在3000点区域形成了重叠，这自然会给市场形成一个相对乐观的底部信号。也会给场外资金一个较强的进场信号，所以，近期会持续有资金涌入，从而推动着大盘形成一轮中级弹升行情。

　　但是，值得指出的是，投资者在操作中也不能过分乐观，要关注着市场的长期趋势并没有改变，一系列的信息显示出大盘的长线反转的契机尚不成熟，比如说高油价、商品期货价格创历史新高等所带来的输入性通货膨胀因素的存在，再比如说美国次贷危机对我国的出口增速的压力等，再比如说从紧货币政策对A股市场所带来的资金面紧张、上市公司业绩增长放缓等预期均将抑制A股市场的长线反转的乐观预期。

　　所以，在实际操作中，笔者倾向于建议投资者将此波行情当作是中级反弹行情，故投资者尽量不要在业绩增长预期压力较大的地产股等品种中打圈圈，也不要在权重股身上打圈圈，因为实力资金进场的目的也是做短线，所以，他们一般不会轻易介入到机构林立且身躯庞大的权重股。也就是说，投资者可以从中小市值品种以及部分新股中寻找契机，尤其是新股，毕竟历史经验显示出，新股是历来弱势弹升行情的主角之一，因为新增资金进场，他们不愿意为老资金抬轿，而且新股交投活跃，也易于收集筹码，所以，新股往往会成为他们关注的焦点。故建议投资者密切跟踪鱼跃医疗、拓日新能、金钼股份、东华能源、福晶科技等品种。