摩根大通：通胀2月份已见顶

　　在摩根大通看来，中国经济在经历了股指大幅下挫、通货膨胀率“腾飞”等不利局面后，一切似乎都在好转。

　　通货膨胀已经见顶

　　“通货膨胀在2月份应该已经见顶”，摩根大通中国研究策略部主管兼首席经济学家龚方雄预测，中国第二季度的ＣＰＩ数据应该在7％左右，第三季度、第四季度则会回落到5％左右。

　　他同时表示，“下半年的通胀格局会跟上半年不一样：第一季度，食品类的通胀形势比较严重，但下半年，非食品类的通胀率应该会有所上升。”

　　按照摩根大通的观点，中国的通货膨胀并不是由货币政策造成的，所以，用货币政策来解决通货膨胀问题作用有限。“但是，政府当局把握住了要点，就是增加物品供给。”

　　龚方雄提醒说，很难找到实际数据去衡量通货膨胀预期。目前，国家农产品的通胀形势已经随着供应的增加见顶，而自成品也将因为中国有足够产能而维持在通缩状态。他认为，在出口增长下降趋势下，很多出口产能要转为内销，这将有助于缓解通胀形势。

　　Ｈ股前所未有的便宜

　　在龚方雄看来，目前在香港上市的国企股，如果从盈利增长和市盈率对比来看，“在历史上从来没有这么便宜过”。

　　香港的红筹股，按最近的市况，大概是12倍到14倍的市盈率，而盈利增长的预期是24％。在龚方雄看来，这样的盈利预测还是保守的，如果考虑到未来名义ＧＤＰ还会有15％左右的增长，再加上人民币升值以及退税，企业盈利增长或将达到35％左右。

　　事实上，在最近的两周，不断有投资者开始买Ｈ股，这也导致了Ｈ股和红筹股反弹了30％。而Ａ股和港股溢价的不断调低，也让Ａ股开始受到投资者青睐。

　　摩根大通中国证券市场部主席李晶给出了未来“比较偏好”的四大类Ｈ股投资机会，首先是银行，在他们看来，银行盈利性可预测性是最稳定的，第二是基建，电信和消费类股票也同样榜上有名。

　　而对Ａ股市场，李晶分析说，未来几个月，市场可能会稳定下来，而现在市盈率也算合理，所以境内外投资人可以考虑有选择性地买一些Ａ股。