天量井喷背后究竟蕴涵何种玄机

　　伴随着1956亿元和770亿元的近期天量，昨日沪深股市分别暴涨9.29%和9.59%，绝大多数个股奔上涨停。证券印花税从0.3%降至0.1%特大利好虽然是行情的诱因，但不寻常的井喷走势背后究竟有何玄机呢？

　　⊙世基投资王利敏

　　天量井喷彰显信心回暖

　　在上一日晚间公布了证券交易印花税大幅下降的消息后，昨日大盘走出极不寻常的走势：沪市跳空高开261点（0.796%），虽然盘中稍有回落，但最终大涨304点。日涨幅之大历史罕见，当日留下的165点的大缺口极为难得，日成交金额为半年来的天量。

　　投资者的信心回暖显然是大盘走高的动力源。前一段时间，虽然上海证券报等主流媒体纷纷呼吁切莫非理性抛售，虽然投资者都知道大盘总体市盈率已经很低，虽然注意到保险、QFII等机构已经开始抄底，但看似依然“深不见底”的走势仍然使不少投资者加入割肉者行列。尤其是本周一出现重大利好后，大盘高开低走，再次让人感到大盘之弱已经积重难返。

　　然而，随着本周二沪市盘中跌破3000点后，尾市却一路走高收于3100点上方，次日再度走高到3300点附近，不禁让人感到行情并没有想象中那么弱。昨日大幅高开并最终大涨无疑使投资者信心进一步增强。

　　从昨日盘口看，大盘大幅跳空高开后，上下波动极为频繁，仅仅前半个交易日就成交了1318亿元。很多人担心本周一高开低走的现象重现，但下午2点后大盘再度发力向上。成交量极度放大表明市场分歧很大，而最终大幅上涨说明多方还是占了上风。

　　巨额抛盘表明分歧不小

　　虽然天量井喷显示了多方力量的增强，但这么多抛盘涌出也说明仍有不少投资者的信心不足。那么这些毅然在相对较低的位置上抛出筹码、甚至割肉减磅者在考虑什么呢？

　　据分析，第一种是担心当日再度克隆本周一利好推出，大盘却出现高开低走的“过山车”走势。他们中相当多的人对错过上面几回高抛的机会很后悔，所以看到大盘再度大幅高开，坚决减磅。第二种是前几天在低位抄底成功者，既然短短几天获利如此丰厚，自然先落袋为安为好。这当中也包括可能事先得到利好马上会推出的先知先觉者。第三种是纯技术派，认为大盘出现这么大的跳空缺口，很可能会马上补去，不如先抛出手中筹码，然后等到大盘回落时再买回来。第四种是总体上对后市缺乏信心，本来就想割肉，既然能抛个好价钱，何不乘机出货。

　　由于昨日大盘最终高收，对于已经抛出筹码者，心态也是矛盾的：低位买进者最多是多赚少赚的问题；绝大多数割肉出局者显然忐忑不安，面临一旦大盘持续上涨要不要追涨的难题。所以，昨日的天量一旦被做多者锁定，大盘将会持续上涨，抛空者无疑成为追涨后备军。而一旦上行受阻，抛盘也会争相涌出。

　　持续向好尚需组合利好

　　尽管昨日大盘出现井喷，但并不意味着市场已经完全转暖，原因在于天量成交额显示市场的巨大分歧，尤其是在大盘刚刚出现转好的苗头时。

　　从技术面看，昨日一根高开锤头阳线终于越上了20日均线，表明大盘有转好迹象。因为自5522点回落以来，大盘的每一次反弹都受阻于该线，一旦大盘在此上方稳住，一轮较大级别的反弹将呼之欲出，反之反弹又会来去匆匆。

　　从基本面看，一是周边市场已经企稳，港股甚至已经大幅度走高。二是权威部门已经定了"当前总体形势比预想的好"的基调，CPI等指标开始高位回落。三是随着一季报的刊出，上市公司的总体业绩依然向好，大盘总体市盈率明显处于历史低位。

　　从市场面看，基金一季度报表显示，基金并没有遭遇大面积赎回，相反由于前段时间的过度做空以及新基金的进场，基金已经面临快速补仓的尴尬，将成为追涨“后备军”。

　　从政策面看，昨日利多组合拳终于显威，值得称道。但联想到组合拳的第一拳并未显威，第二拳打出后仍有大量筹码选择离场，说明市场依然不够稳定。这就需要政策组合拳的持续，例如再融资的规范问题、融资融券的制度安排、股指期货的适时推出等等。只有从制度上不断完善，才能保持股市的健康稳定发展。

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