张炜：政策利好已使股市反转？

　　本周连续出台的利好政策，其发布的密度显示出管理层呵护股市的决心。政策利好增强了投资者信心，但不等于可以重新盲目乐观，后市的反复还可能出现

　　■财经述评■张炜

　　中国经济新闻网讯：本周四，在印花税下调利好的刺激下，沪深股市出现罕见暴涨。

　　这是一个预料中的结果，大部分投资者开盘前便预计出现短线井喷行情。既然印花税上调导致了去年的“５?３０暴跌”，印花税下调也自然会迎来短线暴涨。从Ａ股市场的历史看，印花税变动对股市走势的影响一直较大，甚至能够成为牛市“发动机”。例如，１９９１年１０月，深市将印花税率从６‰调整到３‰，牛市行情启动，拉动上证指数从１８０点升至１９９２年５月的１４２９点，升幅达６９４％；１９９９年６月１日为了活跃Ｂ股市场，国税总局再次将Ｂ股交易税率降低为３‰，上证Ｂ指一个月内从３８点拉升至６２．５点，涨幅高达５０％多。

　　在几个月来对印花税下调“千呼万唤”，以及股市半年大跌近５０％的背景下，利好政策的兑现，自然在市场上引来一片掌声。周四，上证指数开盘便跳空高开２６１．５４点，中国人寿、宝钢股份等权重股开盘不久涨停，既迅速激发了人气，也锁定了场内的筹码。早盘，个股集体奔向涨停，上午１０点多的总买盘是总卖盘的２倍多，卖盘持续减少，表明踏空资金大举入市，而市场惜售心态明显。

　　对投资者来说，很难继续沉浸在周四井喷的欣喜中，更需要思考大盘将走向何方？是中期反转还是昙花一现的反弹？燕京华侨大学校长华生教授接受媒体采访时的一段话很耐人寻味。他认为，“股市”是要“救”的，但绝不应该像“救市论者”所鼓吹的那样急功近利，目光短浅，只是盯着那３‰的印花税不放。宣布降低印花税，股市肯定大涨，后天也可能会大涨，那一个月后，一年后呢？

　　的确如此，周四的井喷，在周五还可能带来惯性上涨，并为本周的长阳线打下基础。可问题是，下周股市还会持续上涨吗？下个月及下半年呢？对大部分深套其中的投资者来说，距离解套还有不短的“征途”。印花税下调的刺激作用不言而喻，但在熊市中也曾有难改下跌“命运”的时候。２００１年１１月，Ａ、Ｂ股交易印花税税率统一降至２‰，其中，Ａ股的降幅是２个千分点。消息公布后的１１月１６日，上证指数高开６．４２％于１７２５．４５点，收盘只是上涨了１．５７％。到１２月上旬，上证指数反弹至１７７０点，但随后的调整使指数跌落至１３００多点，漫长的４年熊市在当时只是当开了个头。这说明印花税下调是否能从根本上改变弱势，首先需要经得起时间考验。

　　就当前的市场而言，由周二盘内一度跌破３０００点，到周四收于３５８３．０３点，短短三天时间，大盘的振幅已达近６００点，３０００点附近“抄底”的短线资金获利不菲。在印花税下调后，交易成本大幅降低，这批资金首先可能成为阻碍大盘持续反弹的“祸害”。与此同时，三天内出现的近２０％振幅，是很长一段时间来少见的赚钱效应，而且，普遍存在于个股中，这对场外资金有一定的吸引力，他们很可能成为支撑大盘持续反弹的力量。周四股市的放量，仅沪市就成交了１９５８．１９亿元，放出去年１０月见顶回调以来最大的成交金额，就是上述两股力量“搏杀”的结果。

　　值得注意的是，已有机构给短线市场的大幅反弹提醒。国信证券指出，大小非减持新政还没从根本上解决问题，限售股成了压在中国股市上的一座大山，会对大幅度反弹构成压力，因此对印花税下调的市场作用，不宜过分夸大。更有分析人士认为，周四伴随着成交额的疯狂放大，主动性抛盘也开始大量涌现，获利抛压兑现迹象明显，目前市场人气尚不稳定，机构抛售仍很明显。

　　显然，导致股市走熊的“内外交困”的因素依然存在，投资者在惊喜于眼前的井喷时，有必要保持一份冷静，防止落入机构反弹减仓设置的“陷阱”之中。

　　本周连续出台的利好政策，其发布的密度显示出管理层呵护股市的决心，但在目前基本面不稳的背景下，匆忙为牛市发起冲刺，很可能成为牺牲者。一言以蔽之，政策利好增强了投资者信心，但不等于可以重新盲目乐观。“３０００点保卫战”也未必已经结束，后市的反复还可能出现。