通化东宝业绩快速增长态势明确

□招商证券 张明芳

　　
　　
　　 通化东宝08年一季度业绩符合预期。实现销售收入1.06亿元，同比增长26.9%；净利润1721万元，同比增长32.7%；实现EPS0.05元。受胰岛素制剂销售增长推动，销售毛利率同比上升了15.8个百分点，营业费用率下降2.2个百分点，管理费用率和财务费用率上升了1.2个和1个百分点。

　　
　　 公司一季度释放业绩的动力受到压制，主要原因是尽管国家科技部已批准公司享受高科技企业15%所得税率，但由于国家税务总局要求重新核定，因此一季度先按25%所得税率缴纳，预计今年中期之前给予答复。

　　
　　 截至目前，胰岛素制剂国内销售了7000多万元，同比增长超过90%。母公司销售收入同比增长了34.1%、营业利润同比增了长45.3%、净利润同比增长了66.3%。“镇脑宁胶囊”是公司另一利润增长点。该产品毛利率高达68%，公司08年全年对“镇脑宁胶囊”的销售目标是9000万元到1亿元，同比增长25%，净利率30%，全年将贡献净利3000万元。

　　
　　 通化东宝当前正处于经营拐点，我们看好公司未来明确的业绩快速增长态势。预计08、09年实现EPS0.40和0.80 元，维持“强烈推荐-A”评级。

　　
　　
　　
　　 关键数字：该股最新收盘价为12.03元。根据wind资讯统计，近期共有7家机构对该股作出评级，其中，2家“买入”，2家“增持”，3家“中性”。

　　
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