航运业仍处于景气周期中

　　主持人：小张老师

　　嘉 宾：国泰君安证券研究所 交通行业首席分析师 孙利萍

　　大成创新成长基金经理 王维钢

　　小张老师：2007年干散货市场运价指数BDI大幅度上涨，2008年如何看干散货市场发展趋势？

　　孙利萍：2007年干散货市场BDI指数同比上涨幅度超过100%，运价上涨主要来自于供需形势的好转。

2007年全球干散货市场需求旺盛，运量同比增长6%。同时一些进口产品的海运运距拉长，上述因素都导致海运需求快速增长。而2007年运力投放相对缓和，港口拥堵也消耗部分运力，导致市场整体供需失衡，表现为BDI大幅度上涨。

　　王维钢：展望2008年，航运市场面临全球经济放缓背景，但是散货市场主要驱动来自于中国、印度等发展中国家，这些国家经济仍将保持良好增速，干散货市场需求将保持良好增长态势。加之海运市场整体供需失衡，2008年干散货市场运价将维持在高位。2009年以后市场面临着运力大幅增加风险。

　　小张老师：油轮运输市场运价2007年底大幅度飙升，是什么原因？未来油轮运输市场发展趋势如何？

　　孙利萍：2007年前三季度受到运力投放过快影响，油轮运输市场运价处在低迷状态。去年年底一艘单壳油轮在韩国海域的泄油事件使得市场预期单壳油轮的拆解将会加快，这将减少市场运力，导致市场运价大幅度上升。2008年市场预期大约有40-60艘单壳VLCC船会退出市场，使得2008年市场运力减少。

　　王维钢：在需求方面，尽管经济放缓、高油价对油品需求有一定抑制作用，但是欧洲北海油田减产导致对原油运输需求的增加，2008年原油运输市场供需形势良好，预计2008年原油运价同比上涨10%以上。2009-2010年市场景气度需要视单壳油轮拆解速度而定。

　　小张老师：进入2008年国际油价持续攀升，对航运公司业绩影响如何？

　　孙利萍：燃油成本占航运公司成本的比重在20-40%之间，国际油价持续上涨对航运公司产生负面影响，但航运公司还是有很强的抗风险能力。首先是航运公司提高运价，运价上涨完全抵消油价上涨的影响；其次是收取燃油附加费，2008年沿海煤炭业务附加的燃油附加费可以抵消油价上涨的影响；三是航运公司通过成本控制降低单位吨公里的燃油消耗等措施降低燃油消耗。

　　王维钢：我们看到从2003年以来，国际油价从每桶30美元上涨到目前接近120美元左右，但是航运公司业绩并没有被油价击垮，在07年油价均值70美元左右背景下，航运板块业绩增长在50%以上。可以说，航运公司应对高油价的能力是比较强的。

　　

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