浙江医药 受益于VE涨价

　　　□本报记者 魏玮

　　原料药的周期性对业绩的影响，再次在浙江医药（600216）身上得到验证。公司披露的2007年年报和2008年一季报显示，公司去年净利润同比下降了3.25%，但公司一季度净利润却超过了去年全年的净利润之和，同比增幅达到2501.11%。

　　一季度净利暴增

　　公司的业绩是从去年第四季度开始大幅逆转的，其全年每股收益为0.13元，其中第四季度就达到了0.11元。公司前三季度仅实现净利润579.31万元，但全年却实现了5660.50万元的净利润，也就是说，第四季度实现的净利润占了全年净利润的89.77%，并且四季度净利润的环比增幅达到2334.57%。由于前三季度的净利润同比大降86.8%，因此从全年看，业绩仍然同比略降了3.25个百分点。

　　而一季报则显示，公司的业绩延续了这种高增长的态势。公司今年1-3月实现净利润7706.70万元，同比大增2501.11%，环比也增长了51.67%。

　　据公司称，公司的业绩之所以从去年第四季度开始走强，是因为其主导产品VE、VH的价格大幅上涨所致。

　　据中投证券研究员周锐分析，由于公司的订单以长单为主，因而与另一家生产VE的上市公司新和成相比，产品涨价反映到业绩会滞后2-3个月。接下来的二季度，浙江医药的业绩还将有大幅提升。

　　从年报看，除了维生素外，公司的各类新产品和品牌制剂药的产销量同比出现大幅上升，如来立信针的销量同比上升51%，盐酸万古霉素针销量同比上升55.84%，盐酸万古霉素原料药销量同比上升70.40%，各种规格的β-胡萝卜素的销售量同比上升102.75%。

　　VE涨价势头将延续

　　原料药的周期波动性对业绩的影响，在国内VC、核黄素的生产企业身上已经得到了充分的体现。虽然价格大涨能给公司带来丰厚的收益，但若价格急转直下，公司也无力挽回颓势，业绩也会受到很大冲击。那么，VE未来的价格走势如何呢？

　　国金证券研究员严小飞和黄挺撰文指出，从经销商处了解，进入4月份以来，VE价格延续上涨势头，目前进口品牌企业市场报价在220-230元/公斤之间，国内价格大体相同；VA的价格保持平稳，进口品牌成交均价205元/公斤，国内均价也在200元/公斤左右。

　　周锐也认为，从规模壁垒、技术壁垒和产业集中度等方面分析，VE的上涨时间和空间都将是维生素品种中最大的，后期的价格走势将有可能类似VC，而像核黄素那样价格跳水的走势出现的可能性则较小。由于VE到目前为止，还没有新进入者的声音，在供需关系没有根本性的变化发生之前，VE的价格有可能在高位维持稳定甚至继续上涨。

　　周锐还分析，公司的另一个主导产品VH（生物素）是个小品种，目前虽然国内有新产能增加的信息，但由于上游原料供应紧张，目前价格仍然呈现上涨势头。

　　国金证券预测，根据近期维生素产品的价格，公司2008-2010年的每股收益可分别达2.420元、3.253元和3.069元；中投证券则给公司2008-2010年1.76元、1.85元和1.38元的EPS预测。