紫金现象凸显新股发行制度缺陷

　　作为Ａ股市场首只面值为0．1元的股票，紫金矿业Ａ股一度让市场担忧可能在上市首日便跌破发行价。谁料紫金矿业却是上蹿下跳表现凶悍，从上市首日一度暴涨逾两倍，到昨日巨单封住跌停板，让市场再次见证了Ａ股的猴性。

业界专家认为，紫金矿业的震荡走势，显示Ａ股新股发行制度存在缺陷，改革已是势在必行。

　　紫金矿业缩量跌停

　　昨日，紫金矿业发布风险提示公告称，“上市首个交易日最高价为22元／股，此价格对应的市盈率为125．54倍，公司Ｈ股4月25日收盘价为6．82元人民币。”

　　受紫金矿业提示风险影响，上周五上市的三只新股濮耐股份、三力士和紫金矿业开盘后皆是巨单封住跌停板，上周五追高买进的投资者多数成为“大闸蟹”。其中紫金矿业昨日有3．7亿股的卖单砸在跌停板上，当日成交额仅为1．15亿元，换手率为0．88%。这和上周五高达92．53%的换手率和103．7亿元成交额形成鲜明对比。

　　昨日，紫金矿业Ａ股的收盘价为人民币12．53元，Ｈ股收盘价则是港币7．26元，Ａ股较Ｈ股的溢价率仍高达0．94倍，远高于同期ＡＨ股35．14%的整体溢价水平。

　　“紫金矿业Ａ股如果跌至10元以下，可能会出现一些机构买盘。”民生证券深南中路营业部总经理张志民认为，紫金矿业的暴涨暴跌，显示Ａ股市场的投资文化和新股发行制度存在缺陷。

　　历史缘何一再重演

　　其实，Ａ股上市首日遭遇暴炒并非个案。去年11月5日，发行价为16．7元的中石油Ａ股上市，结果当日最高涨至48．62元，昨日收盘价已跌至16．84元。

　　“中国股市最大的风险之一就是一级市场上的暴利和无风险收益，为二级市场创造了风险。通俗地讲就是一级市场吃肉，二级市场喝汤。”经济学家金岩石认为，应该反省的是这个制度，不要让一个全亚洲最赚钱的公司，反而变成了股市中最大的绞肉机。

　　从最高22元跌至昨日的12．53元，紫金矿业两个交易日里最高蒸发市值1373亿元，类似现象无疑是中石油的翻版。对此，张志民认为，紫金矿业股价在10元之下时，可能有一些机构入场。由于该股流通筹码较少，导致一些热钱轻易就将股价炒至高价。同时，也可能有部分打新机构为实现高位套现，从而参与推高股价的炒作。

　　日前，中国证监会发行监管部副主任王林透露，证监会正积极研究提高小额资金新股申购中签率的妥善方案，在该方案中，机构账户“打新”的中签率将适度降低。对此，张志民认为，此举有助于减少新股上市首日的暴炒。因为中小投资者往往是一盘散沙，不利于机构通过迅速收集筹码来拉高股价。

　　“新股上市首日遭遇暴炒，显示Ａ股还是散户市场，博傻资金较多。”张志民建议，为平抑新股不败神话，不妨借鉴香港股市的做法，按账户摇号，按“人均一手”来向中小股民配售新股。

　　

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