国寿首季投资亏损较预期小 今年保费收入望回升

　　花旗发表报告，指中国人寿(02628)今年首季纯利按年倒退61%，主要因股票收益亏损，及拨出较预期高的439亿元人民币责任准备金(按年升2.2倍)。该行指，国寿的投资公允价值录得亏损55.15亿人民币，已较预期为佳，其亦已作23亿元人民币减值。

　　花旗表示，维持国寿「持有」投资评级及目标价31港元，因新业务价值增长低于预期，估计国寿今年的内涵价值及每股资产净值增长逊于同业。该行重申平保(02318)是行业偏爱股份，因业务较多元化。

　　花旗称，国寿首季每股资产净值按季虽下跌10.5%，但撇除有关因素，国寿的内涵价值由07年底至首季可增长10%。

　　国泰君安(香港)发表报告表示，中国人寿公布按中国会计准则，今年首季纯利倒退61%至35亿元人民币，符合该行预期，因早已预测其今年总投资收入按年跌37%，维持其目标价35.1港元，但因潜在回报收窄，将投资评级下调至「中性」。

　　国泰君安称，国寿虽按中国会计准则首季保费升39.5%，主要受万能险及银行保险所带动，但在香港国际会计准则下，料保费增幅会较少。国寿近期开始销售投资连接险，但相信在国际会计准则下的贡献较少，而该行维持国寿今年保费收入预测按年升17.7%。

　　国泰君安表示，国寿今年承保毛利会轻微提升至5.3%，并维持其08年盈利预测242亿人民币，目标价35.1港元，相当预期08年股价对内涵价值的3.19倍。

　　今年保费收入可望回升

　　高盛表示，中国人寿首季保费收入按年升39%及按季升1.63倍，主要因其推出投资相关产品、拓展新销售渠道及改善销售代理效率，料今年保费收入可望回升，估计其首年保费收入及新业务价值可按年各升14%及22%，对比上年增长为7%及15%。

　　高盛表示，国寿按中国会计准则，今年首季纯利34.74亿人民币，按年跌61%，主要是投资公允价值录亏损55.15亿人民币，但因中国会计准则与国际会计准则，在保费及手续费开支的处理手法不同，两者难以比较，但处理投资收益则趋相近。该行正检讨其盈利预测及目标价。

　　高盛估计，国寿今年首季平均股票亏损21%，相对同期A股累跌34%。若撇除投资公允价值亏损，投资收益只按年下降10%，因其仍受可出售资产及资本储备(包括累积未实现可出售资产)所支持，料其截至今年3月底的累积未实现收益220亿人民币，可为未来投资收益带来缓冲作用。

　　光证维持A股增持评级

　　光大证券调高中国人寿2008至2010年每股新业务价值至0.68元人民币(下同)、0.85元、1.01元，按照三阶段估值模型，公司估值略有上调，A股调至37.8元，应08和09年的新业务倍数分别为37和27倍。继续维持A股增持的评级。

　　中国人寿一季度保费收入1022亿元，同比增长38%。报告称，该公司首季承保利润率超出该行预期，主要是因为公司的退保支出、红利支出、佣金支出和管理费用等大幅低于该行先前的预期。投资收益的恶化使得公司注重成本控制，这对于公司新业务利润率的改善具有积极的意义。

　　中国人寿一季度实现投资收益151亿元，公允价值损失55亿，总投资收益67亿元，低于该行先前的预期。报告预计，公司会释放150亿左右的浮盈，使投资收益接近205亿。但公司仅释放了近50亿，这远低于该行的预期，这也导致公司一季度业绩低于预期，但认为这无需过分担心。 (来源：香港大公报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。