交叉持股扮靓上市公司2007年报

　　上市公司持有的交易性金融资产和可供出售金融资产，绝大部分是对其他上市公司的股权投资。2007年沪深股指双双创出新高，在牛市之中，这些按公允价值计量的交叉持股把上市公司2007年年报装扮得更加靓丽，其市值上涨不是增厚了上市公司净利润，就是提升了上市公司净资产。

　　⊙本报记者 初一

　　3.2万亿元可供出售金融资产不容小觑

　　截至4月28日，沪深两市共有1446家上市公司公布了2007年年报。其中，有330家公司持有交易性金融资产，有396家公司持有可供出售金融资产，剔除重复的情况，共有573家公司持有两类金融资产中的一种或两种，占全部已披露年报公司的四成。

　　统计数据显示，已披露年报的上市公司2007年末共持有3.6万亿元交易性金融资产和可供出售金融资产。其中，交易性金融资产3986亿元，可供出售金融资产32004亿元，可供出售金融资产是交易性金融资产的8倍多。在交易性金融资产的市价波动影响当期业绩的前提下，上市公司管理层显然更倾向于将股票投资划分为可供出售金融资产。

　　值得关注的是，可供出售金融资产占到了上市公司报告期末净资产总和6.29万亿元的50%。由于可供出售金融资产的公允价值变动直接计入所有者权益，因此，上述3.2万亿元可供出售金融资产的市值变动，将对上市公司整体净资产产生不小的影响。

　　可供出售金融资产持有金额前20家公司中大多为金融类上市公司，中国银行、工商银行、建设银行、中国人寿和中国平安名列前5名。前20家公司总计持有可供出售金融资产30521亿元，占全部已披露年报公司持有总金额的95%（见表1）。

　　

　　交易性金融资产市价波动总体影响不大

　　交易性金融资产主要是指为了近期内出售而持有的金融资产，划分为此类金融资产的，大多是上市公司为赚取二级市场差价的投资。

　　对已披露年报的统计数据显示，在持有交易性金融资产前20家上市公司中，银行、保险公司、券商这三类金融企业占绝对优势，包揽了前19名。排名前20家公司共持有3802亿元，占全部已披露年报公司持有总金额的95%。其中，中国银行以持有1246.65亿元交易性金融资产拔得头筹，其后是中国平安和工商银行，分别持有849.38亿元、343.21亿元（见表2）。在公允价值变动净收益排行榜上，上市保险公司中国平安和上市券商中信证券当仁不让，当起了老大、老二，2007年公允价值变动收益分别达到68.85亿元、33.51亿元（见表3）。

　　由于上市公司投资性房地产很少采用公允价值计量模式，所以，年报中公允价值变动损益绝大部分由交易性金融资产的市价波动贡献。统计表明，1446家已披露年报公司的公允价值变动净收益总计87.51亿元，占净利润总和9371亿元还不到1%。因此，对上市公司总体业绩来说，交叉持股的市值上涨并没有做多大贡献。

　　但从个案来看，一些上市公司的公允价值变动收益无疑是举足轻重的。数据显示，有10家公司去年的公允价值变动收益超过了净利润的50%，而这10家公司都不是金融企业。银河动力就是一个典型的例子，该公司去年实现净利润987万元，而其公允价值变动收益就高达1030万元。

　　

　　逾一成交叉持股未“牵手”公允价值

　　需要指出的是，在新会计准则下，并非所有的交叉持股都与公允价值有密切联系。据不完全统计，在1000余例交叉持股中，超过120例被上市公司列入长期股权投资核算。在这种情况下，上市公司所持股权的市价波动并不会影响到净利润和净资产。

　　例如，丽珠集团是健康元的子公司，健康元对丽珠集团合并报表，丽珠集团股价变动并不会对健康元的净利润和净资产带来任何影响。长江电力持有2.3亿股广州控股，由于长江电力将广州控股视作联营企业，对该股权投资按权益法核算，广州控股的股价变动也不会对长江电力的业绩和净资产带来任何影响。

　　表1:上市可公司供出售金融资产前20

　　证券简称 可供出售金融资产(万元)

　　中国银行 68299500

　　工商银行 53124100

　　建设银行 42945500

　　中国人寿 41751300

　　中国平安 17853900

　　交通银行 14598400

　　招商银行 14207000

　　中国太保 12178300

　　浦发银行 8878413

　　北京银行 8294593

　　民生银行 6071535

　　中信银行 4384300

　　兴业银行 4336487

　　深发展A 1785089

　　雅戈尔 1649669

　　中信证券 1290577

　　长江电力 1097411

　　南京银行 853283

　　南京高科 826143

　　华夏银行 785332

　　

　　表2:上市公司交易性金融资产前20

　　证券简称 交易性金融资产(万元)

　　中国银行 12466500

　　中国平安 8493800

　　工商银行 3432100

　　建设银行 2981900

　　中国人寿 2511000

　　交通银行 1700300

　　招商银行 1083800

　　兴业银行 852507

　　南京银行 674064

　　中信银行 650000

　　北京银行 625485

　　浦发银行 381622

　　海通证券 345168

　　国元证券 305581

　　华夏银行 304219

　　中信证券 277208

　　民生银行 257231

　　中国太保 246300

　　长江证券 214913

　　中国远洋 214033

　　

　　表3:上市公司交叉持股变动净收益前20

　　证券简称 公允价值变动净收益(万元)

　　中国平安 688500

　　中信证券 335115

　　中煤能源 169837

　　中国远洋 168784

　　海通证券 108082

　　国元证券 75508

　　建设银行 65900

　　宏源证券 39357

　　健康元 32622

　　招商银行 29600

　　中国神华 28300

　　广船国际 28254

　　中集集团 27468

　　中国太保 23500

　　TCL集团 21726

　　长江证券 18241

　　紫金矿业 15966

　　中国国航 13384

　　振华港机 12790

　　四川长虹 12381

　　

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