美联储未来决策难度加大

　　美国联邦储备委员会4月30日决定将联邦基金利率从2．25％下调到2％，这一决策与市场预期相符。引人关注的是，由于美国经济仍面临衰退风险，而通货膨胀压力却在明显上升，这种形势必然会加大美联储未来决策的难度。

　　据美国商务部当天早些时候公布的报告，美国经济第一季度按年率计算仅增长0．6％，增幅与前一个季度相同，表现略好于分析人士原来的估计。但正如美国富国银行经济学家欧亨尼奥·阿莱曼所说，从技术上讲美国经济还没有发生衰退，但增幅如此之小，让人感觉就像是已经进入衰退。

　　分类数据也显示，美国经济目前仍处于严重疲软状态，住房市场降温依然是拖累经济增长的主要因素。今年第一季度，美国住房投资出现连续第九个季度下降，且降幅大于前8个季度，迄今为止几乎没人能肯定住房市场调整已经见底。

　　此外，美国企业的非住房投资第一季度也出现了2006年第四季度以来的首次下降，结构性投资以及设备和软件投资均有所下降，当季经济增长率因此减少了0．28个百分点。

　　同时，占美国国内生产总值三分之二的个人消费开支第一季度创下2001年第二季度以来的最小增幅，消费者用于耐用品和非耐用品的开支都有明显下降。考虑到住房市场持续低迷、劳动力市场走软以及能源价格攀升等因素，个人消费开支增长今后还可能受到进一步的抑制。

　　目前，经济学家对美国第二季度经济增长形势普遍不抱乐观态度。法国兴业银行经济学家阿内塔·马尔科夫斯卡说，第二季度经济前景“令人忧虑”，因为从第一季度数据中看不到经济在第二季度能保持增长的证据。投资服务公司雷蒙德－詹姆斯合伙公司首席经济学家斯科特·布朗认为，第一季度美国经济增长已十分乏力，只是还没有“跌下悬崖”。

　　连美联储也承认，目前家庭和企业开支受到抑制，劳动力市场进一步走软，金融市场仍承受着相当大的压力，信贷紧缩形势和住房市场收缩加深可能对未来一个时期的经济增长产生负面影响。

　　与此同时，美国的通货膨胀压力加大。据劳工部的最新数据，在截至3月份的12个月里，美国消费价格上涨了4％，而去除能源和食品之后的核心消费价格也上涨了2．4％，超过美联储认为可接受的1％至2％的通胀范围。

　　与保持经济可持续增长一样，控制通胀也是美联储的主要政策目标。与过去几次降息声明相比，美联储4月30日的声明在继续关注经济形势的同时，显然增加了对通胀的关注。声明强调“通胀前景的不确定性依然很高”，有必要继续对通胀发展情况进行“谨慎监控”。

　　富国银行的阿莱曼认为，通胀预期上升危害性最大，美联储加强对通胀的关注是很明智的。

　　有人形容美联储现在是在“走钢丝”，也就是在努力支持经济增长和防止通胀失控之间找平衡。实际上，这是一种进退两难的境地，因为美联储需要降息来为经济充电，但降息本身就可能埋下通胀的种子。由于通胀压力增加，有经济学家估计，美联储在此次降息之后可能会暂停降息一段时间，以观察经济和通胀形势变化。

　　事实上，在继续降息的问题上，美联储内部也存在不同意见。3月18日，美联储决定降息0．75个百分点。因为担心通胀加剧，费城联邦储备银行和达拉斯联邦储备银行行长反对如此大幅度地降息。在4月30日的决策例会上，这两位行长主张保持利率水平不变，反对再次降息。

　　在当天的声明中，美联储表示将继续监控经济和金融形势发展，并在必要的时候采取行动，促进经济持续增长和保持价格稳定。分析人士认为，美联储并没有就未来政策走向给出清晰的信号，这样便给未来决策留下了一定的选择余地。