国泰君安：北京巴士 轻资产特征显现

　　季报体现公司轻资产特征。由于重大资产重组完成，2008年一季度公司总资产由07年末31.92亿下降为19亿元，净资产8.2亿元。公司流动资产的质量提高，非流动资产的布局更为均衡，与公司以车身广告为主营业务的特点是相匹配的。

　　受益重组，财务费用显著降低。公司有息负债总额由上期17.04亿下降为5.98亿，其中的45%已经锁定资金成本。这使得公司当期财务费用同比下降了47%，约为1048万元。

　　根据新的情况，我们调整了公司2008-2010年每股收益分别为0.24、0.20和0.81元。按2008年4月30日收盘价16.26元计算，动态市盈率分别为68X、81X和20X。鉴于公司动态市盈率处于快速下降通道，我们将公司投资评级上调为增持，以2010年每股收益给定25X市盈率目标价定为20.25元。

　　风险提示：公司能否顺利引入战略投资者、顺利磨合具有不确定性，这会影响公司业绩表现。盈利预测中单车年实现广告收入的波动对业绩影响很大。公司的汽车服务业务处于投入期，缺乏有效历史数据来支撑我们的盈利假设，存在估计偏乐观的可能性。 (来源：国泰君安) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。