东海证券：权证市场缩量 仅石化CWB1小幅下跌

　　每日权证资讯

　　今日沪深指数振荡上扬，最终分别报收于3761.01点和13860.78点，上涨1.84%和2.64%，前者站稳3700点整数关口。虽然指数涨幅和前期相比不是太大，但市场个股表现活跃，涨停个股达到80只。

两市成交维持较高的水平，总计达到2166.88亿元，交投较为活跃。虽然市场多空分歧较大，但这并不改变指数向上的趋势。和整个市场的强势相比，权重板块之一的银行板块表现较差，受银行股解禁高潮到来的影响，这个板块表现相对谨慎，在很大程度上拖累了上证指数上涨的动力。不过，虽然市场近期表现强势、价量齐升，但不能过分乐观，获利盘和套牢盘将给市场带来较大的压力，因此需要警惕随时可能发生的调整走势。

　　和股票市场相比，今日权证市场的活性稍差。15只交易品种虽然只有1只品种下跌，但平均涨幅有限，不少品种表现差于正股。云化CWB1继续停牌。权证总成交334.20亿元，较前一交易日大幅减少了141.95亿元，其中认购权证成交267.36亿元，占比80%，认沽权证成交66.84亿元，占比20%，和前一交易日相同，认购权证板块吸引了大部分的权证资金。认购权证中，表现最好的是青啤CWB1和赣粤CWB1，其涨幅超过5%，石化CWB1是唯一收绿的品种，小幅下跌0.26%。南航JTP1经过数日的下跌之后，今日最终小幅上涨0.65%，成交额进一步萎缩。

　　权证溢价率和隐含波动率数据如下：权证平均溢价率为48%，认购权证平均溢价率为48%，认沽权证平均溢价率为53%；权证平均隐含波动率为128%，认购权证平均隐含波动率为119%，认沽权证平均隐含波动率为224%。（以上平均波动率由正溢价权证的波动率数据计算而来）

　　 今日权证要闻

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　　 各权证投资建议

　　权证名称 投 资 建 议

　　钢钒GFC1 溢价率为负值，估值合理，根据正股表现操作

　　深发SFC2 溢价率较高，谨慎操作

　　国安GAC1 溢价率较高，谨慎

　　中兴ZXC1 溢价率较高，谨慎

　　马钢CWB1 估值合理，根据正股表现谨慎操作

　　云化CWB1 溢价率为负值，估值较合理，谨慎操作

　　武钢CWB1 溢价率为负值，根据正股表现谨慎操作

　　深高CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　日照CWB1 溢价率较高，谨慎

　　上汽CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　赣粤CWB1 溢价率很高，谨慎

　　中远CWB1 溢价率很高，谨慎

　　石化CWB1 溢价率很高，谨慎

　　上港CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　青啤CWB1 溢价率较高，谨慎

　　南航JTP1 溢价率较高，不碰

　　

　　 市场数据

　　表1 主要指标收盘情况

　　主要指数 收盘指数 成交金额（亿元）

　　 前收盘价 收盘价 涨跌幅（％） 前成交金额 成交金额 变动幅度（％）

　　深证成份指数 13504.89 13860.78 2.64 196.34 165.54 -15.69

　　深证综合指数 1097.76 1130.00 2.94 631.38 645.07 2.17

　　上证指数 3693.11 3761.01 1.84 1563.13 1475.67 -5.60

　　上证５０ 3125.53 3169.08 1.39 584.96 453.44 -22.48

　　沪深300 3959.12 4055.78 2.44 1226.37 1110.04 -9.49

　　50ETF 3.111 3.135 0.77 32.88 21.80 -33.72

　　沪深权证 476.15 334.20 -29.81

　　恒生指数 26241.02 26183.95 -0.22 890.64 740.35 -16.87

　　香港权证 149.31 153.78 2.99

　　表2 即将到期的权证（一个月内到期权证提示）

　　权证代码 权证名称 剩余天数 最后交易日 最后行权日 到期日

　　表3 权证创设与注销情况

　　权证代码 权证名称 初始发行量（亿份） 创设未注销数量（亿份） 当前总量（亿份） 累积创设量（亿份） 累积注销量（亿份）

　　580989 南航JTP1 14.000 86.440 100.440 99.480 13.040

　　表4 权证行情收盘情况

　　权证代码 权证名称 收盘价 涨跌幅度(%) 最高价 最低价 成交金额(亿元） 成交量（亿份）

　　580021 青啤CWB1 7.081 5.22 7.186 6.750 29.980 4.269

　　580017 赣粤CWB1 6.825 5.02 7.159 6.530 10.598 1.529

　　580016 上汽CWB1 6.615 4.14 6.697 6.353 14.677 2.250

　　580020 上港CWB1 3.624 3.37 3.750 3.492 35.404 9.733

　　031005 国安GAC1 8.696 2.32 8.778 8.503 6.104 0.703

　　580018 中远CWB1 8.601 1.96 8.880 8.478 5.644 0.652

　　031006 中兴ZXC1 11.788 1.84 11.860 11.602 6.094 0.518

　　580014 深高CWB1 5.624 1.83 5.777 5.550 6.803 1.202

　　580015 日照CWB1 7.432 1.59 7.550 7.351 6.449 0.866

　　031004 深发SFC2 12.868 1.55 13.180 12.555 6.593 0.515

　　580010 马钢CWB1 4.198 1.35 4.298 4.161 24.797 5.867

　　031002 钢钒GFC1 8.038 1.23 8.111 7.905 15.926 1.990

　　580013 武钢CWB1 6.862 1.08 7.080 6.765 38.923 5.648

　　580989 南航JTP1 0.468 0.65 0.479 0.451 66.840 143.748

　　580012 云化CWB1 36.565 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　580019 石化CWB1 1.909 -0.26 1.963 1.895 59.370 30.849

　　表5 权证估值指标分析

　　权证代码 权证名称 权证收盘价 标的收盘价格 行权价 行权比率 剩余天数 权证理论价（元） 历史波动率(%) 隐含波动率(%)

　　580989 南航JTP1 0.468 13.92 7.430 0.500 46 0.000 49.48 224.13

　　580015 日照CWB1 7.432 14.83 14.250 1.000 211 1.917 33.33 171.66

　　031004 深发SFC2 12.868 29.62 19.000 1.000 53 10.728 51.20 170.14

　　580014 深高CWB1 5.624 8.86 13.850 1.000 542 0.376 33.33 169.26

　　580020 上港CWB1 3.624 7.29 8.400 1.000 305 0.873 45.24 156.06

　　031005 国安GAC1 8.696 31.96 35.500 0.500 507 4.170 61.24 130.25

　　580016 上汽CWB1 6.615 16.25 27.430 1.000 612 0.618 33.33 109.08

　　580018 中远CWB1 8.601 37.71 40.380 0.500 477 4.617 56.69 107.97

　　580017 赣粤CWB1 6.825 15.20 20.880 1.000 663 3.124 55.36 102.92

　　580021 青啤CWB1 7.081 29.73 28.320 0.500 532 4.223 52.02 98.93

　　031006 中兴ZXC1 11.788 64.10 78.130 0.500 657 7.761 55.36 79.96

　　580019 石化CWB1 1.909 13.17 19.680 0.500 667 1.277 57.63 75.52

　　580010 马钢CWB1 4.198 7.43 3.330 1.000 207 4.177 53.39 62.03

　　031002 钢钒GFC1 8.038 10.01 3.270 1.210 220 8.235 50.58 NaN

　　580012 云化CWB1 36.565 62.00 17.950 1.000 306 44.553 48.36 NaN

　　580013 武钢CWB1 6.862 17.24 9.910 1.000 346 8.000 50.79 NaN

　　表6 权证风险指标分析

　　权证代码 权证名称 打平点（元） 溢价率(%) 价内外程度(%) 杠杆比率 有效杠杆 Delta(%) Gamma(%) Vega(%) Rho(%) Theta(%)

　　580014 深高CWB1 19.474 119.797 -36.029 1.575 0.345 21.91 8.210 318.961 232.443 -41.009

　　580016 上汽CWB1 34.045 109.508 -40.758 2.457 0.473 19.27 3.903 575.998 421.404 -65.618

　　580017 赣粤CWB1 27.705 82.270 -27.203 2.227 1.139 51.14 3.517 816.934 844.428 -139.961

　　580019 石化CWB1 23.498 78.421 -33.079 3.449 1.659 48.09 3.884 709.437 690.746 -124.459

　　031005 国安GAC1 52.892 65.494 -9.972 1.838 1.121 61.00 1.663 1445.189 1549.615 -355.701

　　580020 上港CWB1 12.024 64.938 -13.214 2.012 0.951 47.26 13.203 265.226 214.920 -80.353

　　031006 中兴ZXC1 101.706 58.668 -17.957 2.719 1.560 57.36 0.824 3372.322 3824.104 -589.297

　　580989 南航JTP1 6.494 53.348 -87.349 14.872 -0.002 -0.01 0.018 0.221 -0.021 -0.429

　　580018 中远CWB1 57.582 52.697 -6.612 2.192 1.343 61.24 1.567 1651.068 1811.328 -404.258

　　580015 日照CWB1 21.682 46.204 4.070 1.995 1.278 64.06 9.949 421.588 438.358 -146.787

　　580021 青啤CWB1 42.482 42.893 4.979 2.099 1.428 68.03 1.914 1282.978 1717.152 -268.179

　　031004 深发SFC2 31.868 7.589 55.895 2.302 2.283 99.18 0.389 25.398 270.770 -106.876

　　580010 马钢CWB1 7.528 1.319 123.123 1.770 1.748 98.76 1.077 17.994 179.254 -18.995

　　031002 钢钒GFC1 9.913 -0.969 206.116 1.507 1.505 99.90 0.084 2.565 192.518 -11.712

　　580013 武钢CWB1 16.772 -2.715 73.966 2.512 2.321 92.37 1.681 240.626 751.312 -90.858

　　580012 云化CWB1 54.515 -12.073 245.404 1.696 1.694 99.90 0.013 19.485 1457.375 -63.507

　　 附录

　　指标解释

　　指 标 名 指 标 释 义

　　权证理论价值 通过权证定价理论模型计算出来的权证价值。

　　打平点 保持权证价格不变，使溢价率等于0的标的证券价格。

　　溢价率 权证溢价率，揭示权证交易价格与标的证券交易价格偏离的幅度。具体计算公式为：认购权证溢价率=(行权价格+(认购权证市价/行权比例)-标的证券市价)/标的证券市价×100%；认沽权证溢价率=(标的证券市价-(行权价格-(认沽权证市价/行权比例)))/标的证券市价×100%

　　价内外程度 价内外程度反映当前权证价格偏离行权价的程度。计算公式为：认购权证的价内外程度=(标的收盘价-最新行权价)÷最新行权价×100%；认沽权证：(最新行权价-标的收盘价)÷最新行权价×100%。

　　隐含波动率 权证的实际市场价格和根据其它参数推算出来的标的股票波动率。隐含波动率是理论上衡量权证便宜还是贵的主要指标。

　　杠杆比率 杠杆比率=标的证券价格/(权证价格×行权比例)；代表用1份标的证券的价格可以买入多少份“对应1份标的证券的权证”。

　　实际杠杆比率 有效杠杆比率=杠杆比率×对冲值(Delta), 反映标的证券价格变动1%时，权证市场价格会发生的变动百分比。

　　Delta值 反映权证价格对标的证券价格变化的敏感性。

　　Gamma值 反映Delta值对标的证券价格变化的敏感性。

　　Vega值 反映权证价格对标的股票回报波动率变化的敏感性。

　　Rho值 反映权证价格对利率变化的敏感性。

　　Theta值 反映权证价格对权证存续期长度变化的敏感性。

　　Lambda值 反映权证理论价格变化百分比对标的股票价格变化百分比的敏感性。

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