券商降价应对增发困局

　　主要受市场变化影响，部分券商暂停年内增发计划

　　近期，多家上市券商遇到此前定的增发价高于目前股价的窘境。昨日，继国元证券调低增发价之后，东北证券也表示，将增发价格从原先的46.49元/股下调为25.66元/股。

业内人士指出，券商下调增发价主要受市场变化影响，甚至有些券商暂停了年内增发计划。

　　东北证券在5月5日的公告中指出，“根据市场变化及公司股东大会授权，公司董事会对原非公开发行股票方案进行了调整，拟定了新的非公开发行股票方案。最新发行价已经由原来的不低于46.49元/股，调整为不低于25.66元/股。募集资金也由不超过150亿元变为不超过100亿元，将全部用于增加公司资本金，扩充公司业务。”

　　公告指出，本次非公开发行的发行对象仍然为不超过10名机构投资者，包括境内注册的证券投资基金管理公司、证券公司、财务公司、资产管理公司、保险机构、信托投资公司（以其自有资金）、QFII 以及其他企业法人（包括公司现有股东）。发行数量未出现变化，下限为1.5亿股（含1.5亿股），上限为3亿股（含3亿股）。但由于公司股价随市场波动出现变化，以及定价基准日的变化，公司定向增发的发行价格也调低至不低于25.66元/股。

　　东北证券是在今年1月19日提出定向增发方案的，当时公司股票停牌前价格为54.38元，然而随着大盘调整，券商股一路下滑，东北证券股价最低跌至21.11元。虽然近期券商股发力走强，但节前最后一个交易日股价也仅回到34.61元，与1月中旬所定下的46.49元/股有很大的差距。因此，调整增发价格也是为了能让增发方案进行下去，否则届时无人问津，也就达不到融资效果了。

　　值得注意的是，4月28日，国元证券也同样发布了下调增发价的公告。该公司公告显示，国元证券将此前的非公开发行价由原先的32.18元/股调整为19.88元/股，募资金额由原先的不超过180亿元，调整为不超过120亿元。一位业内人士告诉记者，“选择在这个时间点调整增发价格，也是考虑到券商股股价正处于回暖时机，增发融资是一些中型上市券商的主要资金来源渠道之一。因此，虽然下调增发价格会让融资缩水，但从市场环境考虑，如果再不调整增发价，可能会使定向融资无人问津。”

　　受前期大盘调整影响，券商股估值发生了明显缩水，而在大盘政策底部基本确立、融资融券等利好政策预期影响下，券商股估值有望集体上移。因此，在这个时间点上，不少中型上市券商纷纷启动增发方案。长江证券在4月24日紧急启动定向增发预案，太平洋证券也于4月中旬发布了定向增发公告。

　　一位证券从业人士指出，定向增发是中型券商在不向市场公开融资的情况下，实现资本扩张的主要渠道之一。对于券商来说，资本实力是越过各项创新业务门槛的重要保障。而对于中型券商来说，定向增发不但将优化公司的营业部布局，提升经纪业务的市场份额，还将增加公司在投行业务、资产管理业务、创新类业务上的盈利能力，为公司在当前市场环境下继续保持较快增长打下基础。

　　

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