六大板块有望飚涨及个股推荐

　　化工板块：产品价格决定走势

　　经过前期大幅飙升后，昨日A股市场出现一定程度的回落，但化工板块中的丹化科技、亿利科技（600277）、沧州大化（600230）等品种仍逆势走强，有望成为近期化工股的新龙头，那么，如何看待这一信息呢？

　　产品价格一涨再涨

　　化工板块在近年来已涌现出相当多的黑马品种，前期的烟台万华（600309）等品种则凭借着MDI产品价格的上涨而成为A股市场近年来的超级长牛股，而近期的新安股份（600596）、华星化工（002018）等个股凭借着草甘膦产品价格的大涨也成为A股市场的黑马股。

由此可见，化工产品价格上涨已成为牵引着化工股价格上涨的缘由。

　　有意思的是，近期化工产品价格上涨的声音似乎越来越强，渐有形成全行业涨价之趋势，尤其是基础化工产品，比如硫磺，该产品去年年初市场主流价格还在700元(吨价，下同)，如今却狂升至5700?5800元，涨幅高达600％?700％，堪称2008年化工品价格狂飙之最，令业内无不咋舌。紧随其后的硫酸、钾肥、草甘膦等产品价格也是持续大涨。如此的行业产品价格普遍上涨现象，自然提振了行业的盈利能力，推动着化工股股价的上涨。

　　股价上行依然可期

　　也就是说，推测化工股能否继续上涨，关键在于推测化工产品价格能否上涨，就目前来看，化工产品价格上涨的动力犹存。一是因为本轮化工产品价格的上涨动能主要是因为原料价格的高企，尤其是煤炭、石油。近期石油价格跃过120美元/桶，意味着化工产品的原料将进一步飙升，在成本高企的背景下，那些掌握行业定价权的企业则大幅提升，从而保证那些拥有定价权优势的产品不应成本上涨而侵吞公司利润。而由于美元的疲软等趋势，石油价格仍有进一步的上涨空间，所以，未来的产品价格仍将乐观预期。

　　二是行业内的发展格局也有利于产品价格上涨的延续。目前我国出于环境友好战略的推进，节能减排政策有望成为我国导向性产业政策，从而使得化工行业的购并趋势将进一步延续，而这一趋势的延续，也就会使得更多的企业获得较高的市场有占率，从而拥有产品定价权。与此同时，由于全球对环境重视，一些发达国家对高耗能、高污染的化工生产线的停产，也会进一步推动着化工产品的价格上涨，如此看来，化工产品价格上涨趋势犹存，化工类上市公司的二级市场股价仍可乐观期待。

　　三是受益于我国化工研发能力的提升，越来越多的企业能够生产出前期我国不能够生产的产品，比如烟台万华对MDI技术的突破，打破了西方发达国家对MDI技术的垄断，这也有利于我国化工行业的突破。而由于下游需求的旺盛，这一突破所带来的全球化工产品的产业变局并未引发产品价格的波动，相反由于下游旺盛需求，产品价格进一步上涨。而且这一趋势仍在延续中，这无疑也会强化各路资金对化工板块的认同度。

　　跟踪两类化工股

　　循此思路，笔者认为化工股的强势有望延续，一是因为化工股目前已成为机构资金关注的焦点，机构资金的深度介入将带来更为强劲的股价上涨动能，故建议投资者可以低吸持有近期量能充沛的化工股。二是因为化工产品价格的乐观预期也推动着化工股业绩的成长预期，故可积极跟踪。

　　就目前来看，两类个股可跟踪，一是产品价格上涨趋势明显的个股，比如目前的TDI、纯碱、PVC等个股，故英力特、沧州大化、山东海化（000822）、三友化工（600409）等。二是新产能释放趋势明显的个股，比如兴化股份（002109）、沈阳化工（000698）等。

　　(渤海投资)

　　

　　医药行业：利润总额增长33% 维持“增持”评级

　　从92家医药类上市公司2008年一季报看，医药行业收入增长加速，第一季度收入同比增长19.7%；盈利增长依然维持了较高的水平，利润总额增长33%，归属与母公司的净利润增长36%。

　　从基本面，季报数据确立了2008年医药行业全年高增长趋势，我们维持行业2008年净利润增长30%的预测，同时我们初步预测2009年医药行业盈利增长将平稳回落到20%。我们认为医药行业在未来6个月内增长明确，并且增幅也是相对明确。“新医改”或成为投资催化剂(最近安徽阜阳“手足病”事件也许会加速“医改”出台进程)。从估值看，目前医药行业2008年动态PE30x，2009年动态PE25x，医药行业短期估值合理，并不显著高估。从相对估值水平看，医药行业和沪深300相对估值比在1.38中位值附近。基于基本面和估值判断，我们维持医药行业“增持”评级

　　我们认为医药行业在二季度主要是配置价值。医药股在这轮调整中明显抗跌，如果二季度大盘出现反弹，医药板块很难成为反弹龙头。同时医药行业也面临估值压力，尤其是长期增长水平和高估值的矛盾，因此需要时间来缓解估值压力。我们强调二季度医药行业精选个股配置，重点强调行业配置价值，而非进攻性品种。我们重点推荐：康缘药业（600557）、南京医药（600713）、三九医药、双鹤药业（600062）、海正药业（600267）。

　　(光大证券)

　　农林牧渔行业：以资源致胜 维持“增持”评级

　　1.我们认为农业板块后期有望继续保持良好表现：一方面是粮食涨价预期将令农业板块受到市场高度关注，尤其当前粮价是在国家有力的政策调控下维持的稳定，回归到合理水平应该无需等待太长时间。另一方面，涨价带来的好处将不断兑现，使行业基本面和投资价值都得到改善。因此，我们维持行业“增持”评级，但提醒需要注意各子行业的机会差异。

　　2.此轮粮食涨价的基本面因素主要有三个方面：1)生物燃料赋予了粮食能源属性，使粮食供给进一步趋紧，并且粮价与能源价格关联度加大；2)库存创下新低，限制了供给弹性；3)各国贸易保护政策助长了全球结构性失衡，预计2009年或2010年粮食价格将达到新的高点，此后有望开始走缓。

　　3.涨价导致粮食单位产值上升，新增产值将在产业链中进行再分配，从而促使新投资机会的出现。其中农业资源所有者、与生产相关的服务业以及成本转嫁能力强的行业都将在涨价过程中成为主要受益者。

　　4.目前国内对农业资源价值的相关研究不多，该领域存在更多未被充分挖掘的机会。发达国家农业用地价格已经普遍有了较大幅度的上涨，但由于国内农业用地没有自由交易市场，它们的价值未能得到有效体现，因此给未来提供了更多的提升空间。

　　5.根据我们的研究，一些上市公司拥有的农业资源具有很高的价值，与股价相比也有较大幅度的溢价。主要推荐的高资源价值公司有：北大荒（600598）、绿大地（002200）、永安林业（000663），以及东方海洋（002086）、好当家（600467）、獐子岛等企业。

　　6. 农业板块中也看好服务业中的农产品、万向德农（600371）、中牧股份（600195）等公司；具有较强议价能力的番茄酱龙头中粮屯河（600737）、新中基以及水产饲料的通威股份（600438）也都是不错的投资品种。

　　(联合证券)

　　煤炭股：三大思路巧精选

　　煤炭股是近期市场最活跃的行业板块之一。进入2008年4月以来，煤炭板块取得了超越沪综指100%的整体超额收益。分析人士认为，在煤炭价格高企的背景下，煤炭板块未来仍有望继续向上拓展估值空间。投资者可从低市盈率、资产注入预期等三大思路选择来煤炭股。

　　业绩增速远超A股

　　我们统计煤炭板块25只个股(剔除中国神华（601088）、中煤能源（601898）和国投新集（601918）三只新上市的个股)，计算其2008年一季度归属母公司的净利润，根据其A股合计占总股本的比例，从而得出A股所产生的一季度归属母公司的净利润，加总后得出煤炭板块一季度归属母公司净利润约为44亿元，相比2007年一季度实现同比增长66.69%，相比2007年第四季度实现环比增长69.14%。

　　比较煤炭板块与全部A股2008年一季度的利润增速，发现煤炭板块的业绩要大大领先于全部A股，2008年一季度行业同比增速要超越全部A股32.35%，环比增速超越全部A股更高达58.79%。另外，由于上市不久、2007年一季报缺失而被剔除的中国神华等三只个股，在煤炭板块中权重较大，可以想象若计算其净利润，则整个煤炭板块的行业增速更会大大超越全部A股。

　　煤价高涨支撑估值

　　煤炭价格的走势可能是造成煤炭板块当前估值水平相对偏高的主要原因。观察历史走势发现,煤炭股估值在2004年底到2007年中一直徘徊在低位，而后开始逐步走高，并创出历史最高水平。澳大利亚BJ煤炭指数的走势与煤炭股估值的纵向走势有着惊人的一致性，2004年至2007年年中该指数一直保持平稳走势，而后开始一路上涨，并不断创出新高。由此不难判断，煤炭价格的持续走高抬高了煤炭板块的整体估值水平，而该板块未来会不会有进一步的表现，也将与煤价的后期走势密切相关。

　　对此，有分析人士指出，国际、国内煤炭需求的旺盛，以及国际煤炭价格的持续上涨必将推动国内煤炭价格的上升，从而使得煤炭板块整体业绩增长较有保障。未来随着煤价的进一步上涨，上市公司业绩会进一步增厚，因而煤炭板块整体性的投资机会仍然存在，未来整个板块估值仍有进一步的上升空间。

　　低市盈率机会大

　　从对近期市场资金流向的统计可以发现，煤炭板块是本轮反弹行情中资金流入最踊跃的板块之一，这预示着，只要未来市场保持回暖态势，煤炭板块很可能将不断涌现出投资机会。具体而言，分析人士认为，以下三类煤炭股值得投资者重点关注：

　　首先，估值偏低的煤炭股。考虑到美国市场煤炭股相对于标普指数的大幅溢价，以及煤炭A股整体较高的2008年业绩增长预期，不少分析师都倾向于将2008年30倍市盈率作为煤炭股的合理估值标准。在此背景下，2008年市盈率低于30倍，且业绩增长预期比较确定的煤炭股值得逢低买入，如神火股份（000933）（000933）、兖州煤业（600188）（600188）、恒源煤电（600971）（600971）、兰花科创（600123）（600123）等个股。

　　其次，冶金煤子行业的股票。由于政策管制较少，冶金用煤的价格上涨预期最为明确。事实上，炼焦煤价格今年一季度已经开始了异常迅猛的上涨。据统计，一季度煤炭价格同比增长较大，其中尤以炼焦煤涨幅最大，各种炼焦煤价格均上涨了200元/吨以上。如金牛能源（000937）（000937）的1/3焦精煤价格达1020元/吨(不含税)，自2008年以来连续提价两次，共达240元/吨，而去年全年经4次提价才涨了118元/吨；开滦股份（600997）（600997）肥精煤自2008年1月提价100元/吨后，3月20日再分地区提价150－200元/吨，目前达到1100元/吨左右；西山煤电（000983）（000983）从2008年4月1日起，公司焦精煤含税价格从810元/吨上调至1040元/吨，肥精煤含税价格从860元/吨上调至1105元/吨，瘦精煤含税价格从670元/吨上调至770元/吨。

　　而从炼焦煤短期供给不足而下游需求强劲等角度分析，炼焦煤未来价格将继续看涨。在此背景下，炼焦煤生产企业，包括金牛能源、西山煤电、开滦股份、平煤天安（601666）（601666）等个股值得投资者重点关注。此外，还有分析师提示，在炼焦煤价格上涨幅度超越预期后，同属于冶金用煤的喷吹煤价格也有望走强，因此潞安环能（601699）（601699）也值得关注。

　　第三，资产注入预期强烈的个股。不少煤炭类上市公司都具备“大集团、小公司”的特征，在煤炭价格上涨的背景下，集团公司资产注入一旦实现，将迅速提升相关上市公司的业绩水平和盈利能力。根据各机构分析师的观点，目前资产注入预期比较大的煤炭股主要包括国阳新能（600348）（600348）、潞安环能、中国神华、恒源煤电等个股。

　　金融业：苦练内功才是王道

　　金融机构尤其是银行的股权开放限度是经济领域中最能牵动人心的几个数字之一。从15%到20%、再到25%，这一比例的每一次变动总会引发舆论的巨大争议：反对者的理由无外乎国有资产流失或者影响国家经济安全，支持者则坚称引进外资银行能帮助提高管理水平、竞争能力。

　　这一次围绕《银行控股股东监管办法(征求意见稿)》发生的争论同样延续了这一逻辑。尽管最终被证实只是一次误会。

　　刚性限制只能保护一时

　　诚然，凡事总要有个度，这是基本的生活常识，银行对外资开放股权的比例同样如此。

　　中国银行（601988）国际金融研究所副所长宗良认为，有限度地放开银行业有利于促进国内银行发展，而单家外资银行持有20%甚至25%的股份数量限制是一个合理的水平。

　　目前看来，不少外资银行已经持有国内商业银行将近20%的股份，若是股权相对分散的上市银行，则很容易在二级市场进行股份收购，取得控股地位。因此设立一个刚性的监管限度是保护国有商业银行的必要措施。

　　但需要看到，刚性限制可能只是相对的保护措施。在激烈的竞争中，任何刚性的行政限度都不会持久存在，并可以被轻松突破。

　　以2007年大行其道的银行QDII理财产品为例。业内人士介绍，国有银行销售的该类QDII产品大部分是由外资金融机构设计，内资银行只是赚取了代销费。简而言之，外资银行充当了“制造商”，内资银行只作了“零售商”。国内银行因此被业内人士称为“洋打工”。

　　在这种情况下，即使国外银行并没有取得国内银行控股权，但却实际利用了国内银行广泛的销售网络来为自己的产品服务，刚性控股行政限度在这些业务中起不到保护作用。

　　有实力才是硬道理

　　真正能保护国内商业银行的是他们自己的能力。诚如业内研究人士所言，这些现象暴露的是国内银行的投研能力薄弱问题。在竞争中，强者似乎并不担心被人轻易收购股权，这恰恰也是强者的表现。

　　恒生银行副董事长兼行政总裁柯清辉说，汇丰银行总部在英国，对股权控制并没有硬性限制，但该银行同样经营优秀，并无股权丧失之虞。

　　实际上，欧美各大商业银行在这次的次贷危机中均不同程度地遭受损失，大多数银行选择了主动向东方的财富基金敞开怀抱，以相对低廉的价格出售股权。尽管有求救之声，但并未听闻“股权丧失影响战略安全”的说法。

　　刚性的行政限制是一种保护措施，却并非最终的决定性因素，唯有国内商业银行做强才是根本性的解决办法。而且，从本源上来看，无论数量限制还是引进战略投资者，目的都是相同的，那就是促进本土银行发展，实现与狼共舞。

　　这一目标已经实现了多少？反对者的愤慨宣泄、支持者的乐观情绪都不能回答这一问题。值得期待的是，银监会日前宣布开展对“我国银行业利用外资与开放”的评估研究工作。

　　此次评估内容包括三个方面：一是中国银行业市场对外资银行业机构的开放政策；二是中资银行股权向境外机构投资者的开放政策；三是鼓励中资银行开展“走出去”战略的政策。

　　静候几日，相信这项调查能够提供翔实的答案。对国内银行股权应该感到担忧或是乐观，届时应见分晓。

　　证券时报

　　钢铁业：超配依旧建议增持

　　总仓位略降、个股有增有剔，基金一季度调仓结果显示钢铁业：超配依旧建议增持

　　从近日全部基金公布的今年一季报看，钢铁业股的 总体持仓略微下降，但仍然出现超配。

　　截至2008年一季度末，基金重仓持有钢铁板块的个股总数为39.8亿股，环比减少4.83%；持有钢铁股总市值为527亿元，环比下降35.6%；基金重仓的钢铁股市值占重仓股总市值比例为6.71％，高于钢铁板块流通股市值占A股总流通市值的比例1.63个百分点，高于钢铁板总市值占A股总市值的比例2.81个百分点。因此2008年一季度基金对钢铁板块尽管有所减持，但仍然超配。我们认为其主要原因，可能是基金总体认为2008年钢铁行业供需偏紧，但部分大钢铁企业一季度业绩低于预期，使得基金对行业盈利能力出现担忧，在高成本、高通胀的背景下，基金对后期钢铁行业成本转嫁能力、供需局面的看法分歧也有所加大。

　　在龙头公司中，武钢配置比例最大，太钢最小。从持股数占流通股股数的比例来看，2008年一季度末前十大重仓股依次为武钢股份（600005）、唐钢股份（000709）、宝钢股份（600019）、鞍钢股份（000898）、南钢股份（600282）、安阳钢铁（600569）、八一钢铁（600581）、首钢股份（000959）、酒钢宏兴（600307）、攀钢钢钒（000629）。基金所持有的4家龙头公司股份数占流通股股数的比例中，武钢最高，为38.83%，太钢最低，为4.28%。我们认为，这表明基金对武钢2008年产量有增量以及取向硅钢盈利能力的认同，以及对不锈钢行业成本控制能力的担忧。

　　个股有增有剔

　　与去年四季度的持仓比较，部分股票遭到基金剔除。2008年一季度，基金公司剔除的基金重仓股有3只，分别为金岭矿业（000655）、广钢股份（600894）、韶钢松山（000717）。我们认为主要原因是估值过高所致。

　　2008年一季度末，基金对南钢股份、邯郸钢铁（600001）、攀钢钢钒的持股数占流通股的比例环比分别提高了8.73、5.24、5.02个百分点，达到14.99%、5.98%和8.87%，从而使这三家公司成为基金增仓幅度较大的公司。我们认为基金增持南钢股份的主要原因是对其盈利能力的认可，基金增持另两家公司的原因则是资产注入和整合预期。

　　2008年一季度末，基金持有唐钢股份的股数占流通股的比例为31.6％，环比下降7.84个百分点，减仓幅度较大。其主要原因是在唐钢业绩并没有显著领先行业的背景下，基金对所持该公司股数进行修正。

　　和去年第四季度比较，2008年一季度基金新增持的4家公司分别是：莱钢股份（600102）、华菱管线（000932）、包钢股份（600010）和凌钢股份（600231）。其中新增持幅度较大的是莱钢股份，新增持股数占流通股的比例为8.07%，我们认为主要原因是公司盈利稳定，且估值偏低。

　　行业整体评级上调

　　我们坚持看好钢铁行业，维持“增持”评级，除龙头企业武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈（000825）外，我们还看好长材类企业承德钒钛（600357）、三钢闽光（002110）、莱钢股份和八一钢铁，均给予“增持”评级。同时，建议投资者注意政府对钢价上涨的态度，原料价格上涨对钢企盈利能力的负面影响，以及大盘波动风险。

　　(天相投顾)

　　

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