东海证券：权证市场无一上涨（5.7）

　 每日权证资讯

　　市场今日出现较大调整幅度调整，沪深指数跌幅分别超过4%和5%，5日均线均告失守。成交金额较昨日略有下降，总计1966.82亿元，不过仍维持在较高水平。市场放量下跌，显示出市场参与者对后市不太乐观的预期，获利盘和套牢盘回吐的压力较大，市场后市的不确定性有所增加。

市场个股普遍有较大幅度的调整，两市上涨个股仅152只。市场几乎没有什么热点，各板块联袂下跌，房地产和券商板块跌幅居前。指标股是拖累大盘的重要力量，总市值排名前10位的大盘股悉数下跌，短期之内，这些指标股能否止跌回稳是判断大盘未来走势的关键。

　　今日权证市场表现较差，14只交易权证无一上涨，平均跌幅达到5.56%。有两只品种停牌，分别是云化CWB1和深高CWB1。权证市场总计成交266.64亿元，较昨日减少近100亿元，其中认购权证成交193.64亿元，占比72.62%，认沽权证成交73.00亿元，占比27.38%，和前一交易日相比，认购权证板块成交占比有所提高。认购权证中跌幅最大的是深发SFC2，下跌了8.27%，武钢CWB1、中兴ZXC1、日照CWB1、中远CWB1、上汽CWB1和钢钒CWB1等6只品种的跌幅超过6%。南航JTP1全天大多数时间小幅振荡，尾盘上演跳水走势，最终下跌7.09%，全天成交金额不足昨日的一半。

　　权证溢价率和隐含波动率数据如下：权证平均溢价率为53%，认购权证平均溢价率为54%，认沽权证平均溢价率为46%；权证平均隐含波动率为133%，认购权证平均隐含波动率为127%，认沽权证平均隐含波动率为203%。（以上平均波动率由正溢价权证的波动率数据计算而来）

　　 今日权证要闻

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　　 各权证投资建议

　　权证名称 投 资 建 议

　　钢钒GFC1 估值合理，根据正股表现操作

　　深发SFC2 溢价率较高，谨慎操作

　　国安GAC1 溢价率较高，谨慎

　　中兴ZXC1 溢价率较高，谨慎

　　马钢CWB1 估值合理，根据正股表现谨慎操作

　　云化CWB1 溢价率为负值，估值较合理，谨慎操作

　　武钢CWB1 溢价率为负值，根据正股表现谨慎操作

　　深高CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　日照CWB1 溢价率较高，谨慎

　　上汽CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　赣粤CWB1 溢价率很高，谨慎

　　中远CWB1 溢价率很高，谨慎

　　石化CWB1 溢价率很高，谨慎

　　上港CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　青啤CWB1 溢价率较高，谨慎

　　南航JTP1 溢价率较高，不碰

　　

　　 市场数据

　　表1 主要指标收盘情况

　　主要指数 收盘指数 成交金额（亿元）

　　 前收盘价 收盘价 涨跌幅（％） 前成交金额 成交金额 变动幅度（％）

　　深证成份指数 13702.56 12979.19 -5.28 144.06 145.85 1.24

　　深证综合指数 1122.65 1073.81 -4.35 619.40 593.63 -4.16

　　上证指数 3733.50 3579.15 -4.13 1483.02 1335.47 -9.95

　　上证５０ 3128.81 2979.82 -4.76 437.20 409.40 -6.36

　　沪深300 4010.89 3821.32 -4.73 1061.98 984.65 -7.28

　　50ETF 3.087 2.963 -4.02 19.24 18.91 -1.72

　　沪深权证 364.98 266.64 -26.94

　　恒生指数 26262.13 25610.21 -2.48 697.37 1013.47 45.33

　　香港权证 156.32 209.20 33.83

　　表2 即将到期的权证（一个月内到期权证提示）

　　权证代码 权证名称 剩余天数 最后交易日 最后行权日 到期日

　　表3 权证创设与注销情况

　　权证代码 权证名称 初始发行量（亿份） 创设未注销数量（亿份） 当前总量（亿份） 累积创设量（亿份） 累积注销量（亿份）

　　580989 南航JTP1 14.000 86.440 100.440 99.480 13.040

　　表4 权证行情收盘情况

　　权证代码 权证名称 收盘价 涨跌幅度(%) 最高价 最低价 成交金额(亿元） 成交量（亿份）

　　580012 云化CWB1 36.565 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　580014 深高CWB1 5.614 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　580021 青啤CWB1 6.694 -2.01 7.080 6.400 13.641 2.019

　　580019 石化CWB1 1.797 -2.60 1.945 1.790 84.776 45.007

　　580020 上港CWB1 3.342 -3.69 3.578 3.300 8.215 2.377

　　031005 国安GAC1 8.020 -4.73 8.550 7.950 2.781 0.335

　　580017 赣粤CWB1 6.294 -5.07 6.836 6.223 4.444 0.677

　　580010 马钢CWB1 3.973 -5.83 4.275 3.954 15.166 3.665

　　031002 钢钒GFC1 7.344 -6.12 7.908 7.338 8.545 1.113

　　580016 上汽CWB1 5.925 -6.13 6.410 5.866 6.592 1.072

　　580018 中远CWB1 8.118 -6.35 8.750 8.055 4.110 0.487

　　580015 日照CWB1 6.833 -6.45 7.385 6.768 3.359 0.472

　　031006 中兴ZXC1 10.960 -6.65 11.987 10.910 6.635 0.574

　　580013 武钢CWB1 6.229 -6.86 6.786 6.158 30.163 4.622

　　580989 南航JTP1 0.459 -7.09 0.501 0.453 72.997 149.796

　　031004 深发SFC2 11.375 -8.27 12.666 11.330 5.215 0.432

　　表5 权证估值指标分析

　　权证代码 权证名称 权证收盘价 标的收盘价格 行权价 行权比率 剩余天数 权证理论价（元） 历史波动率(%) 隐含波动率(%)

　　580989 南航JTP1 0.459 12.13 7.430 0.500 44 0.000 49.48 202.84

　　031004 深发SFC2 11.375 26.89 19.000 1.000 51 8.034 51.20 200.97

　　580014 深高CWB1 5.614 8.62 13.850 1.000 540 0.324 33.33 175.79

　　580015 日照CWB1 6.833 14.20 14.250 1.000 209 1.526 33.33 168.87

　　580020 上港CWB1 3.342 6.71 8.400 1.000 303 0.618 45.24 163.42

　　031005 国安GAC1 8.020 29.33 35.500 0.500 505 3.389 61.24 136.46

　　580016 上汽CWB1 5.925 14.69 27.430 1.000 610 0.361 33.33 113.40

　　580018 中远CWB1 8.118 36.01 40.380 0.500 475 4.097 56.69 110.04

　　580021 青啤CWB1 6.694 27.35 28.320 0.500 530 3.434 52.02 108.33

　　580017 赣粤CWB1 6.294 14.01 20.880 1.000 661 2.534 55.36 107.28

　　031002 钢钒GFC1 7.344 9.21 3.270 1.210 218 7.268 50.58 81.76

　　580019 石化CWB1 1.797 12.51 19.680 0.500 665 1.119 57.63 77.82

　　031006 中兴ZXC1 10.960 62.80 78.130 0.500 655 7.376 55.36 77.51

　　580010 马钢CWB1 3.973 7.30 3.330 1.000 205 4.048 53.39 NaN

　　580012 云化CWB1 36.565 62.00 17.950 1.000 304 44.549 48.36 NaN

　　580013 武钢CWB1 6.229 16.16 9.910 1.000 344 7.007 50.79 NaN

　　表6 权证风险指标分析

　　权证代码 权证名称 打平点（元） 溢价率(%) 价内外程度(%) 杠杆比率 有效杠杆 Delta(%) Gamma(%) Vega(%) Rho(%) Theta(%)

　　580016 上汽CWB1 33.355 127.059 -46.445 2.479 0.334 13.46 3.424 411.578 270.226 -46.426

　　580014 深高CWB1 19.464 125.800 -37.762 1.535 0.305 19.89 7.985 292.579 205.760 -37.588

　　580017 赣粤CWB1 27.174 93.961 -32.902 2.226 1.040 46.72 3.810 749.608 726.500 -127.926

　　580019 石化CWB1 23.274 86.043 -36.433 3.481 1.580 45.40 4.072 669.170 627.059 -117.301

　　031005 国安GAC1 51.540 75.725 -17.380 1.829 1.030 56.32 1.865 1359.031 1347.655 -333.182

　　580020 上港CWB1 11.742 74.993 -20.119 2.008 0.789 39.29 13.902 235.047 167.525 -70.760

　　031006 中兴ZXC1 100.050 59.315 -19.621 2.865 1.611 56.23 0.846 3315.157 3689.634 -579.784

　　580018 中远CWB1 56.616 57.223 -10.822 2.218 1.296 58.44 1.675 1601.987 1672.380 -391.715

　　580021 青啤CWB1 41.708 52.497 -3.425 2.043 1.289 63.12 2.200 1243.069 1509.212 -257.274

　　580015 日照CWB1 21.083 48.472 -0.351 2.078 1.194 57.45 10.945 421.181 379.708 -144.662

　　580989 南航JTP1 6.512 46.315 -63.257 13.214 -0.020 -0.15 0.238 2.089 -0.235 -4.222

　　031004 深发SFC2 30.375 12.960 41.526 2.364 2.301 97.35 1.193 61.715 253.507 -173.494

　　031002 钢钒GFC1 9.339 1.405 181.651 1.517 1.515 99.81 0.168 4.292 190.285 -12.427

　　580010 马钢CWB1 7.303 0.041 119.219 1.837 1.812 98.64 1.192 19.045 177.088 -19.551

　　580013 武钢CWB1 16.139 -0.130 63.068 2.594 2.344 90.35 2.145 268.191 715.666 -97.555

　　580012 云化CWB1 54.515 -12.073 245.404 1.696 1.694 99.90 0.012 18.932 1448.284 -63.401

　　 附录

　　指标解释

　　指 标 名 指 标 释 义

　　权证理论价值 通过权证定价理论模型计算出来的权证价值。

　　打平点 保持权证价格不变，使溢价率等于0的标的证券价格。

　　溢价率 权证溢价率，揭示权证交易价格与标的证券交易价格偏离的幅度。具体计算公式为：认购权证溢价率=(行权价格+(认购权证市价/行权比例)-标的证券市价)/标的证券市价×100%；认沽权证溢价率=(标的证券市价-(行权价格-(认沽权证市价/行权比例)))/标的证券市价×100%

　　价内外程度 价内外程度反映当前权证价格偏离行权价的程度。计算公式为：认购权证的价内外程度=(标的收盘价-最新行权价)÷最新行权价×100%；认沽权证：(最新行权价-标的收盘价)÷最新行权价×100%。

　　隐含波动率 权证的实际市场价格和根据其它参数推算出来的标的股票波动率。隐含波动率是理论上衡量权证便宜还是贵的主要指标。

　　杠杆比率 杠杆比率=标的证券价格/(权证价格×行权比例)；代表用1份标的证券的价格可以买入多少份“对应1份标的证券的权证”。

　　实际杠杆比率 有效杠杆比率=杠杆比率×对冲值(Delta), 反映标的证券价格变动1%时，权证市场价格会发生的变动百分比。

　　Delta值 反映权证价格对标的证券价格变化的敏感性。

　　Gamma值 反映Delta值对标的证券价格变化的敏感性。

　　Vega值 反映权证价格对标的股票回报波动率变化的敏感性。

　　Rho值 反映权证价格对利率变化的敏感性。

　　Theta值 反映权证价格对权证存续期长度变化的敏感性。

　　Lambda值 反映权证理论价格变化百分比对标的股票价格变化百分比的敏感性。

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