农业：政策护航从容应对农产品涨价

　　农产品涨价对农业上市公司就是“利好”吗？

　　尽管国内农产品价格目前尚未与国际完全接轨，但短期国内农产品价格也呈现走高趋势。值得注意的是，农产品涨价对资源型、加工型等不同类型的农业上市公司的影响各不相同，2007年年报中已经明显看出这一差异。

　　农业是国民经济的支柱产业，是立国之本，长期以来，得到了政策的高度重视和大力扶持。近一段时间以来，国际农产品价格不断走高，粮食安全更成为全球各国政府关注的焦点。

　　就在粮食问题成为国际媒体头条讨论话题的时候，沪深上市公司2007年年报披露落下帷幕。国际农产品价格的不断走高，对A股农业上市公司有多少影响？国家不断出台的“支农”政策，给整个行业又带来哪些变化？年报中我们或可看出端倪。

　　据天相数据统计，公布年报的50家农林牧副渔上市公司，2007年度营业收入同比增长17.61%，营业利润增长116.85%，净利润则大幅增长308.81%，其中净利润增长排行位居所有行业第六位，远远高于上市公司整体49.44%的净利润增长。但这50家公司的净利润率仅为6.14%，低于所有上市公司整体9.55%的水平，同时，农林牧副渔行业的毛利率、净资产收益率、总资产增长率等指标同样低于整体水平，显示出农业行业的盈利能力与增长水平仍有待提高。50家公司的平均资产负债率为55.1%，属于适中水平。

　　近期，国际农产品价格不断创新高引人关注。联合国粮农组织的数据显示，全球粮食价格指数2006年上涨9%，2007年粮价指数更是上涨了40%。国家发改委1月17日公布的一份价格报告显示，2007年全年，国际市场小麦、玉米、大豆、大米平均价格同比分别上升58.2%、44.4%、45.9%、6.2%。所有大宗粮食的价格都创下了10年新高。进入2008年，世界粮食市场涨势更加惊人。以近期涨幅最大的国际大米价格为例，占全球总交易量近三分之一的主要大米输出国泰国的100%B级白米，2008年4月24日的离岸价上涨至每吨1000美元，高于此前一周的每吨950美元，更远远高于1月的380美元。

　　有研究指出，长期看，国际粮价涨幅有限，许多农产品实际价格低于30年以前的水平。因此在目前新一轮农产品涨价周期到来之时，我们认为未来粮食价格将依然有继续上涨的空间。

　　而在沪深股票市场上，农业相关股票近期明显受到追捧。从市场表现看，2008年以来，在大盘指数下跌超过40％的情况下，几乎所有板块均经历了不同幅度的调整，但是农林牧副渔板块不但没有下跌，还实现了上涨。机构也对农业板块表现出较高的兴趣。近三年的统计数据表明，此间共有215只非货币基金有过重仓农业股的历史，即有2/3的非货币基金重仓过农业股。从最近公布的基金季报看，2008年一季度，基金公司大幅度增持了农业上市公司的股票。在剔除送配股等被动持股增加的情况下，截至2008年一季度末，基金持股总数比2007年四季度末增长430.51%，基金公司重仓持有的农业股市值合计达到30.28亿元，比上季度末大幅增长近四倍。

　　农产品涨价对农业上市公司就是“利好”吗？尽管国内农产品价格目前尚未与国际完全接轨，但短期国内农产品价格也呈现走高趋势。农产品涨价对不同类型的农业上市公司的影响各不相同，2007年年报中已经明显看出这一差异。对于资源型的农业公司，农产品涨价在一定程度上意味着公司盈利能力的提升；但对于加工型的公司，如果下游价格传导不畅，没有一定的成本消化与转嫁能力，则利润受损。

　　从产业链来看，农业的下游食品制造类企业中，具备加工品涨价空间足够大，能够化解农产品原料价格上涨条件的将受益于农产品价格上涨。例如，蔗糖生产、番茄酱生产、苹果汁生产企业。而没有能及时化解成本压力的公司则存在困难。比如水产饲料龙头通威股份公布其年报，业绩同比下滑11%，大幅低于市场预期，公司指出，2007年饲料主要成本???玉米、豆粕、鱼粉大宗原料价格飙升，饲料提价滞后是主要原因。另一家饲料公司新希望在年报中指出，2007年，饲料行业主要大宗原料如豆粕、棉粕、玉米等价格一直保持高位运行，给饲料的生产经营带来了一定的困难。

　　涨价不是全部，政策护航是农业未来走好的主因。连续几年，农业成为政策扶持的重中之重。自2004年以来，中央连续5年出台了指导“三农”工作的“一号文件”。研究认为，5个一号文件已经使整个农业发展环境有了较为全面的提升：2004年先由减少负担增加农民收入入手，2005年政策重点转移至加大补贴来进一步促进农民收入和提高农业生产力，2006、2007则形成新农村建设思想体系，并加大整个基础设施建设和农业产业化建设的投入。2008年一号文件的核心思想是加强农业基础、强化惠农体系，主要包括三点：加快构建强化农业基础的长效机制，切实保障主要农产品基本供给；突出抓好农业基础设施建设。

　　不久前，国务院召开全国农业和粮食生产工作电视电话会议，决定进一步加大对农业和粮食生产的政策支持力度。在今年的预算中安排“三农”投入5625亿元，在上年增加1307亿元的基础上，中央财政再增加252.5亿元投入，以保障农业粮食生产。分析指出，这一会议，主要目的是贯彻执行中央“一号”文件的有关规定，但本次会议和以往不同，不仅突破了刚刚公布的2008年中央财政预算“三农”支出额度，而且还推出十项措施确保农业粮食生产。在国务院拟采取的10项措施中，共有6条是关于提高国内粮食生产能力和供应量能力的规定。

　　政策的支持下，中国粮食产量连续几年出现增长。《2007中国粮食发展报告》公布的数据显示，2004年至2006年粮食产量持续增长，2006年达到4.97亿吨，三年累计涨幅超过15%。据中国农业部公布，2007年夏粮产量11534万吨，同比增加146万吨，有专家预计，2008年全年粮食产量有望再次超过5亿吨。

　　有上市公司就在年报中指出，加快社会主义新农村建设，建设现代农业，认真解决好“三农”问题已成为国家的大政方针和中长期发展工作重点。党和国家对农业发展的政策支持，是公司进一步发展的大好机遇。