A/H比值再创新低 两地股价渐趋接轨

　　□ 本报记者 任小雨

　　随着近日A股市场呈现企稳格局，港股的持续走强，人民币升值继续创新纪录，截至5月7日，按照人民币对港元最新汇率（0.896元人民币=1港元）计算，可交易的51只A+H股中，A股股价与H股股价平均比值为1.52，从而导致A+H股的平均比值再次创新低，A+H股两地股价正在逐步靠拢。

　　昨日港股市场跳水，港股恒生指数单日跌幅为2.48%，而A股上证指数昨日跌幅达到4.13%，比恒生指数下跌幅度要深得多，使得51只A+H股价A/H比例的算术平均值再次下降至1.52，创下2007年3月份以来的新低。资料显示，4月2日中国铁建成为去年牛市以来首只严格意义上的A+H倒挂股，而随后中国人寿、中国平安、交通银行、海螺水泥等个股也成为了A+H倒挂股。中国铁建H股昨日收报12.12港元，A股收报11.89元，两地股价相差0.23元（未换算成人民币）；中国人寿H股昨日收报33.95港元，A股收报33.48元，两地股价相差0.47元（未换算成人民币）；但真正意义上倒佳的是中国平安，该公司H股昨日收报72港元，A股收报62.08元，H股换算成人民币收报价为64.51元，两地股价相差为2.432元，溢价率为-3.77%。引人关注的是，近期A/H低溢价股成为回调中抗跌英雄。

　　数据统计显示，2007年10月16日，可交易的46只A+H股中，A股价与H股价平均比值为2.04；2007年11月28日，可交易A+H股，A股价与H股价平均比值为2.09；2008年1月14日，可交易的49只A+H股，A股价与H股价的平均比值为2.6；008年2月1日，可交易的50只A+H股中，A股价与H股价的平均比值为2.39；3月26日，已经有51只A+H股在两地共同交易，A股价与H股价最新平均比值为2.52。

　　通过对比发现，2007年11月末至2008年1月中旬期间，A+H股交易出现明显异动。上证综指累计涨幅为14.46%，而恒生指数累计下跌了2.76%，这种明显的强弱走势使得A股与H股的比价快速提升，比值增幅24.4%，日均增长0.81%。然而，港股反弹时间则由3月20日开始，恒生指数累计反弹幅度为17.14%，而上证指数则3月20日之后不断创新低，达4年以来最低点2990.79，4月22日开始反弹，反弹时间相差一个月左右，这种强弱走势使得两地股价“互相靠拢”。

　　统计显示，截至5月7日收盘时，共有9只A股对H股的溢价低于20%。交通银行、海螺水泥、中国铁建、中国人寿、中国中铁、招商银行、工商银行、鞍钢股份等8只股票溢价率不足20%，而中国平安溢价率成为负值，它们A/(H*0.896)值分别为1.02、1.03、1.09、1.10、1.13、1.15、1.15和1.17。分析显示，A+H板块中为数较多的金融类A股，在经过近半年的大幅下挫后，除建设银行、中国银行、中信银行仍然溢价较高外，中国人寿、交通银行、工商银行、招商银行等几只A股，溢价水平均在20%附近徘徊。市场分析人士认为，A股股价在与H股接轨过程中，低溢价A+H股已开始凸显出投资价值，从另一方面说明A股估值水平在逐渐趋于理性。