沈联涛:美次贷危机是批发式衍生产品危机

    “此次美国次贷危机是21世纪第一个复杂金融衍生市场的危机。”中国银监会首席顾问、香港证监会前主席沈联涛今天在陆家嘴论坛演讲时指出，此次危机是一次批发式的危机，是一次衍生产品的危机。

　　沈联涛首先提起亚洲金融危机，他认为亚洲金融危机是个比较传统的银行危机，也是货币危机。但亚洲银行基本是传统的零售银行。存款借贷给企业，企业过度借贷出了危机，银行就出了危机。但这次次贷危机是批发模式的危机，就是拿了存款给了按揭，按揭拿了以后，批发出去，给另外人去承担，如保险业。不幸是其他的银行也买了这种产品，整个危机出现了。

　　沈联涛认为，金融实际上是个实体经济的衍生品。沈联涛说，衍生产品的利益就是把不可分的产权进行了无限的可分性，其交易成本非常低，但利益也是有它的高度杠杆率。高度杠杆率很低的交易成本就加上不透明度的问题，把债券包装成复杂的衍生产品。批发出去后，大家不理解基本实体经济出了问题就是次贷出问题，随后整个衍生市场出现恐惧，整个市场就没有流动量了。