上海证券交易所投资者教育专栏
□广发证券产品创新部
近日股市波动加剧，表面上看，投资权证获利的机会增加，但实际上成功获利的投资者仍属少数，这可能是因为一些不良的投资习惯，令其最终错失赚钱的机会。
究竟有哪些不良习惯是不利于权证投资的呢？
一、坚持在同一权证上争取更多回报或扳回败局
当某只权证曾经为投资者带来丰厚的回报时，投资者有可能对该只权证情有独钟，认为其会为自己不断带来好运，从而无视市况及趋势已发生变化，仍然选择买入该权证；类似的情况也可能发生在一些曾经令投资者亏损的权证上，部分投资者往往有“从哪里跌倒就从哪里爬起来”的情结，这些情绪都容易造成投资者忽略市况及自己对后市的看法，结果较容易再录得亏损。有一个案例，3月26日，有投资者眼见南航JTP1涨幅惊人而跟进，次日由于南航JTP1价格大幅回落而录得亏损，随即止损离场，但心有不甘，一心想着等待机会再扳回来。4月11日，投资者判断正股将下跌再度入场。随后几个交易日，虽然正股
南方航空股价连续下跌，但南航JTP1价格不升反跌，结果以0.64元入场，以0.56元离场，亏损超过12%。投资者为何会再次亏损？这是因为他买了不该买的权证，当时南航JTP1处于深度价外（正股市价远高于权证行权价），对正股股价变化的敏感度偏低，所以出现正股下跌但权证不升反跌的局面，另一方面，南航JTP1距离到期日仅剩约两个月时间，其时间值在剩余的存续期里下跌较急，权证可能会脱离正股的方向独自回归。如果投资者因为心有不甘再次买入曾令自己亏损的权证，而不是根据当时市况和权证的条款来选择，结果录得亏损的可能性自然大大增加。
二、频繁进行交易
权证由于实施T＋0交易机制，在一天之中为投资者提供了进行多次交易的机会，使得不少权证投资者更多地注重于博取超短线的收益，经常在一天之内对权证进行频繁操作，致使权证的换手率常常高居不下。但事实是，高换手率进一步加大了权证的波动幅度，导致投资者对于资金动向及买卖市场实况更加难以判断，投资者本想借助T＋0降低交易风险，但由于心态不稳，往往容易追涨杀跌，结果可能是每买卖一次，成本就上一个台阶。由此来看，投资者因贪图T＋0的便利而在一天之内买卖次数过多，从而犯错的机会也增加，T＋0实际上放大了投资者的亏损。
另一方面，本栏之前反复强调，买卖权证以短线为主，避免时间值的流失。但市场上很多偏向即日买卖的投资者，心态却逐步变成每日都要入市，此举无疑会增加出错机会。其实，“短线”并不限于即日，只要投资者对后市有信心，时间并不是问题，关键的是继续持仓是增加回报还是扩大亏损，应依此作出投资决定。
三、不注重控制投资于权证的仓位
据报道，曾有个客户操作自己和亲朋好友的账户，虽然总资金量不大，但是有段时间满仓频繁操作认沽权证，每天的成交量在四五千万左右，最终基本赔光。事实上，这个案例具有典型性。在现实情况下，不少投资者往往重仓或全仓去赌某只权证，然后当走势逆转时，才惊觉自己承受了过度的风险。这是因为权证具有杠杆效应，如不恰当地控制投资资金，实际上放大了投资的风险。因此，投资者不能把权证仓位等同于股票仓位来看待，尤其应避免将全部资金都投资于权证，严格控制投资于单一权证品种上的仓位。
以上所谈及的几个问题，大多是缘于投资者的投资心态不成熟，因权证的价格波动幅度比股票更大，而且可能于到期时变成废纸，投资者应警惕和改变这些投资不良习惯，吸取教训，使自己在未来投资时不再犯同样的错误。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。）
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