申银万国：年内第4次上调准备金率

　　年内第4 次上调准备金率：符合预期，短期内对债券市场影响明显，对A股影响有限

　　基于经济形势和流动性回笼压力的分析，我们维持全年准备金率提高到18％左右的判断。从短期来看，尽管4月份贷款投放很有可能出现大幅度反弹（预计在5000亿元左右），投资增长率也有可能继续加快，但在准备金率上调之后，短期内再出台加息政策的可能性不大。

　　短期内对债券市场负面的影响比较明显。

　　存款准备金率调整已经成为货币当局常规性调节流动性的手段，符合投资者预期，其对A股市场影响有限。为了进一步控制信贷增速，调控仍然较高的物价水平，继续上调存款准备金率，是个必要手段。投资者最为关心的是，本周是否还有加息。支持A股市场逐渐反弹。

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