人民银行公布4月份货币信贷数据

　　人民银行公布4月份货币信贷数据

　　央行日前公布了4月份金融数据，4月末我国广义货币供应量（M2）余额为42.92万亿元，同比增长16.94％，增幅比上年末高0.2个百分点，比上月末高0.65个百分点。

　　安信证券：

　　尽管4月份新增贷款规模同比增大，但是这很难表明央行将在近期放松信贷控制。4月份CPI涨幅仍然处在较高水平，同时受国际大宗原材料价格影响，PPI指数也不断加速上涨。在如此巨大的通胀压力背景下，短期内央行不太可能放松目前的紧缩性货币政策。4月份单月贷款规模较大，但这似乎如同今年1月份一样，仅仅是在信贷控制背景下的月度波动。未来几个月，信贷增长很可能重新回落到较低水平。因此，很难据此判断会对目前市场紧张的流动性供需状态产生根本扭转，而实体经济所承受的资金紧张压力也不太可能根本改善。

　　从细项数据来看，居民户贷款增加724亿元，同比少增512亿元，这可能与当期房地产疲软相关。非金融性公司及其它部门贷款增加3915亿元，同比多增931亿元，考虑到同期市场利率很可能仍然在不断抬升，因此，这很可能也显示实体经济对资金的需求非常旺盛。

　　4月份M2与信贷增速差高达2.2个百分点，这一方面可能反映4月份我国新增外汇储备规模较大：在顺差规模同比回落背景下，这很可能显示国际资本流入规模有所增大；另一方面，这也一定程度可能与银行部分负债由非M2项（如不纳入广义货币的存款）转入M2项内有关。实际上从存款来看，4月份居民户存款增加992亿元，同比多增2666亿元，这一定程度可能反映了股票市场的“羊群效应”导致大量资金从保证金存款转移到储蓄存款。而4月份非金融性公司存款增加2624亿元，同比少增113亿元，这也可能与实体经济资金紧张相关。

　　海通证券：

　　可以从如下方面解读此次金融数据：第一，M1和M2没有延续一季度的下降趋势，增幅分别比上个月高0.8和0.65个百分点，人民币贷款也有所反弹，增幅超过上年同期，表明中国经济依然面临货币供应量偏多和信贷反弹压力；第二，外汇贷款继续大幅增加，这主要受资金紧张压力和外汇套利所驱动。居民存款相比去年同期有较大增加，反映了证券市场对居民存款的吸引力在减弱。

　　国信证券：

　　货币政策的指导方针不会改变，央行仍将执行从紧的货币政策，但是在信贷控制取得阶段性成果后，央行有望略微放松。尤其是最近三个月，广义货币增速被控制在16%-17%之间，接近央行前几年所希望的16%水平。从我们的研究结果可以发现，CPI走势与M2的相关性极大，基本上是M2滞后CPI12个月左右。如果M2能维持目前低于17%的水平，可以减轻央行加息压力。但我们强调，如果经济不确定因素降低，经济走稳，央行将会通过加息来降低公众对通货膨胀的预期，这是其一。

　　其二是，M2增速下降有助于减轻央行加息压力，但全年通胀预期在7%以上，预期明年CPI回落也较为有限。在负利率越来越大情况下，央行加息是迟早的事。对加息的具体时间，我们判断，如果二季度整体经济走势比市场预期的要好??这也是我们一直的观点，而CPI未来数月内应该会如预期回落，但回落幅度不会很大，央行要是选择加息的话，时间很可能是在6月底。