六大券商定位安妮股份

　　本网讯（上海证券报 郭晓萍）安妮股份（002235.SZ）5月16日在中小板上市。公司从事商务信息用纸的研发、生产、销售及综合应用服务，并建立了特种涂布纸的涂布、分切及印刷一体化的生产体系，拥有全国性营销网络，为市场提供各类商务信息用纸和应用票据，并为核心客户提供客户化的整体解决方案。

产品涵盖热敏纸、无碳打印纸、彩色喷墨打印纸、双胶纸等诸多系列，广泛应用于商务活动各个领域。安妮股份已成为我国办公用纸最有影响力的品牌之一，2006年公司热敏纸系列应用产品国内市场占有率达25.76%。"安妮"品牌被评为"福建省著名商标"、"厦门市著名商标"；"安妮"牌办公用纸被评为"中国办公用纸行业十大影响力品牌"；"安妮"牌复印纸荣列"2006年中国同类市场产品销量第三名"。

　　中原证券预计公司08、09年的EPS（摊薄后）分别为0.58元和0.76元。中原证券认为公司08年合理的估值水平22-27倍，对应的公司合理价格在12.76-15.66元，价值中枢为14.21元，对应的09年PE为18.70倍。比较近期上市新股首日表现情况，预计公司首日上市定价区间位于16.37-18.55元，首日涨幅50％-70％。

　　国泰君安经测算公司按本次发行后股本计算，07年、08年、09年全面摊薄后每股收益分别为0.45元、0.53元和0.64元，参照代表性公司的估值水平，并结合印刷行业的特点，认为安妮公司的合理估值水平按08年业绩计算应在20-25倍之间，即二级市场合理价格水平应在10.6-13.25元之间。

　　民生证券经测算公司按本次发行后股本计算，07年、08年、09年全面摊薄后每股收益分别为0.45元、0.55元和0.69元，参照代表性公司的估值水平，安妮公司的合理估值水平按08年业绩25倍计算二级市场合理价格水平应在13.75元。

　　中信建投预计公司未来三年的每股收益分别是：0.57元、0.70元、0.85元。在估值定价方面，由于公司业务范围较窄，且没有完全可比的上市公司，综合相关业务的公司比较，我们给与公司20--25倍的市盈率。估值区间在9.0-11.25元，相对于2008年的动态市盈率15-18倍，合理估值区间在8.55-10.26元，不排除上市首日有所溢价的可能。

　　上海证券预计公司08－09年摊薄每股收益分别为0.58元和0.76元。目前造纸企业08年动态市盈率在20-25倍。以预测的公司08年每股收益0.58元计算，公司按目前市盈率水平估值在11.60元-14.50元。鉴于中小板公司上市首日存在一定的溢价率，首日定价在13.50-16.20元。

　　国都证券采用相对估值法对安妮股份进行估值，预测公司08、09年的EPS分别为0.60、0.79元，参照可比公司的20.5估值水平，国都证券给予公司20倍PE,合理估值区间为11.78－13.02元。

　　

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