东海证券：南航JTP1再度上演过山车式走势

　 每日权证资讯

　　今日上证指数在3600点上下维持振荡走势，午盘在市场个股杀跌影响下一度快速跌破3600点，之后在中国石油、建设银行的带领下逐渐反弹，最终小幅收低0.36%，深圳市场表现稍差，下跌0.71%。

今日市场活跃性明显低于前期，两市仅仅成交1409.13亿元，较昨日大幅减少了335亿元。市场个股普遍下跌，总数超过1100只，有3只个股跌停，涨停个股的数量也较近期大幅减少，仅有10只。各板块也是跌多涨少，表现最好的是券商和运输物流板块，而电力、供水供气和医药板块位于跌幅的前列。指标股总体表现平平，银行股先抑后扬，是市场最大的做多力量。

　　权证市场涨跌不一，有8只品种上涨，7只品种下跌，还有1只品种云化CWB1停牌。权证市场总计成交260.79亿元，相比昨日减少了近40亿元，其中认购权证成交151.78亿元，占比58.20%，认沽权证成交109.00亿元，占比41.80%，相比昨日认购权证缩量较为明显。认购权证中，赣粤CWB1和国安GAC1表现最好，分别上涨3.39%和3.02%，而位于跌幅前列的是两只钢铁股认购权证??马钢CWB1和武钢CWB1，分别下跌了2.63%和2.04%。南航JTP1今日不改其近期的过山车式的走势，全天振幅达到16.84%，下午两点半前后，该权证快速下跌，有上涨5%迅速演变为下跌5%，显示出极大的风险。

　　权证溢价率和隐含波动率数据如下：权证平均溢价率为48%，认购权证平均溢价率为48%，认沽权证平均溢价率为43%；权证平均隐含波动率为130%，认购权证平均隐含波动率为124%，认沽权证平均隐含波动率为197%。（以上平均波动率由正溢价权证的波动率数据计算而来）。

　　 今日权证要闻

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　　 各权证投资建议

　　权证名称 投 资 建 议

　　钢钒GFC1 溢价率为负值，估值合理，根据正股表现操作

　　深发SFC2 溢价率较高，谨慎操作

　　国安GAC1 溢价率较高，谨慎

　　中兴ZXC1 溢价率较高，谨慎

　　马钢CWB1 溢价率为负值，估值合理，根据正股表现谨慎操作

　　云化CWB1 溢价率为负值，估值较合理，谨慎操作

　　武钢CWB1 溢价率为负值，根据正股表现谨慎操作

　　深高CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　日照CWB1 溢价率较高，谨慎

　　上汽CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　赣粤CWB1 溢价率很高，谨慎

　　中远CWB1 溢价率很高，谨慎

　　石化CWB1 溢价率很高，谨慎

　　上港CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　青啤CWB1 溢价率较高，谨慎

　　南航JTP1 溢价率较高，不碰

　　

　　 市场数据

　　表1 主要指标收盘情况

　　主要指数 收盘指数 成交金额（亿元）

　　 前收盘价 收盘价 涨跌幅（％） 前成交金额 成交金额 变动幅度（％）

　　深证成份指数 13410.15 13314.38 -0.71 131.81 104.20 -20.94

　　深证综合指数 1133.14 1124.29 -0.78 597.53 498.46 -16.58

　　上证指数 3637.32 3624.23 -0.36 1125.78 895.47 -20.46

　　上证５０ 3005.65 3009.21 0.12 267.03 216.77 -18.82

　　沪深300 3948.09 3936.12 -0.30 817.96 662.79 -18.97

　　50ETF 2.997 2.990 -0.23 9.99 7.01 -29.85

　　沪深权证 299.66 260.79 -12.97

　　恒生指数 25513.71 25618.86 0.41 801.60 796.54 -0.63

　　香港权证 174.70 150.62 -13.78

　　表2 即将到期的权证（一个月内到期权证提示）

　　权证代码 权证名称 剩余天数 最后交易日 最后行权日 到期日

　　表3 权证创设与注销情况

　　权证代码 权证名称 初始发行量（亿份） 创设未注销数量（亿份） 当前总量（亿份） 累积创设量（亿份） 累积注销量（亿份）

　　580989 南航JTP1 14.000 86.440 100.440 99.480 13.040

　　表4 权证行情收盘情况

　　权证代码 权证名称 收盘价 涨跌幅度(%) 最高价 最低价 成交金额(亿元） 成交量（亿份）

　　580017 赣粤CWB1 6.523 3.39 6.549 6.231 5.956 0.936

　　031005 国安GAC1 8.592 3.02 8.880 8.430 11.774 1.351

　　580018 中远CWB1 8.261 1.99 8.598 8.106 7.670 0.920

　　031004 深发SFC2 10.705 1.95 10.990 10.448 6.671 0.620

　　580021 青啤CWB1 6.996 0.89 7.186 6.861 23.448 3.325

　　580015 日照CWB1 7.092 0.55 7.137 6.840 3.815 0.541

　　031006 中兴ZXC1 11.750 0.09 12.000 11.405 3.576 0.306

　　580012 云化CWB1 36.565 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　031002 钢钒GFC1 7.938 -0.46 8.030 7.800 7.657 0.965

　　580014 深高CWB1 5.389 -1.28 5.488 5.291 2.410 0.446

　　580020 上港CWB1 3.233 -1.34 3.330 3.191 5.101 1.560

　　580019 石化CWB1 1.755 -1.40 1.805 1.729 28.949 16.388

　　580016 上汽CWB1 5.826 -1.65 6.057 5.750 5.557 0.938

　　580013 武钢CWB1 6.486 -2.04 6.716 6.370 22.499 3.407

　　580010 马钢CWB1 4.513 -2.63 4.680 4.406 16.699 3.659

　　580989 南航JTP1 0.359 -5.53 0.417 0.353 109.002 279.650

　　表5 权证估值指标分析

　　权证代码 权证名称 权证收盘价 标的收盘价格 行权价 行权比率 剩余天数 权证理论价（元） 历史波动率(%) 隐含波动率(%)

　　580989 南航JTP1 0.359 11.75 7.430 0.500 35 0.000 49.48 196.94

　　580014 深高CWB1 5.389 8.55 13.850 1.000 531 0.301 33.33 171.46

　　031004 深发SFC2 10.705 27.75 19.000 1.000 42 8.842 51.20 166.65

　　580020 上港CWB1 3.233 6.69 8.400 1.000 294 0.593 45.24 161.26

　　580015 日照CWB1 7.092 15.16 14.250 1.000 200 2.089 33.33 159.72

　　031005 国安GAC1 8.592 33.56 35.500 0.500 496 4.613 61.24 119.72

　　580016 上汽CWB1 5.826 14.48 27.430 1.000 601 0.323 33.33 114.77

　　580017 赣粤CWB1 6.523 14.53 20.530 1.000 652 2.822 55.36 105.28

　　580021 青啤CWB1 6.996 28.87 28.320 0.500 521 3.894 52.02 104.33

　　580018 中远CWB1 8.261 39.10 40.380 0.500 466 4.987 56.69 97.84

　　580019 石化CWB1 1.755 12.17 19.680 0.500 656 1.029 57.63 80.02

　　031006 中兴ZXC1 11.750 64.78 78.130 0.500 646 7.867 55.36 79.03

　　031002 钢钒GFC1 7.938 10.28 3.270 1.210 209 8.558 50.58 NaN

　　580010 马钢CWB1 4.513 8.70 3.330 1.000 196 5.433 53.39 NaN

　　580012 云化CWB1 36.565 62.00 17.950 1.000 295 44.534 48.36 NaN

　　580013 武钢CWB1 6.486 17.61 9.910 1.000 335 8.316 50.79 NaN

　　表6 权证风险指标分析

　　权证代码 权证名称 打平点（元） 溢价率(%) 价内外程度(%) 杠杆比率 有效杠杆 Delta(%) Gamma(%) Vega(%) Rho(%) Theta(%)

　　580016 上汽CWB1 33.256 129.669 -47.211 2.485 0.310 12.47 3.319 381.881 244.222 -43.589

　　580014 深高CWB1 19.239 125.018 -38.267 1.587 0.301 18.99 7.892 279.737 192.364 -36.448

　　580019 石化CWB1 23.190 90.551 -38.161 3.467 1.516 43.71 4.190 642.785 586.174 -113.922

　　580017 赣粤CWB1 27.053 86.187 -29.226 2.228 1.099 49.33 3.711 774.624 776.110 -134.493

　　580020 上港CWB1 11.633 73.886 -20.357 2.069 0.797 38.53 14.077 229.561 159.877 -71.069

　　031005 国安GAC1 52.684 56.985 -5.465 1.953 1.238 63.37 1.571 1472.280 1636.116 -371.813

　　031006 中兴ZXC1 101.630 56.885 -17.087 2.757 1.590 57.68 0.821 3374.150 3828.742 -599.704

　　580021 青啤CWB1 42.312 46.560 1.942 2.063 1.366 66.21 2.037 1260.829 1616.844 -267.465

　　580018 中远CWB1 56.902 45.529 -3.170 2.367 1.495 63.17 1.505 1665.585 1879.934 -418.813

　　580989 南航JTP1 6.712 42.877 -58.143 16.365 -0.016 -0.10 0.188 1.231 -0.118 -3.136

　　580015 日照CWB1 21.342 40.778 6.386 2.138 1.439 67.30 9.647 404.904 444.571 -150.164

　　031004 深发SFC2 29.705 7.045 46.053 2.592 2.564 98.90 0.602 27.297 214.055 -122.679

　　031002 钢钒GFC1 9.830 -4.374 214.373 1.567 1.566 99.94 0.054 1.662 183.305 -11.394

　　580013 武钢CWB1 16.396 -6.894 77.699 2.715 2.529 93.16 1.540 222.587 742.425 -88.527

　　580010 马钢CWB1 7.843 -9.851 161.261 1.928 1.921 99.65 0.309 6.714 173.788 -14.115

　　580012 云化CWB1 54.515 -12.073 245.404 1.696 1.694 99.91 0.011 16.555 1407.271 -62.934

　　 附录

　　指标解释

　　指 标 名 指 标 释 义

　　权证理论价值 通过权证定价理论模型计算出来的权证价值。

　　打平点 保持权证价格不变，使溢价率等于0的标的证券价格。

　　溢价率 权证溢价率，揭示权证交易价格与标的证券交易价格偏离的幅度。具体计算公式为：认购权证溢价率=(行权价格+(认购权证市价/行权比例)-标的证券市价)/标的证券市价×100%；认沽权证溢价率=(标的证券市价-(行权价格-(认沽权证市价/行权比例)))/标的证券市价×100%

　　价内外程度 价内外程度反映当前权证价格偏离行权价的程度。计算公式为：认购权证的价内外程度=(标的收盘价-最新行权价)÷最新行权价×100%；认沽权证：(最新行权价-标的收盘价)÷最新行权价×100%。

　　隐含波动率 权证的实际市场价格和根据其它参数推算出来的标的股票波动率。隐含波动率是理论上衡量权证便宜还是贵的主要指标。

　　杠杆比率 杠杆比率=标的证券价格/(权证价格×行权比例)；代表用1份标的证券的价格可以买入多少份“对应1份标的证券的权证”。

　　实际杠杆比率 有效杠杆比率=杠杆比率×对冲值(Delta), 反映标的证券价格变动1%时，权证市场价格会发生的变动百分比。

　　Delta值 反映权证价格对标的证券价格变化的敏感性。

　　Gamma值 反映Delta值对标的证券价格变化的敏感性。

　　Vega值 反映权证价格对标的股票回报波动率变化的敏感性。

　　Rho值 反映权证价格对利率变化的敏感性。

　　Theta值 反映权证价格对权证存续期长度变化的敏感性。

　　Lambda值 反映权证理论价格变化百分比对标的股票价格变化百分比的敏感性。

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