上证所：不会改变南航认沽权证的游戏规则

　　敖叶 李昕泽

　　一出世就连续三涨停，然后从2.603元的巅峰一路滑落，上周在0.3元~0.5元之间震荡的南航认沽权证（南航JTP1，580989.SH）还有一个月就要到期了。部分股民认为巨额创设是导致南航JTP1“逆势下跌”的主要原因，他们向上证所建议：对这只套牢了很多人的认沽权证延长存续期，或者要求创设券商限期回购。

　　日前，《第一财经日报》获得一份上证所对提出相关建议的股民的答复：“南航认沽权证后续业务的处理，将继续按照本所已有的相关规定和要求执行。”而上周最后三个交易日，创设券商共计回购了17亿多份，其中中信证券和东方证券分别注销了6.52亿份和5.15亿份。

　　上证所“婉拒”延期建议

　　在南航JTP1不到一年的历程中，从来没有一天具有过内在价值。这只行权价为7.43元的认沽权证，上市之日其正股南方航空（600019.SH）开盘价为8.53元，这也是11个月来南方航空的最低价格。

　　而南航JTP1自去年8月末开始一路下行，尽管后来大盘和南方航空都大幅下跌，但南航JTP1也一直掉到0.337元，随后虽有暴涨，但是非常短暂。

　　部分投资者认为，导致南航JTP1逆势下跌，丧失做空功能的主要原因在于券商巨量创设。初始发行量只有14亿份的南航JTP1，至去年9月底余额已经达到107.75亿份，今年1月24日达到128亿份。有投资者认为这样无限量的创设不断改变供需结构和市场预期，导致南航JTP1一路下跌。

　　上证所有关人士认为，南航JTP1内在价值为0，随着到期日的临近，其价格下跌是很正常的。而有投资者向上证所建议，为南航JTP1延长存续期，或者要求券商限期回购创设权证等。

　　上证所在近日给相关投资者的一份答复中表示：权证创设，是本所按照法定程序预设的市场化机制。《上海证券交易所权证管理暂行办法》及相关业务通知对权证创设业务作了明确规定；就可创设的权证，其股改说明书及上市公告书中特别提醒市场及投资者，在上市交易后，符合条件的机构按照相关规定实施创设，可能对权证交易价格产生影响。

　　“因此，根据现行权证业务规则中的相关制度安排，无法采纳您的建议和要求。南航认沽权证后续业务的处理，将继续按照本所已有的相关规定和要求执行。”上证所回复称。

　　该回复提醒：根据南航认沽权证上市公告书，该权证存续期至2008年6月20日为止，存续期满前5个交易日停止交易。权证投资者应充分考虑权证投资的风险，加强权证投资风险管理。

　　“权证存续期的延长，代表着其时间价值被凭空增加，这将引起该权证价值体系的严重紊乱，而导致更复杂的问题出现。”市场人士分析。

　　券商回购17亿多份

　　东方证券悉数注销

　　创设券商则开始行动起来。上证所数据显示，5月13日，南航JTP1创设人持有数量突然由保持了两个月的“0”变为6亿多份，而当天南航JTP1持有数量达到或超过总流通量5%的只有中信证券，由此可以推断当天的“创设人持有数量”基本上都是中信证券买入的。5月15日，南航JTP1创设人持有数量再次激增，超过17亿份，即当天创设券商共买入了超过10亿份的南航JTP1。

　　由于此前上证所要求创设券商在创设和注销之外不得买卖所创设权证，因此这次券商买入应该是为了注销。5月17日，中信证券和东方证券同时公告称，分别注销南航认沽权证6.52亿份和5.15亿份。

　　东方证券分别于去年6月~8月间创设了共计5.15亿份的南航JTP1，此次全部注销。而中信证券是创设南航JTP1最多的券商，截至去年12月10日，其共计创设南航JTP1达31.7亿份，今年3月3日注销2亿份，此次注销6.52亿份后，还剩余23.18亿份。