两大重估注入做多动能 行情分化催生弹升空间

　　　上周A股市场先扬后抑。临近周末，上证指数在量能萎缩的背景下震荡走低。我们认为，大盘在回落过程中显示出下档承接买盘有力，A股市场的后续走势仍比较乐观。

　　新做多动能出现

　　大盘之所以在下跌过程中承接有力，主要在于市场看到了两大重估题材所带来的做多动能预期。

　　一是对从紧货币政策解读后的重估预期。在5月14日发布的央行一季度货币政策执行报告中，央行首次摒弃“双防”中的“防止经济增长由偏快转向过热”，转而将“把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置”。对此有观点认为，“双防”描述上的松动极大地鼓舞了市场，尽管中国4月份CPI高达8.5%，但货币政策实际上正在放松。上调存款准备金率并不对货币紧缩构成影响，第三季度信贷额度将出现松动。

　　二是对市场热点的重估预期。一旦从紧货币政策出现松动的预期被市场更多的资金所认同，那么基金等机构资金就会对银行股、地产股等受从紧货币政策影响较大的板块予以重估。目前银行股、保险股等金融股的H股股价一直较为活跃，目前与A股股价相差不大，甚至部分品种高于A股，因此，这一重估或将赋予银行股、保险股等金融股新的做多动能。当然，这一重估也体现在部分资金对有色金属股的重估中，因为有色金属股冶炼过程中往往会产生一定的硫酸这一副产品，而近来由于石油价格不断走高，硫酸产品价格持续飚升，这也成为推动有色金属股股价上涨的推动力，从而有利于A股市场的走势。

　　带来新的领涨力量

　　大盘自3000点反弹以来，个股行情在普涨后已经出现了明显的分化走势。我们认为，目前A股市场仍然存在着较多的领涨性力量。

　　首先是重估所带来的做多动能，例如有行业研究报告称，江西铜业拥有210万吨的硫酸产能，产品成本在300元/吨以下，但目前报价在1600元/吨以上，如此就有望新增27.3亿元的毛利，从而有望赋予江西铜业新的业绩增长动能，也将成为二级市场股价上涨的新动能。再比如说银行股、地产股等品种也有望在重估过程中，基金等机构资金会重新估值，推动此类个股股价的强硬走势，从而成为A股市场新的涨升动能。

　　其次是近期石油价格再度走强。上周末国际原油价格盘中已突破127美元/桶，这无疑会对A股市场的煤炭股、化工股等品种形成新的估值重估推动力。近年来，煤炭价格不断走高的走势显示出与石油价格密切相关，往往是石油价格创新高后，煤炭价格紧随其后上涨。因此，煤炭价格在近期或有新的上涨动能，从而推动煤炭股二级市场股价走势。同时，石油价格高企对煤化工股也有着一定的积极意义，尤其对于电石法PVC等产品价格上涨有着一定的推动力，从而形成新的投资机会，近期的柳化股份、联合化工等个股的强劲走势就是如此。我们认为，石油价格在上周末再创新高，可能促使本周煤炭股、化工股出现强硬走势，从而成为A股市场新的领涨力量。